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APPLICATION Evaluation / méthode mixte / GW / cas GW BILAN Actif 31/12/N PASSIF

APPLICATION Evaluation / méthode mixte / GW / cas GW BILAN Actif 31/12/N PASSIF Immo incorpo 100 Capital 5 000 Immo corpo 11 000 Réserves 880 Immo financières 1 000 Résultat 1 240 Stocks 2 000 Provision pr R et D 60 Clients 5 000 Autres créances 310 Dettes établi finan 8 000 Dettes frs 3 000 Dettes fiscales et so 2 260 Disponibilités 1 000 Ecart de conversion 60 PCA 30 total 20 470 total 20 470 COMPTE DE RESULTAT N CA 60 000 ACHAT MATIERES (30 000) AUTRES ACHATS ((7 000) IMPOTS ET TAXES (1 000) CHARGES DE PERSONNEL (17 600) DAP D’EXPLOITATION (1 600) RESULTAT D’EXPLOITATION 2 800 CHARGES FINANCIERES (660) RESULTAT EXCEPTIIONEL (300) IS (600) RESULTAT NET 1 240 Les immobilisations incorporelles sont composées de frais d’établissement pour 30 K€ et pour 70 K€ de logiciel acquis. Les immobilisations corporelles comprennent : - Un siège social dont la VNC est de 4 000K€ mais qui est expertisé pour 10 000K€, - Un ancien bâtiment qui n’est plus utilisé pour exploitation : sa valeur vénale est de 2 600K€ et sa VNC de 2 000K€. actuellement loué à un tiers, ce bien rapporte 360K€ et coûte 120 K€ par an. A défaut d’informations contraires, les postes du bilan sont justifiés dans leur montant et sont relatifs à l’exploitation. Les charges financières sont à court terme 160 K€ Le BFR normatif peut être estimé à 5% du CAHT Le résultat est distribué pour 800K€ Le taux d’IS est de 33.1/3% Tenir compte de la fiscalité différé incidence sur la VSB Evaluer l’entreprise selon 3 méthodes suivantes, en retenant comme valeur le GOODWILL une rente actualisée de 5 ans (du superprofit) 1. Calcul du GW à partir de l’ANC d’exploitation coût des fonds propres : 10% Somme Exploitation Hors exploitation Capitaux propre 7120 5120(2) 20001) Actif fictif - les frais d’établissement (charges activées en vue de leur étalement) - les charges à répartir sur plusieurs exercices (charges transférées au bilan). (30) (30) - Dividendes(3) (800) (800) + ou – value 6000(4) 6000 Bien non nécessaire à l’exploitation +value sur bâtiment (7) IS plus-value sur bâtiment 600(5) (200)(6) 600 (200) Fiscalité sur actif fictif 10 10 ANCC ANCCE ANCCHE Somme patrimoniale = 12 700(8) = 10 300 = 2 400 2000(1)= VNC immeuble 5120(2)= 5000+120 => 5000= capital et 120= cout immeuble Dividendes= pour calculer l’actif net comptable, il doit être réalisé après affectation du résultat voir exemple plus bas (exemple 1) 6000(4)= 10 000- 4000 600(5)= 2600-2000 200(6)= 600*(1/3) (7) Certains éléments de l’actif, évalués selon la méthode du coût historique, peuvent subir des variations c’est à dire soit : des moins-values latentes, en général constatées par des provisions sinon à déduire de la valeur comptable nette, des plus-values latentes, à ajouter à leur valeur d’origine ou à la valeur comptable nette. 12 700(8) = cette méthode de calcul repose sur le passé, et ne prend pas en compte l’avenir de l’entreprise, difficulté 2.000à établir l’incorporel. Calcul du GW à partir de l’ANCC 1. L’actif net comptable corrigé ou réévalué L’actif net réévalué (ANR) correspond à la différence entre la valeur économique des actifs réels (généralement supérieure à la valeur nette comptable) et la valeur économique des dettes réelles (que l’on assimile généralement à leur valeur comptable). ANCC = Valeur économique des actifs réels – Dettes réelles = (Total de l’actif réel + Plus-value latente sur les actifs) – Dettes réelles = (Actifs réels – Dettes réelles) + Plus-value latente sur les actifs = ANC + Plus-value latente sur les actifs. A priori, si le bilan est convenablement provisionné, il n’existe pas de moins-values latentes. Toutefois, en cas d’identification de pertes latentes ou de moins-values latentes sur