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1 PARTIE 1 : LA DECISION D’INVESTISSEMENT – DECISION DE FINANCEMENT CHAPITRE 1

1 PARTIE 1 : LA DECISION D’INVESTISSEMENT – DECISION DE FINANCEMENT CHAPITRE 1 : Le choix des investissements 1. PRESENTATION GENERALE La politique d’investissement relève de la stratégie générale de l’entreprise et est le garant du développement futur de l’entreprise. Toutes les décisions d’investissement conditionnent le futur. Il faut s’assurer que ces investissements sont évaluer, qu’il soit créateurs de valeurs et que leur financement ne déséquilibre pas la structure financière de l’entreprise. A. La définition de l’investissement La notion d’investissement recouvre plusieurs conceptions : - conception macroéconomique = l’investissement est une acquisition de moyens de productions par l’entreprise. Il détermine la formation du capital ; - conception de comptabilité = l’investissement est une immobilisation, un élément de propriété de l’entreprise et destiné à servir de façon durable ; - conception économique = ex. campagne publicitaire, formation du personnel … représentent des investissements pour l’entreprise ; - conception financière = l’investissement est un décaissement immédiat qui va entrainer des encaissements futurs. L’investissement est un engagement de fonds destinés à acquérir des actifs (corporels/incorporels) dans le but d’en tirer un revenu futur satisfaisant. Il représente plusieurs caractéristiques : montant important ; décision irréversible (sauf exception) ; engagement sur une longue période - remise en cause de la pérennité de l’entreprise si l’investissement est mal calculer ; porteur de risque pour l’entreprise – étude de flux futurs qui sont incertains. B. Une typologie des investissements – classement des investissements Il y a 3 classifications possibles de l’investissement : 1. Par NATURE (proche du concept de comptabilité) Investissement corporel est directement productif et concerne des actifs physiques ; Investissement incorporel (ex. marque, recherche, fonds commerciaux) concerne des actifs immédiats et a tendance d’augmenter ; Investissement financier est un actif financier et de participation. 2. Par DESTINATION (fonction des objectifs recherchés pour établir le classement) Investissement de renouvellement est destiné à remplacer des machines usées. Il s’agit de maintenir en l’état l’actif productif de l’entreprise ; Investissement de modernisation a pour but de remplacer tout en intégrant une nouvelle technologie ; Investissement de productivité est combiné au 2 premiers. Il vise à la recherche de coûts unitaires moins élevés ; Investissement de capacité/expansion permet d’augmenter la capacité productive de l’entreprise ; Investissement d’innovation permet d’acquérir de nouvelles technologies pour produire de nouveaux produits pour l’entreprise ; 2 Investissement de sécurité permet de répondre de nouvelles normes de sécurité ou de baisser les accidents au travail. 3. L’investissement STRATEGIQUE Investissement offensif permet à l’entreprise d’agrandir sa part du marché ou d’acquérir de nouveaux clients. Il s’oppose à : Investissement défensif qui permet ou tente de maintenir la position actuelle de l’entreprise sur le marché (de point de vu de la concurrence) ; Investissement de diversification permet de construire un groupe sur plusieurs secteurs d’activité. Remarque : le niveau d’investissement varie beaucoup selon le cycle de vie de l’entreprise. C. Le processus d’investissement On peut mettre en évidence plusieurs phases : 1. La conception du projet ou « phase de cloisonnement » Il faut que l’entreprise soit très créative. Il faut avoir le plus de projets possible. On opère alors à une première sélection pour arriver à un petit nombre de projet qui vont être étudiés. 2. L’étape de sélection Chaque projet va être analysé en détail selon 5 points : Etude de marketing et commercial – étude sur terrain (ex. capacité de générer un CA) ; Faisabilité technique capacité de fabriquer le produit définit ; Etude d’impact du projet – il faut voir tout au long de son exploitation, ses conséquences sur les variables de l’entreprise ; Etude financière du projet – on compare le coût de l’investissement avec ce qu’il doit rapporter dans le futur ; Etude de risque inhérent du projet – question de fiabilité des prévisions. A la fin de cette phase on retient un projet (maximum 2) d’investissement. 3. La phase d’autorisation Dans cette phase on autorise l’ensemble des parties concernées pour la mise en place de l’investissement. 