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JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLOME Page 1 « CHOIX DES INVESTISSEMENTS» AUTEUR : JOEL MABUDU EXPERT-COMPTABLE DIPLOME COMMISSAIRE AUX COMPTES CERTIFIE EN NORMES IFRS JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLOME Page 1 SOMMAIRE SECTION 1 : CHOIX DES INVESTISSEMENTS EN AVENIR CERTAIN....................2 I. CONCEPT D’INVESTISSEMNT ................................................................................................. 2 A. Définition des investissements ......................................................................................................... 2 B. Le diagnostic stratégique des politiques d’investissement .................................................................. 3 C. Typologie des investissements .......................................................................................................... 4 II. PROCEDURES DE CHOIX D’INVESTISSEMENT ................................................................... 5 A. Processus de décision d’un projet d’investissement ........................................................................... 5 B. Caractéristiques financières d’un projet d’investissement .................................................................. 6 1. Coût de l’investissement .............................................................................................................. 6 2. Durée de vie économique du projet ............................................................................................... 6 3. Prise en compte du paramètre « temps » ....................................................................................... 7 4. Cash-flow ou flux de trésorerie induits par le projet ...................................................................... 9 5. Valeur résiduelle nette (VRN) .................................................................................................... 10 III. CRITERES DE CHOIX D’INVESTISSEMENT ........................................................................ 11 A. Critère de la valeur actuelle nette (VAN) : Net présent value ........................................................... 11 1. Définition .................................................................................................................................. 11 2. Conclusion ................................................................................................................................. 11 B. Critère de l’indice de profitabilité (IP) : Index of profitability .......................................................... 12 1. Définition .................................................................................................................................. 12 2. Conclusion ................................................................................................................................. 12 C. Critère du délai de récupération des capitaux investis (DRC) : Pay back period ............................... 12 1. Définition .................................................................................................................................. 12 2. Conclusion ................................................................................................................................. 12 D. Critère du taux de rendement interne (TRI) : Internal rate of return ................................................. 13 1. Définition .................................................................................................................................. 13 2. Conclusion ................................................................................................................................. 13 V. TRAITEMENT DES CAS PARTICULIERS .............................................................................. 20 1. Les projets de durée de vie différente.......................................................................................... 20 2. Autres particularités ................................................................................................................... 22 3. Cas de contradiction entre les critères de la VAN et du TIR ........................................................ 23 4. L’analyse du risque du projet...................................................................................................... 25 SECTION 2 : CHOIX DES INVESTISSEMENTS EN AVENIR INCERTAIN ............. 26 I. Décision d’investissement en avenir indéterminé ........................................................................ 26 1. Critère(s) de WALD................................................................................................................... 26 2. Maximax ................................................................................................................................... 26 3. Critère de HURWICZ ................................................................................................................ 26 4. Critère de SAVAGE................................................................................................................... 26 5. Critère de LAPLACE ................................................................................................................. 26 SECTION 3 : CHOIX DES INVESTISSEMENTS EN AVENIR ALEATOIRE ............ 28 I. Décision d’investissement en avenir aléatoire .............................................................................. 28 A. L’analyse espérance mathématique – variance ................................................................................ 28 B. Décisions séquentielles et arbre de décision .................................................................................... 29 SECTION 4 : THEORIE DES OPTIONS ET DECISION D’INVESTISSEMENT ....... 31 A une option d’achat .................................................................................................................................. 31 A une option de vente ................................................................................................................................. 31 Cas particulier des investissements en recherche et développement ........................................................ 