Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

RÉDIGÉ PAR Jean TORRENS DIRECTRICE DE MÉMOIRE Hélène RAINELLI-WEISS MAITRE D’AP

RÉDIGÉ PAR Jean TORRENS DIRECTRICE DE MÉMOIRE Hélène RAINELLI-WEISS MAITRE D’APPRENTISSAGE Norbert DELAUNAY LA FINANCE DÉCENTRALISÉE AU SERVICE DES INSTITUTIONNELS : RÉVOLUTION OU ILLUSION ? MASTER 2 FINANCE SPÉCIALITÉ TRÉSORERIE PROMOTION 2020-2021 MÉMOIRE D’ANALYSE L’UNIVERSITÉ N’ENTEND DONNER AUCUNE APPROBATION NI IMPROBATION AUX OPINIONS ÉMISES DANS CE MÉMOIRE : CES OPINIONS DOIVENT ÊTRE CONSIDÉRÉES COMME PROPRES À LEUR AUTEUR. Remerciements Ce mémoire, c’est avant tout l’aboutissement d’un long parcours d’études supérieures en France et à l’étranger. Un travail de cette envergure ne peut être réalisé seul. Je souhaite ici, remercier tous ceux qui ont contribué à l’élaboration de ce mémoire, mais aussi aux personnes qui ont joué un rôle dans mon parcours m’ayant mené jusqu’ici. En premier lieu, je remercie ma directrice de mémoire de l’IGR-IAE, Hélène Rainelli- Weiss, qui a su m’apporter les conseils nécessaires à l’orientation de ma réflexion et au bon développement de mon travail. Je remercie aussi infiniment mon maître d’apprentissage Norbert Delaunay, adjoint du département financements et trésorerie du Groupe Havas, ainsi que Catherine François, directrice du département financements et trésorerie du Groupe Havas, pour leur confiance, leur accompagnement, leur suivi, et leurs précieux conseils. J’adresse mes remerciements à Aymeric Derrien et Baptiste Parachou, trésoriers au sein du Groupe Havas, pour le temps qu’ils m’ont accordés, leur bienveillance, et les nombreux savoirs qu’ils m’ont transmis. Je remercie Raphaël Adeline, strategic initiatives director chez Kyriba ainsi que Stanislas Barthélémi, consultant chez Blockchain Partner KPMG, pour leur aide, leurs conseils et le temps qu’ils m’ont accordé pour m’aider à construire ce mémoire. Dans cette même dynamique, je remercie l’ensemble des professionnels qui ont répondu à mes questions, me permettant de construire une analyse solide sur mon sujet. Je remercie particulièrement Leïla Saffray, pour son soutien, ses conseils, et le temps accordé à la relecture de mon travail. Je remercie aussi Mathis Nicolas, qui m’a apporté de précieuses sources d’informations pour réaliser ce travail. Pour finir, je remercie tous mes proches, ma famille et mes amis, qui m’ont apporté leur soutiens et grâce à qui j’en suis là aujourd’hui. Jean Torrens Résumé L’écosystème financier mondial est en constante évolution. Des progrès technologiques et financiers sont réalisés régulièrement afin d’améliorer les échanges, les flux et les marchés. Parmi ces nombreuses évolutions, certaines apportent un réel bouleversement au sein de la Finance et s’affichent en tant que véritables révolutions. C’est ce que nous sommes actuellement en train de vivre. À l’image du développement des ordinateurs dans le secteur bancaire dans les années 60, la finance décentralisée s’établit comme une révolution de l’industrie financière. Encore peu connue du grand public et sujet à de multiples débats, la finance décentralisée semble constituer de nombreuses opportunités pour l’ensemble des acteurs économiques – des particuliers aux grands institutionnels, en passant par les TPE et PME. Clause de non-responsabilité : ce document ne constitue pas un conseil en investissement et présage uniquement d’une analyse universitaire. L’univers de la finance et en particulier de la finance décentralisée offre de nombreux produits non sécurisés et affichant un risque en capital, sur lesquels il convient de se renseigner avant de réaliser un investissement. Table des matières INTRODUCTION ................................................................................................................................. 7 PARTIE 1 : LA FINANCE DECENTRALISEE ET SON FONCTIONNEMENT ...................... 10 1.1 QU’EST-CE QUE LA FINANCE DECENTRALISEE ? ......................................................................... 11 1.1.1 UNE BREVE DEFINITION .................................................................................................................................... 11 1.1.2 LA PHILOSOPHIE GENITRICE ........................................................................................................................... 15 1.2 L’ENVIRONNEMENT ET LE FONCTIONNEMENT DE LA FINANCE DECENTRALISEE ...................... 18 1.2.1 LES ENGRENAGES DE LA MACHINE............................................................................................................... 