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Can j adm sci 2016 wang geography and capital structure

Downloaded from https onlinelibrary wiley com doi cjas by University Of She ?eld Wiley Online Library on See the Terms and Conditions https onlinelibrary wiley com terms-and-conditions on Wiley Online Library for rules of use OA articles are governed by the applicable Creative Commons License Canadian Journal of Administrative Sciences Revue canadienne des sciences de l ? administration ?? Published online June in Wiley Online Library wileyonlinelibrary com DOI CJAS Geography and capital structure Xiaoqiao Wang Nanjing University Jin Wang Wilfrid Laurier University Lewis Johnson Queen ? s University Abstract We investigate the impact of geographic location on ?rms ? capital structure decisions We ?nd strong evidence that location of a ?rm in uences its capital structure In particular we ?nd that centrally located ?rms have lower leverage ratios than do remotely located ones Moreover consistent with the hypothesis that those remotely located ?rms face more severe adverse selection problems the e ?ect of geographic location on capital structure is more pronounced when information asymmetry is higher We further examine alternative explanations of the negative relation between ?rm geographic proximity and capital structure and show that the ?nancial constraint e ?ect and industry clustering e ?ect do not explain our results Copyright ? ASAC Published by John Wiley Sons Ltd Keywords ?rm geographic location information asymmetry capital structure Résumé Dans cet article nous étudions l ? impact que l ? emplacement géographique a sur les décisions relatives à la structure du capital des entreprises Nos résultats indiquent très clairement que l ? emplacement d ? une entreprise in uence sa structure du capital Plus précisément les entreprises situées au c ?ur des grands centres urbains ont des ratios de levier ?nancier plus faibles que celles qui sont situées dans les zones éloignées Par ailleurs suivant l ? hypothèse selon laquelle les entreprises situées dans les zones éloignées sont confrontées à des problèmes de sélection adverse plus sérieux l ? étude montre que l ? impact de l ? emplacement géographique sur la structure du capital est plus prononcé lorsque l ? asymétrie de l ? information est plus élevée Plus loin nous nous penchons sur les explications possibles de la relation négative entre la proximité géographique d ? une ?rme et la structure du capital et montrons que l ? e ?et de la contrainte ?nancière et l ? e ?et de regroupement de l ? industrie ne rendent pas compte de nos résultats Copyright ? ASAC Published by John Wiley Sons Ltd Mots-clés emplacement géographique d ? une entreprise asymétrie de l ? information structure du capital Modigliani and Miller ? s capital-structure irrelevance proposition shows that with perfect capital markets a ?rm ? s capital structure has no e ?ect on ?rm value One of their assumptions is that information asymmetry does not exist between corporate insiders and outsiders Relaxing this assumption Myers and Majluf showed that a ?rm ? s ?nancing decision should follow a pecking order The pecking-order theory of capital structure predicts that We thank