certains actifs, celles-ci sont déduites de l’ANCC. Au total : ANCC = ANC + Plus-values latentes – Moins-values latentes (pas oublié l’impôt différé en enlever sur les plus value et inversement pour moins value) Cette définition de l’ANCC ne prend pas en compte la fiscalité latente sur les plus et moins-values de cession. Elle suppose donc que la société n’envisage pas de céder les actifs générateurs de plus- values. Elle s’inscrit par conséquent dans une logique de continuité d’exploitation. En revanche, dans une logique liquidative (cession des actifs pour rembourser la dette et indemniser les actionnaires), la fiscalité latente doit être retenue. Dans ce cas : ANCC après impôts = ANC + Plus-values latentes – impôt latent sur les plus-values latentes Moins-values latentes + économies d’impôt latentes sur les moins-values latentes. Cette méthode de l’ANCC est systématiquement utilisée pour valoriser des holdings. Si leurs actifs sont cotés, ces derniers sont valorisés sur la base de leur cours de bourse. On parle alors d’ANR par transparence boursière. Résultat d’exploitation 2800 Loyer (360) <= on enlève les loyers (ne font pas parti de l’exploitation) IS loyer +120 <= IS ne concerne pas l’exploitation Charges financière (660) <= ne concerne pas l’exploitation Produit financier (0) Résult courant Av. IS RCA = 1900 IS 633 Result cour Ap. IS = 1267 o Pour calculer le GOODWILL, il faut d’abord calculer le Superprofit (excédent de rentabilité par rapport à un placement sans risque) S= B-(A*t) Avec : B= bénéfice A=actif économique correspond à l’ANCCE T= Taux des placements D’où : B= 1267 A=10300 T=5% S=1267-(10300*5%) S=752  Calcul du GW Formule : 1) Actualisation sur une période limité (souvent 5ans) GW= (B-(A*t))*1-(1+i)-n/i 2) Actualisation à l’infini GW= (B-(A*t)/i Avec : I= taux d’actualisation des fonds propres, cout des FP ou CMPC selon la méthode I= 10% (donné dans l’énoncé) D’où : GW= 752*1-(1.1)-5/0.1 GW= 2849  Valeur des fonds propres= ANCC TOT + GW D’où VFP= 12 700+2 849= 15549 <= méthode de calcul à partir de l’ANCC Calcul du GW à partir de la VSB  Valeur substantielle brute (VSB) Actifs utiles à l’exploitation (immobilisations + actifs circulants) + Plus-value latentes - Moins-values latentes + Coût de remise en état des immobilisations utiles à l’exploitation + Valeur des biens en location ou financés par crédit-bail et utiles à l’exploitation ________________________________________________________________ VSB Immobilisation incorporelle 70 100-30 Impot différé actif +10 30*(1/3) Immobilisation corporelle 15 000 6 000 provient du siège social (10 000-4 000) - 2000 fiscalités différées du siège social Immo financière 1000 ECA 0 Stock 2000 Clients 5000 Autres créances 310 Disponibilité 1000 = VSB =24390  Calcul du résultat qui se réfère à la VSB Resultat d’exploitation (REX)= 2800 Loyer -360 Charges +120 Ch. Fin RCAIS =2560 IS 853 RCApIS 1707  Superprofit S=1707-(24090*5%)=488  Goodwill GW= 488*1-1.06-5/0.06 = 2054  Valeur fond propre (VFP) VFP= ANCC TOT + GW VFP= 12700+2054 VFP=14754 Calcul du GW à partir de la CPNE CPMC correspondant (CP+DFN) = 6% Immobilisation incorporelles 70 Immobilisation corporelles 15000 Immobilisation financière 1000 BFR 3000 <= BFR NORMATIF 5% du CA= 5%*60 000 =19070 REX= 2800 Loyer -360 CH +120 Charges finan -160 RCAIS =2400 IS -800 RCApIS =1600  Capitaux permanents nécessaires à l’exploitation (CPNE) VSB - Actifs circulants + BFRE ____________ CPNE  Super profit S= 1600-(19070*5%) S=647 GW=647*1-1.07-5/0.07 GW=2651 VFP=12700+2651 VFP=15351 Récapitulatif ANCC= 15549 VSB= 14754 CNPE=15351 12700 => incomplète car hors immo incorpo  Calcul du GOODWILL à partir du VSB DFN= dette finan nette Calcul du CMPC Calcule actif net à partir de la VSB Actif Net = Actif – (dettes + provisions) Actif net = uploads/Finance/ calcul-du-goodwiil.pdf