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Introduction Générale La déréglementation continue et l'internationalisation de

Introduction Générale La déréglementation continue et l'internationalisation de l'économie rendent la concurrence de plus en plus difficile. Pour faire face à un tel environnement, se protéger et se développer dans de nouveaux domaines et/ou domaines d'activité d’opération boursière ; des entreprises (grandes entreprises ou petites et moyennes entreprises) ont annoncé une incitation à la croissance externe. Le phénomène des fusions et acquisitions est l'une des manifestations les plus dramatiques et flagrantes de la taille des entreprises. Ces opérations considèrent aussi bien les groupes cotés qui s’orientent vers des logiques de redéfinition et de consolidation de leurs activités au plan mondial que les entreprises non cotées devant faire face à des problèmes de croissance ou de succession. Elles constituent par conséquent l’un des principaux modes de développement à la disposition des entreprises pour améliorer leur position stratégique au sein de leur environnement respectif. Pourtant, les opérations de fusions-acquisitions continuent d’attirer de nombreuses interrogations sur leur efficacité économique. En effet, s’il existe nécessairement un intérêt pour ce type de rapprochement, la réalité des opérations montre quelques difficultés pour les entreprises à améliorer les performances du nouvel ensemble. Dans un grand nombre de cas estimé à près de la moitié des transactions opérées, les fusions- acquisitions se révèlent des manoeuvres décevantes sur le plan économique, sans compter les plans de restructuration et de licenciement qui accompagnent généralement ces regroupements. La croissance des entreprises, les pressions concurrentielles et la rationalisation économique ont conduit à la mise en œuvre de technologies financières complexes. Cependant, les utilisateurs potentiels de ces technologies ne détiennent pas la clé d'une compréhension économique pertinente de ces mécanismes. 1 En effet, nous sommes actuellement au cœur d'un cycle de croissance mondiale connu sous le nom de mondialisation, où l'activité financière vise à rationaliser les entreprises. Contrairement aux acquisitions réalisées dans les années 1990, la plupart des entreprises acquises sont tournées vers la croissance externe, et leurs utilisateurs recherchent avant tout des profits immédiats. Aucune partie de l'opération ne peut réaliser cette prise de contrôle arbitrairement. Malgré la puissance de la société absorbante, celle-ci s'adresse à des institutions financières spécialisées pour mener à bien l'affaire afin d'attirer les actionnaires de la société cible. Sur le marché américain, les premières études empiriques au sujet des opérations d'acquisition ont été menées dès les années 1970, témoignent le nombre d'opérations effectuées et présentent les logiques économiques sous-jacentes aux fusions-acquisitions, en termes de mesures et évaluation de leur performance, Quelles sont véritablement les actions permettant d’améliorer l’efficacité et la rentabilité de ces opérations ? Autant de questions qui imposent aujourd’hui d’analyser les enjeux et les risques associés aux différentes phases du processus, en associant autant que possible la stratégie, la finance et le management. Ainsi, on tente de répondre à ces interrogations. Pour ce faire, on met l’accent sur les étapes critiques d’un processus de fusion-acquisition, de la phase de préparation à sa mise en œuvre opérationnelle. Ainsi, on essaye de consacrer l’intérêt à l’analyse des caractéristiques et motivations de la croissance par fusion-acquisition et à la présentation des principaux aspects financiers et juridiques de ces opérations. Par ailleurs, on s’oriente sur la conduite de ces opérations à partir d’un examen attentif des pièges et critères à prendre en compte dans le montage et la mise en œuvre d’une fusion- acquisition. Par conséquent, ce cours offre une présentation globale du traitement des opérations de fusions-acquisitions, à la fois sous un angle théorique et pratique. 2 Chapitre 1 : Les caractéristiques des opérations Fusions-Acquisitions Le développement par fusions-acquisitions constitue, l’un des modes de développement les plus répandus. Associé aux politiques de croissance externe, il est un des moyens mis en œuvre par les entreprises pour mener des stratégies de spécialisation, d’intégration verticale ou de diversification. Les fusions-acquisitions sont par conséquent au cœur des politiques industrielles et technologiques. Elles n’en sont pas pour autant les seules manifestations en termes de développement. À l’instar d’autres modes de développement (croissance interne et croissance conjointe), les opérations de fusions-acquisitions ne constituent pas une stratégie en soi. Elles sont avant tout un instrument au service des objectifs et motivations de la firme. De même, dans la pratique, leurs domaines d’application peuvent prendre différentes formes sur le plan juridique et financier. Il est proposé de clarifier les différentes définitions relatives à ce mode de croissance et à ses principales pratiques. En particulier, ce chapitre aborde les avantages et inconvénients de la croissance externe par rapport aux autres formes de développement. Une attention