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Cours marches des capitaux internationaux

Marchés des capitaux Avantages reliés à l ? accès aux marchés des capitaux internationaux Amélioration de la liquidité des actions et des obligations des entreprises multinationales L ? entreprise peut échapper aux imperfections dans le marché des capitaux local La disponibilité du capital En théorie le budget du capital optimal pour une entreprise est déterminé en fonction de son coût marginal de capital et du taux de rentabilité interne du dernier projet entrepris Il n ? y a pas de rationnement du capital En pratique les ?rmes nationales locales n ? ont pas le même accès aux marchés internationaux tel que les Euromarchés que les ?rmes multinationales Les Euromarchés o ?rent des coûts plus faibles que les marchés nationaux et en conséquence les entreprises multinationales auront un coût du capital plus bas et un budget d ? investissement plus grand que les ?rmes locales Segmentation ??Intégration Le marché de capital est segmenté si deux titres ayant le même risque apportent des rendements di ?érents Dans un marché intégré une telle situation sera corrigée les arbitragistes qui achèteront le titre sur un marché et le revendront sur un autre Si le marché des capitaux est segmenté les activités des arbitragistes seront empêchées par des barrières aux ux des capitaux Barrières empêchant le ux des capitaux Facteurs de la segmentation Information Réglementation politique ?scale Les coûts de transaction Risque de change Les défenses contre les fusions hostiles Biais introduit par les petits pays Risque politique CInformation Par information on entend les politiques de divulgation et l ? information disponible aux actionnaires sur le marché Ces facteurs peuvent causer une segmentation du marché des capitaux Exemple Un individu qui investit à la bourse de New York a plus d ? information que quelqu ? un qui investit à Toronto La politique de divulgation est plus sévère à New York En conséquence les investisseurs peuvent être hésitants à investir sur un marché o? l ? information n ? est pas facilement disponible Donc même si on identi ?e un titre qui est sur ou sous-évalué sur un marché international l ? arbitrage n ? aura pas lieu à cause du risque impliqué par le manque d ? information Les ?rmes étrangères ne sont pas aussi bien connues que les ?rmes locales Elles n ? ont pas la même publicité par exemple dans le Wall Street Journal La langue et la politique de comptabilité sont di ?érentes Encore ce manque d ? information empêche l ? activité des arbitragistes et donc segmente les marchés Réglementation Restrictions sur l ? importation des capitaux étrangers par exemple règlements portant sur l ? investissement direct par les ?rmes étrangères Règlements qui empêchent rapatriement des pro ?ts Impôts di ?érents sur les pro ?ts gagnés par les ?rmes étrangères Coûts de transaction D ? un pays à l ? autre les frais de courtage varient en fonction du niveau de compétitivité du secteur des services ?nanciers Risque de change Existe-t-il un marché à terme bien développé Les investisseurs peuvent-ils