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1 DEGEAD 1ère année, année universitaire 2015-2016 Université Paris Dauphine Ex

1 DEGEAD 1ère année, année universitaire 2015-2016 Université Paris Dauphine Examen final macroéconomie Guillaume Daudin, Eric Leblanc et Lise Patureau 10 mai 2016 - Durée : 2h Remarques à faire dans l’amphi Pour la question 3 de l’exercice : il ne faut pas prendre en compte l’équation 3 pour le calcul Pour la question 6 de l’exercice : l’équilibre de CT est bien E1 Pour la question 6)b) de l’exercice : les autorités mènent la même politique que dans la question 5 (plutôt que 6) Document, téléphone portable et calculatrice interdits. On attend des réponses soigneusement justifiées, notamment en termes d’interprétation économique. Il en est tenu compte explicitement dans la notation. Le barème est donné à titre indicatif et est susceptible de modification. I. Questions de cours (6 points) 2 points par question Répondre à chacune des questions suivantes en 6 lignes maximum pour : 1. Pourquoi est-ce que les ménages acceptent-ils de déposer de l'argent rémunéré à 1% sur un compte sur livret alors que les banques prêtent aux entreprises à plus de 5% ? Il y a trois éléments de réponse. -0,5 point pour ceux qui manquent -0,5 points si c’est confus, mal expliqué, qu’il y a un faux sens, etc. Donc s’il n’y a qu’un argument bien expliqué, c’est 1 point. S’il n’y a rien, c’est 0 bien sûr. - Coûts de mise en place - Risque - Maturité ou liquidité 2. Pourquoi y a-t-il contradiction entre les intérêts des actionnaires et les intérêts du public (déposants, créditeurs et état) dans la gestion du bilan des banques ? Rappeler la formule qui relie RoE, coefficient de rentabilité et effet de levier. Les actionnaires veulent un RoE le plus grand possible. A coefficient de rentabilité donné, ils veulent donc utiliser à plein l’effet de levier pour qu’il soit le plus grand possible (ie réduire la part des capitaux propres dans le bilan). De l’autre côté, la banque détient des fonds propres pour réduire la probabilité de devenir insolvable. En cas de pertes sur les actifs, un grand effet de levier peut entraîner des pertes supérieures aux capitaux propres, ce qui fait perdre de l’argent aux créditeurs, aux déposants et à l’État (qui garantit les déposant et veux éviter la faillite). Il y a donc tension entre la rentabilité de la banque et sa solvabilité. Si la tension entre RoE et risques pour les non-actionnaires est expliquée : 1 point Si l’explication de l’effet de levier est bonne : 1 point 3. Expliquez ce qu’est la verticalisation de la courbe de Phillips et ce qui peut l’expliquer dans le cadre d’un modèle d’OG-DG. La verticalisation de la courbe de Philips est la disparition du trade-off entre l’inflation et le chômage (1 point) 2 Elle peut s’expliquer par la verticalisation de la courbe d’OG, par exemple parce que les salaires s’ajustent immédiatement à l’inflation par l’indexation (1 point. Toute explication tournant autour de la fin des rigidités nominales peut marcher donner le point) II. Exercice (8 points) On suppose le modèle de l’offre globale – demande globale suivant. On raisonne dans le cadre du modèle OG-DG où le salaire nominal est fixé en début de période puis fixe dans le court terme. ݕൌߙ݃െ ߚܶ൅ߠሺ݉െ݌ሻ ൅ݕ଴ (1) ݕൌݕ௡െߛሺݓ൅݁െ݌ሻ (2) ݕൌ ݕ௡ (3) Avec g la dépense publique, T les impôts forfaitaires, m l’offre de monnaie. Ces trois variables de la politique économique sont décidées de manière discrétionnaire et exogène par les autorités publiques. p représente le niveau général des prix et y la production, w le salaire nominal et e le prix de l’énergie, y0 et yn sont des constantes positives, yn s’interprétant comme le produit naturel. Par ailleurs, l’économie est importatrice d’énergie et elle prend donc le prix de l’énergie comme une donnée exogène. Tous les paramètres (, , , ) sont constants et positifs. 1) Quelle équation exprime l’offre globale de long terme ? Comment s’explique-t-elle ? (0,5 point – 2 lignes maximum) Equation 3. (0,25 point) L’OG de long terme est déterminée par le stock des facteurs de production et le niveau du progrès technique. C’est-à-dire, il n’y a pas de relation entre la production offerte par les entreprises et le niveau des prix (0,25 point). 2) Quelle équation exprime l’offre globale de court terme ? Comment s’explique-t-elle ? (0,5 point – 2 lignes maximum) Equation 2.