18 1.2.2 LE NOUVEAU MONDE ....................................................................................................................................... 28 1.2.3 UN ENVIRONNEMENT EN CROISSANCE EXPONENTIELLE ..................................................................... 33 PARTIE 2 : LA FINANCE DECENTRALISEE AU SERVICE DES INSTITUTIONNELS ......39 2.1 LES MARCHES MONETAIRES ....................................................................................................... 40 2.1.1 LE TABLEAU DES MARCHES MONETAIRES ................................................................................................ 40 2.1.2 LA « TOKENISATION » DES TITRES DE CREANCES....................................................................................43 2.1.3 LES EMPRUNTS DECENTRALISES ................................................................................................................. 47 2.2 LES MARCHES DES CHANGES...................................................................................................... 51 2.2.1 LES MARCHES DES CHANGES TRADITIONNELS ......................................................................................... 51 2.2.2 LES MARCHES DES CHANGES DANS L’UNIVERS DECENTRALISE ........................................................ 53 2.2.3 LES EVOLUTIONS DES ECHANGES DECENTRALISES ............................................................................... 57 2.3 LES OUTILS FRONT-END ............................................................................................................. 60 2.3.1 PORTEFEUILLES ................................................................................................................................................ 60 2.3.2 SYSTEMES DE GESTION .................................................................................................................................... 65 2.3.3 LES PLATEFORMES D’ECHANGES ................................................................................................................. 67 PARTIE 3 : LES LIMITES ET CONTRAINTES LIEES A L’USAGE DE LA FINANCE DECENTRALISEE ............................................................................................................................. 70 3.1 LES CONTRAINTES JURIDIQUES ................................................................................................... 71 3.1.1 LE CADRE JURIDIQUE DE LA TOKENISATION DES ACTIFS ...................................................................... 71 3.1.2 LA REGLEMENTATION LIEE AUX EMPRUNTS DECENTRALISES ............................................................ 74 3.2 LES LIMITES TECHNIQUES .......................................................................................................... 77 3.2.1 LES DEFICIENCES DES OUTILS ACTUELS..................................................................................................... 77 3.2.2 L’EVOLUTION DES STRUCTURES ................................................................................................................... 79 CONCLUSION ................................................................................................................................... 83 ANNEXES ....................................................................................................................................... 86 ANNEXE 1 : ILLUSTRATION D’UN DUAL CURRENCY DEPOSIT ........................................................... 87 ANNEXE 2 : CARTE DE L’ECOSYSTEME DEFI ...................................................................................... 88 ANNEXE 3 : RAPPORT BANQUE DE FRANCE SUR LE MARCHE DES TITRES NEGOCIABLES A COURT ET MOYEN TERME EN JUIN 2021 ......................................................................................................... 89 ANNEXE 4 : DOCUMENTATION JETONS ERC-1400 ........................................................................... 92 ANNEXE 5 : SOLUTION CLASSIQUE VS. SOLUTION INSTITUTIONNELLE DE METAMASK .................. 94 ANNEXE 6 : PROCEDURE D’AGREMENT POUR LES PRESTATAIRES EUROPEENS DE SERVICES SUR ACTIFS NUMERIQUES ............................................................................................................................95 ANNEXE 7 : PROCEDURE D’AGREMENT POUR LES EMETTEURS DE STABLECOINS .......................... 96 GLOSSAIRE ........................................................................................................................................... 