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Les determinants macroeconomiques des taux de change

Les déterminants macroéconomiques des taux de change Les études empiriques traditionnelles sur les taux de change se fondent sur un cadre à deux pays o? le taux de change bilatéral est dé ?ni comme le prix relatif des monnaies de deux pays Il existe de nombreux modèles de ce type qui tous décrivent l ? évolution du taux de change en fonction d ? un ensemble de variables macro- économiques fondamentales telles que les prix l ? o ?re de monnaie les taux d ? intérêt les écarts de productivité la dette publique les termes de l ? échange et les actifs étrangers nets habituellement exprimées en écarts entre les pays Les principaux modèles de détermination des taux de change Le modèle monétaire s ? est imposé comme l ? un des modèles importants de détermination des taux de change dans les années au moment o? de nombreux pays industrialisés commençaient à laisser otter leur monnaie Dans l ? approche monétaire le taux de change est dé ?ni comme le prix relatif de deux monnaies que l ? on modélise en fonction de l ? o ?re et de la demande relatives des monnaies en question Le modèle repose sur plusieurs autres hypothèses cruciales dont i la parfaite exibilité des prix ii la parfaite substituabilité des actifs nationaux et étrangers iii la parité absolue des pouvoirs d ? achat et iv la parité des taux d ? intérêt sans couverture Cette dernière hypothèse est abandonnée dans le modèle monétaire à prix rigides avancé par Dornbusch Dans ce modèle la parité des pouvoirs d ? achats ne se véri ?e qu ? en longue période et la présence de variables qui s ? ajustent instantanément à savoir les taux de change et les taux d ? intérêt contrebalance la rigidité des prix et permet une surréaction ? du taux de change par rapport à son niveau d ? équilibre de long terme Le modèle de portefeuille s ? inspire d ? une deuxième approche de la modélisation des taux de change Il se démarque surtout des modèles monétaires par le fait que les actifs nationaux et étrangers ne sont plus considérés comme des substituts parfaits Il s ? ensuit qu ? une prime de risque de change interfère avec la condition de parité des taux d ? intérêt sans couverture et que le taux de change est déterminé par l ? o ?re et la demande de tous les actifs étrangers et nationaux et non plus seulement par l ? o ?re et la demande de monnaie Une troisième approche théorique ayant vu le jour dans les années et reprise récemment au sein du courant de la nouvelle macroéconomie ouverte consiste à formaliser la détermination des taux de change dans le cadre d ? un modèle dynamique d ? équilibre général qui s ? appuie sur des fondements microéconomiques explicites des rigidités nominales et l ? hypothèse de concurrence imparfaite Les premiers modèles de ce type étaient des modèles dits d