Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

Chapitre 5 fcfe model Chapitre Valeur Intrinsèque DCF Model Hamadi Matoussi CIntroduction L'essence de la valeur intrinsèque ? La valeur d ? un actif est basée sur ses caractéristiques intrinsèques ? Pour les actifs générant des ux de trésorerie leur vale

Chapitre Valeur Intrinsèque DCF Model Hamadi Matoussi CIntroduction L'essence de la valeur intrinsèque ? La valeur d ? un actif est basée sur ses caractéristiques intrinsèques ? Pour les actifs générant des ux de trésorerie leur valeur intrinsèque est fonction de l'ampleur des ux de trésorerie attendus au cours de leur durée de vie et l'incertitude qui leur est associée ? L'évaluation par les ux de trésorerie actualisés discounted cash ows est un instrument d'estimation de la valeur intrinsèque o? la valeur attendue d'un actif est exprimée comme la valeur actuelle des ux de trésorerie attendus au taux d'actualisation ajusté pour le risque CIntroduction L'essence de la valeur intrinsèque Il existe littéralement des milliers de modèles d ? actualisation de ux de trésorerie Les banques d'investissement ou des sociétés de conseil prétendent souvent que leurs modèles d'évaluation sont meilleurs ou plus sophistiqués que ceux utilisés par leur pair On peut toutefois les regrouper en trois grandes catégories dépendant de trois façons d'évaluer les ux de trésorerie actualisés CIntroduction L'essence de la valeur intrinsèque la première consiste à évaluer directement la valeur des fonds propres de l'entreprise la seconde consiste à évaluer d ? abord l'ensemble de l'entreprise actifs du bilan et en déduire la valeur des dettes pour obtenir la valeur des fonds propres et la troisième évalue l'entreprise en morceaux en commençant par ses opérations et en ajoutant les e ?ets de la dette et autres ?nancements en dehors des capitaux propres Ce modèle est connu sous le nom de Modèle de la VAN ajustée Cette méthode a été proposée par Myers pour résoudre la controverse quant à l ? existence d ? une structure de ?nancement optimale Ce modèle contourne cette question en décomposant la valeur de la ?rme en deux composantes CIntroduction L'essence de la valeur intrinsèque ? une première composante qui suppose comme si l ? entreprise est totalement ?nancée par fonds propres et nous donne la VAN de base et ? Une deuxième composante qui évalue l ? impact du mode de ?nancement autre que fonds propres C ? est la VAN du mode de ?nancement autre que fonds propres Valeur de l'entreprise Valeur de l'entreprise ?nancée en fonds propres VA des avantages ?scaux ?? VA des coûts de faillite prévus CIntroduction L'essence de la valeur intrinsèque On se contentera dans ce cours de traiter uniquement la première approche Cette valeur peut être obtenue de deux manières ? Soit en partant du modèle de dividendes et en calculant directement la valeur des actions valeur de marché capitaux propres ? Soit en partant du modèle de Free Cash ow to Equity FCFE Ce chapitre sera décomposée en trois sections La première section compare les deux modèles et montre la supériorité du FCFE tout en mettant en relief les situations o? le modèle de dividende est préconisée La seconde section présente le modèle de dividende La troisième section présente le modèle de Free Cash Flow to Equity C FCFE Models et Dividendes La principale di ?érence entre