4. Le suivi du projet Le suivi du projet consiste à comparer les prévisions et les réalisations avec possibilité de mettre en place des mesures correctives. D. Les paramètres financiers de l’investissement Ils existent 4 paramètres financiers sur l’investissement : 1. Le montant de l’investissement initial Le montant de l’investissement initial (MII) représente la dépense que doit supporter l’entreprise au départ pour réaliser son projet. Il comporte : - le prix d’achat (HT) de l’investissement, c’est le coût de fabrication ; - tout l’ensemble des frais accessoires (ex. transport, installation, teste MP, droits de douane, formation de la main d’œuvre etc.) ; - augmentation du besoin en fonds de roulement (BFR), c’est le besoin de financement supporté par l’entreprise à cause du décalage de paiement. En effet la mis en place de l’investissement augmente ce décalage. 3 2. La durée de vie de l’investissement Il s’agit de savoir pendant combien de temps va-t-on exploiter cet investissement ? C’est la durée de vie économique de l’investissement qui est souvent très difficile à déterminer. En conséquence on la remplace dans la pratique par la durée d’amortissement. 3. La valeur résiduelle de l’investissement Il s’agit de dire/définir quelle va être la valeur de revente de l’investissement à l’issu de la période d’exploitation. Il est souvent impossible de répondre à cette question, en conséquence on considère qu’elle est nulle ! Si on définit une valeur de revente, on considère que le bien va être revendu à cette valeur là à l’issue de la période d’exploitation. 4. Les flux de trésorerie dégagés de l’investissement Ce sont les « flux nets de trésorerie » (FNT). Quand une entreprise met en place un investissement, elle attend que son exploitation apporte plus de recettes que de dépenses liés au projet, et qui lui permettra de réaliser certaines économies de coût grâce à la mise en place de ce projet. Comment les calculer ? Ils existent 2 méthodes de calcul : Remarque : (!) Le calcul des FNT doit se faire indépendamment du mode de financement envisagé pour le projet. Il ne faut pas tenir compte de la manière de financement de l’investissement. Il faut regarder si l’investissement est rentable. Les FNT doivent être calculés après impôt sur les bénéfices. L’impôt sur les bénéfices fait partie intégrante des décaissements du projet. METHODE 1 DE CALCUL : Année 1 2 3 Encaissement : CA 1 CA 2 CA 3 X + CA + Prix de cession + Récupération BFR X Décaissement : - Charges variables - Charges fixes - Impôt 1/3 1/3 1/3 FNT N N N ENCAISSEMENT : - CA du projet évalué de manière prévisionnelle ; - Prix de cessation du projet à son terme ; - Récupération du BFR au terme du projet. DECAISSEMENT : - achat de matières premières (MP), campagne publicitaire, charges du personnel etc. - impôt sur les bénéfices à calculer. METHODE 2 DE CALCUL : Année 1 2 3 PRODUITS : CA 1 CA 2 CA 3 + CA + Prix de cession X CHARGES : - Charges variables - Charges fixes - DAP +VNC Résultat avant impôt : Impôt sur bénéfices 1/3 1/3 1/3 RESULTAT net : + DAP + Récupération BFR X FNT : 4 Exemple : travail sur un projet d’investissement. Valeur du matériel = 32000€ HT, amortissement linéaire sur 5ans. Augmentation du BFR +4000€ Etude prévisionnelle sur 5 ans CA 1 = 42000 ; CA 2 = 48000 ; CA 3 = 54000; CA 4 = 43000; CA 5 = 36000 Exploitation du matériel - Charge variable : CV1 =20000 ; CV2 = 24000 ; CV3 = 26000 ; CV4 = 22000 ; CV5 = 18000 - Charges fixes : CF = 9000/an pendant 5 ans (avant DAP, charges d’intérêts) il existe un marché de l’occasion, - Prix de revente au bout de 5 ans = 12000 - Financement par emprunt de 20000€ remboursables par amortissement constant de fin période - durée 5 ans - taux d’intérêts annuel = 8% Année 1 2 3 4 5 Encaissement : 42000 48000 54000 43000 36000 + CA + Prix de cession 12000 Décaissement : -20000 -24000 -26000 -22000 -18000 - Charges variables - Charges fixes -9000 -9000 -9000 -9000 -9000 = Solde avant impôt 13000 15000 19000 12000 21000 - Impôt - 4333 -5000 -6333 -4000 -7000 + économie d’impôt * +2133 +2133 +2133 +2133 +2133 + Récupération BFR +4000 FNT 10800 12133 14800 10133 20133 Remarque : Calcul des DAP : 32000x20% = 6400 (charge CR) D’où l’économie d’impôt sur DAP = 1/3 x 6400 = 2133* Compte de résultat : Année 1 2 3 4 5 PRODUITS : 42000 48000 54000 43000 36000 + CA + Prix de cession 12000 CHARGES : -20000 -24000 -26000 -22000 -18000 -9000 -9000 -9000 -9000 -9000 -6400 -6400 -6400 -6400 -6400 - Charges variables - Charges fixes - DAP + VCEAC* 0 uploads/Finance/ cours-sur-la-rentabilite-des-investissements.pdf