97 TABLE DES ILLUSTRATIONS ................................................................................................................. 99 BIBLIOGRAPHIE .................................................................................................................................. 100 7 Introduction Le Salvador, petit pays niché le long de la côte Pacifique de l’Amérique Latine, avec ses six millions et demi d’habitants et son PIB de 27 milliards de dollars1, a réalisé une évolution politique et économique considérable sur le reste du monde, y compris les économies les plus développées comme l’Union Européenne ou les États-Unis. Le 9 juin 2021, les organes législatifs du Salvador ratifient la « Bitcoin Law » qui entrera en vigueur à partir du 7 septembre 2021. Au travers de cette loi, le pays adopte le bitcoin comme monnaie légale, une vingtaine d’années après le dollar américain. Cette loi résonne comme un bouleversement dans l’ordre économique mondial régit par les grandes instances de gouvernance financières comme les banques centrales. L’adoption d’une crypto monnaie comme devise légale par un pays est non seulement la preuve de la solidité des systèmes de paiements de pair-à-pair, mais aussi l’affirmation d’un intérêt commun des grandes institutions et de la population pour un système financier plus libre et transparent. L’évolution que vient de vivre le Salvador constitue le défi majeur que les états, les institutionnels et les populations seront amenés à relever dans les prochaines années, celui de la mutation de l’industrie financière. La création et la démocratisation de nouvelles technologies comme la blockchain ont permis d’importantes innovations dans de nombreux secteurs, y compris le secteur financier. L’émergence de nouveaux écosystèmes comme celui de la finance décentralisée peuvent représenter de nombreuses opportunités pour les institutionnels, qu’il s’agisse d’une PME ou d’un grand groupe international. Au sein de cet écosystème financier émergent, de nouvelles règles, de nouveaux acteurs, de nouvelles limites entrent en jeu. La finance décentralisée évolue de façon très rapide et s’impose de plus en plus comme une alternative durable à la finance traditionnelle. S’adapter à la transformation du paysage financier relèvera sûrement d’un enjeu de pérennité pour les acteurs économiques. À l’image du Salvador, de nombreuses grandes entreprises ou institutions bancaires ont d’ores et déjà entrepris une ouverture sur cet écosystème décentralisé. C’est le cas, notamment, du constructeur automobile américain Tesla, qui a fait couler beaucoup d’encre dans les médias ces derniers temps. 1 Données de 2019 8 La parfaite symbiose entre la technologie et la finance – deux domaines qui me passionnent – ont fait de la finance décentralisée un choix évident pour le sujet de mon mémoire. Le cadre de ce mémoire porte sur la finance décentralisée, je précise en avant-propos qu’il ne s’agit ici pas d’un mémoire ayant pour sujet la blockchain ou les cryptomonnaies. Afin de bien faire la différence, concevez ces dernières comme des outils de la finance décentralisée. Avant d’entamer votre lecture, laissez donc derrière vous les préjugés – qu’ils soient bons ou mauvais – que vous portez sur ces technologies, afin de démarrer avec un avis le plus neutre possible sur le sujet. Aussi, l’axe de vision utilisé durant la rédaction de ce mémoire, qui permettra de répondre à notre problématique, se voudra orienté sur la gestion de trésorerie d’entreprise. Quelles sont les opportunités que peut offrir la finance décentralisée aux institutionnels ? Telle est la problématique à laquelle nous répondrons dans ce mémoire. Pour y apporter la réponse la plus complète possible, nous baserons notre analyse sur des échanges avec des professionnels des différents secteurs financiers, des analyses, des études, et des ouvrages dédiés au sujet. Mais le sujet étant très récent et peu démocratisé, la quantité d’informations officielles et fiables nous demandera de baser une partie de ce mémoire sur nos propres travaux d’analyse. Dans un premier temps, nous analyserons le fonctionnement de la finance décentralisée, les acteurs et l’ensemble des rouages qui composent l’écosystème. Au cours de cette première partie, nous étudierons de façon claire les mécanismes et les enjeux de la finance décentralisée. Cela nous permettra d’appréhender le reste de notre analyse plus sereinement. Dans la deuxième partie, nous entrerons au cœur du sujet. Nous analyserons, de manière approfondie, les opportunités que uploads/Finance/ baze.pdf