31 JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLOME Page 2 MODULE : CHOIX DES INVESTISSEMENTS Objectif pédagogique : A l’issue de ce module vous devez être capable :  De cerner le concept d’investissement  de maîtriser les procédures de choix d’investissement  d’utiliser les critères de choix d’investissement SECTION 1 : CHOIX DES INVESTISSEMENTS EN AVENIR CERTAIN I. CONCEPT D’INVESTISSEMNT A. Définition des investissements L’économiste de l’école de Vienne Böhm Bawerk (E. Von Böhm Bawerk « Théorie du capital » 1884) a défini l’investissement comme « un détour avantageux de production », c’est-à-dire comme l’affectation de ressources à autre chose que l’activité immédiate afin d’obtenir un avantage sur plusieurs périodes ultérieures. En économie, investir c’est acquérir ou créer un capital fixe. Sur le plan comptable, sont considérés comme des investissements l’ensemble des actifs immobilisés figurant en classe 2 du système comptable OHADA. Ce sont : - Les charges immobilisées ; - Les immobilisations incorporelles ; - Les immobilisations corporelles ; - Les immobilisations financières. Pour le comptable l’investissement est une immobilisation. Mais cette définition est restrictive car elle n’intègre pas les besoins permanents que représentent le besoin en fonds de roulement où besoin de financement global. En résumé, l’investissement consiste, pour une entreprise, à engager des ressources financières et humaines en vue de réaliser des profits futurs. L’investissement est une décision stratégique et à ce titre s’insère dans la politique générale de l’entreprise. L’investissement est donc au cœur des stratégies de l’entreprise. Ce qu’il faut savoir JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLOME Page 3 B. Le diagnostic stratégique des politiques d’investissement Les matrices stratégiques sont des outils d’analyse permettant de représenter les portefeuilles d’activités des entreprises à partir de critères financiers ou économiques (matrices BCG1 et 2, ADL, Mc Kinsey, le modèle de General Electric, etc.). Parmi ces matrices, certaines d’entre elles font une large place à la politique d’investissement. Il en est ainsi par exemple de la matrice du BCG 1, élaborée par Henderson et Zakon. Le modèle élaboré par le Boston Consulting Group permet de repérer les métiers de l’entreprise sur une matrice croissance/part de marché. La matrice BCG 1 considère deux variables essentielles :  La position concurrentielle (atout) c’est-à-dire la part de marché relative de l’entreprise sur ce segment qui se traduit par la comparaison de la part de marché de l’entreprise par rapport à la part de marché des concurrents principaux ou du concurrent le plus puissant (mieux placé).  Le taux de croissance annuel du segment d’activité (attrait) A partir de ces critères, on constitue une grille d’analyse (matrice où sont positionnés les domaines d’activités stratégiques (DAS) en 4 catégories (cf. schéma). Dans l’optique de la pérennité de l’entreprise qui procède de la logique économique, il convient d’ajouter aux critères marketing, les critères financiers suivants :  Rentabilité  Cash-flows (dégagement de liquidités) Dégagement de liquidités (cash flow nets) Taux de croissance du marché (attrait) Besoins de liquidités DILEMMES ( Problem childs » Phase 1 : Potentiel au plan du chiffre d’affaires mais mauvaise position concurrentielle. Profits faibles ou moyens (seuil de rentabilité pas encore atteint), « pompes à cash » (réclament des liquidités) Politique d’investissements importants à réaliser (investissements + BFR). VEDETTES (Stars) Fin de Phase 1 et phase 2 contribuent à la croissance, profits moyens (marges parfois élevées, volume plus faibles, fort besoin d’investissements de capacité et de productivité, s’autofinance (équilibre des liquidités) Politique de maintien de la part de marché VACHES A LAIT (Cows) Phase 3 Faible croissance Profits élevés, (marges faibles, volume fort, investissement de renouvellement et productivité) (Fournissent des liquidités vers les dilemmes ou les actionnaires) Politique de « Milking » (traire la vache) POIDS MORTS (Dogs) Phase 4, déclin Profits éventuels mais réinvestis totalement (passage en dessous du seuil de rentabilité) pour préserver l’activité Politique de désinvestissement (ou resegmenter l’activité plus finement). Fort Faible Fort Faible 10% 0% 0.1 0.5 1 10 JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLOME Page 4 Ces critères facilitent la compréhension de chaque type de situation. Les taux indiqués en coordonnées sont des exemples, ils varient suivants les activités. Sur une telle matrice, l’axe vertical indique le taux de croissance du marché correspondant au secteur d’activité considéré. En général, un taux supérieur à 10% est jugé élevé et bas s’il est inférieur à ce seuil. L’axe horizontal mesure la part de marché relative détenue par l’entreprise face au concurrent le plus puissant. Un chiffre d’affaires de 0.5 révèle par conséquent que, dans le secteur d’activité considéré, l’entreprise détient une part de marché égale à 50% de celle détenue par le leader. Contrairement à la part de marché absolue, la part de marché relative exprime la force de l’entreprise part rapport à sa concurrence. Analyse du portefeuille Les observations empiriques montrent que le portefeuille est jugé équilibré et porteur d’avenir (c’est à dire permettant de dégager des liquidités stables assurant la survie de l’entreprise à terme) quand les ordres de grandeurs suivants sont respectés (en % du CA total de la firme) :  Vedettes 30%  Dilemmes 20%  Vaches à lait 40%  Poids morts 10% Bien sûr, seules des actions commerciales volontaires permettent à un couple produit/marché et donc au portefeuille de produit/marchés d’évoluer dans chaque phase. Le but de l’analyse est de placer les divers produits/marchés de l’entreprise dans les différents systèmes concurrentiels et de permettre aux dirigeants d’en déduire une stratégie : renforcement de telle activité ou abandon de telle autre. Cet équilibrage conduit à l’évolution suivante du portefeuille. C. Typologie des investissements Plusieurs critères sont utilisables pour caractériser les investissements :  Investissements de renouvellement et investissement d’expansion. Les premiers sont réalisés en vue de maintenir l’appareil productif en état, les seconds réalisés à des fins de croissance et de développement.  Investissements directs (croissance interne) et investissement financier (croissance externe). Les premiers sont réalisés par achat de biens, les seconds sont réalisés par l’acquisition de parts de capital d’une entreprise.  Investissements d’innovation ou de diversification. Ils répondent à la volonté de se déployer sur de nouveaux couples produits/marchés. Dilemmes : Besoin de liquidités Stars : équilibre de liquidités (autofinancement) Vache à lait : excédent de liquidités JOEL MABUDU, EXPERT-COMPTABLE DIPLOME Page 5  Investissement productifs et investissements non productifs. Les premiers sont réalisés en vue d’améliorer les profits, les seconds sont réalisés en vue d’améliorer une image, un cadre de travail. Dans la suite de l’étude, seuls seront envisagés les investissements productifs, dans la mesure où le bénéfice des investissements non productifs ne s’apprécie que sur les avantages non monétaires obtenus. II. PROCEDURES DE CHOIX D’INVESTISSEMENT A. Processus de décision d’un projet d’investissement La méthode de formalisation du processus d’investissement dépend de la taille de l’entreprise, mais aussi du projet d’investissement. Le coût de l’étude uploads/Finance/ choix-des-investissements-pdf.pdf

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  • Publié le Jan 27, 2021
  • Catégorie Business / Finance
  • Langue French
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