est également accordée aux différentes classifications existantes dans le domaine de la croissance externe et plus particulièrement des fusions-acquisitions. Le chapitre se termine par une présentation des fondements théoriques associés à cette manœuvre stratégique. I-Définition générale : La définition des F&A est associée à la notion de croissance externe. La croissance externe se caractérise par un regroupement intégral ou partiel de plusieurs organisations. Elle se concrétise avec les opérations de F&A. La croissance externe est un mode de développement permettant à l'entreprise de contrôler des actifs déjà opérationnels sur le marché et 3 initialement détenus par d'autres firmes. La croissance est au cœur de la stratégie des entreprises. Pour se faire, différents types de croissance s’offrent à elles. Quelles différences entre croissance interne et croissance externe ? 1. Les formes de croissances : La notion de croissance d'entreprise est souvent assimilée à la croissance de la performance en termes de chiffre d'affaires, de production, etc. ; en même temps, il implique une augmentation des moyens de production (travail/capital). Pour Bienayme la croissance d'une entreprise est « un phénomène dont le caractère multidimensionnel découle des critères utilisés pour mesurer sa taille ». En tant que tel, il conduit à une augmentation de la taille de l'entreprise dont les métriques représentent cette croissance. À l'aide de deux indicateurs, on parle alors de croissance des intrants (moyens de production) et de croissance des résultats. La croissance de l'entreprise est obtenue en ajoutant un ou plusieurs de ces facteurs. Ces facteurs conduisent une entreprise vers l'évolution de son organisation interne (croissance interne) ou l'évolution de son environnement (croissance externe). Ces dernières années, il y a eu beaucoup de couverture médiatique des opérations de fusions et acquisitions, des alliances et des partenariats. Dans un monde de plus en plus concurrentiel, l'orientation stratégique de l'entreprise (diversification, internationalisation, innovation, etc.) suit différents modèles de développement, dont la croissance. Deux formes de croissance ont été identifiées :  La croissance interne est définie comme "l'augmentation de la taille et la modification des caractéristiques de l'entreprise par l'ajout de moyens de production supplémentaires que l'entreprise crée ou achète à l'extérieur". Elle s'exerce selon trois modalités : moyens d'achat externes, autoproduction d'immobilisations et auto-développèrent de ressources techniques, humaines et financières. Il concerne principalement les PME qui se trouvent sur un marché en forte croissance en termes de produits traditionnels ou de nouveaux produits. 4 La croissance externe se caractérise par l'acquisition d'actifs d'exploitation existants pour atteindre les objectifs de l'entreprise (production). La notion de croissance externe a fait l'objet de plusieurs études dans la littérature. 2. Définition économique des fusions -acquisitions Sur le plan économique, une fusion est définie comme « une opération économique visant à intégrer dans une seule entreprise l'ensemble des moyens de production fournis à une ou plusieurs entreprises ». La fusion est l'opération par laquelle deux ou plusieurs entreprises regroupent leurs activités et leurs moyens de production en une seule des entreprises ou un nouvel être éthique". Chaque entreprise a ses propres facteurs de production et ressources Institutions financières, le but d'une fusion est de les regrouper en une seule entité économique. Elles ont pour effet de regrouper les activités de deux ou plusieurs entreprises au sein d'une même entreprise, soit au même niveau de production, soit à des étapes successives du processus de production. 3. Définition juridique des fusions -acquisitions La fusion est définie comme étant « un phénomène contractuel par lequel, à une pluralité de sociétés, se substitue une seule, en deux variantes possibles par incorporation d'une nouvelle société dans laquelle confluent deux ou plusieurs sociétés préexistantes ». Elle peut être aussi définit comme étant « une convention passée entre deux ou plusieurs sociétés qui décident de réunir leurs patrimoines en une seule. Elle suppose la réunion d'au moins deux sociétés préexistantes, soit que l'une et l'autre se confondent pour construire une société unique, soit que l'une absorbe l'autre ». La fusion entraîne la dissolution sans liquidation des entreprises qui disparaissent, et le changement de la qualité d'associé des sociétés bénéficiaires. 5 II-Les différents types de fusion acquisition et leurs caractéristiques 1. Les types des fusions acquisitions Les fusions et acquisitions ont fait l’objet d’innombrables classifications en fonction de critères juridiques, stratégiques, financiers, ou économiques pour la plupart (Meier & Schier, 2009). Selon le critère retenu, nous pouvons distinguer les principales classifications suivantes :  Le cadre juridique de la relation entre l’acquéreur et la cible, c’est-à-dire le niveau de participation dans le capital et le niveau de contrôle exercé sur l’entreprise ;  Les objectifs du rapprochement, notamment la vision stratégique ayant motivé la uploads/Management/ introduction-generale-et-chapitre-1-fusion-acquisition.pdf