(0,25 point) L’OG de court terme est réduite par le prix des inputs et augmentée par le prix de vente. La relation croissante entre offre globale et niveau des prix à court terme s’appuie sur l’existence d’une certaine forme de rigidité ; par exemple, les salaires nominaux rigides ; valoriser le fait que l’intuition économique est donnée. (0,25 point) Sur ces deux questions 1 et 2 : sanctionner – 0.25 s’il n’y a pas d’explication économique. 3) Déterminez les valeurs d’équilibre de court terme de p et de y (notées pE et yE) en fonction des variables exogènes et des paramètres. Représentez l’équilibre global de court terme dans un plan (y,p), qu’on appellera E0. On supposera que cet équilibre correspond aussi à une situation où l’économie est au produit naturel. (1 point) Il faut poser (0,25 points pour la démarche) ݕாൌߙ݃െ ߚܶ൅ߠሺ݉െ݌ாሻ൅ݕ଴ ݕாൌݕ௡െߛሺݓ൅݁െ݌ாሻ En posant que la première ligne est égale à la 2e, on obtient : ݌ாൌߙ݃െ ߚܶ൅ߠ݉൅ݕ଴െݕ௡൅ߛݓ൅ߛ݁ ߛ൅ߠ et 3 ݕாൌ൬ ߛ ߛ൅ߠ൰ሺߙ݃െ ߚܶ൅ߠ݉൅ݕ଴ሻ൅ ߠ ߛ൅ߠሺݕ௡െߛݓെߛ݁ሻ 0,25 pour chaque résultat d’équilibre. et 0,25 point pour la représentation graphique 4) L’économie fait face à un choc sur le prix de l’énergie, qui augmente brutalement (soit, e >0) de manière non anticipée. On néglige l’effet sur l’offre global de long terme pour l’instant. a) A partir de vos résultats de la question 3, déterminez l’effet du choc sur les variables prix et production à l’équilibre global de court terme (soit, la valeur des multiplicateurs yE/e et pE/e). (0,5 point) On a : yE/e=-/((+ ) et pE/e= /((+ ) 0,25 point chacun Donner les points tant que c’est cohérent avec la réponse du 3. Ils n’ont pas besoin d’une démonstration rigoureuse. b) Représentez la situation dans le plan (y,p) (on appellera E1 l’équilibre de court terme après le choc sur le prix de l’énergie), en faisant apparaitre la différence par rapport à l’équilibre initial. Commentez précisément les effets du choc sur l’équilibre global en termes économiques. (1 point – 4 lignes maximum) 0,5 points pour la représentation graphique. Attention, il faut que le graphique explicite bien l’équilibre de départ et l’équilibre d’arrivée. Explication :0.5 point. L’augmentation des prix de l’énergie rend la production moins rentable (à salaire nominal rigide) : la courbe d’offre se déplace vers la gauche. Les entreprises baissent leur production = excès de demande de biens, qui pousse toutes choses égales par ailleurs le niveau des prix à la hausse. On a donc un nouvel équilibre global caractérisé par un niveau des prix plus élevé et un niveau d’activité plus faible = stagflation. 5) Supposons que les autorités publiques ont deux objectifs, maintenir l’activité au niveau du produit naturel et maintenir le niveau des prix au niveau associé à E0, que l’on qualifiera de « prix cible ». a) Comment les autorités peuvent-elles rétablir la production au niveau du produit naturel sans attendre l’ajustement de long terme ? (0,5 point - 2 lignes maximum) Les autorités peuvent rétablir la production en augmentant la demande en jouant sur g, T ou m 0.25 pour la réponse « brute ». 0.25 point pour le mécanisme économique : hausse de G, effet direct, baisse de T, hausse de C et/ou de I, hausse de M, effet Pigou hausse des composantes de la demande globale. b) En utilisant l’un des outils à leur disposition, elles rétablissent la production au niveau du produit naturel. On appelle E1’ cet équilibre. Expliquez graphiquement ce qu’il s’est passé (y,p) (0,5 point - 2 lignes maximum) Déplacement de la courbe de demande vers la droite. Pour éviter la période de transition entre E1 et E0, mener une politique de stabilisation pour éviter le chômage et la récession, en stimulant la demande globale de biens. 4 0,25 points pour le graphique + 0.25 point pour l’explication. c) Expliquez en utilisant un graphique les conséquences de ces actions sur les prix de long terme (0,5 point - 4 lignes maximum) Cette action va augmenter les prix, instantanément et de manière en fait permanente. On voit sur le graphique que nous sommes maintenant à un nouvel équilibre de long terme, où le niveau des prix est plus élevé. Le choc pétrolier provoque déjà un excès de demande de biens, qui pousse le niveau des prix à la hausse. La politique de stabilisation renforce l’excès de demande de biens (en augmentant la demande globale). Donc, dès la période du choc pétrolier en présence de politique de stabilisation, on a une forte hausse du niveau des prix. Dès lors que la politique de stabilisation atteint son but (stabiliser y au niveau naturel), alors le nouvel équilibre E’1 est « stable », c’est-à-dire que cette augmentation des prix est permanente. 6) Nous supposons maintenant que uploads/Finance/ examen-final-corrige.pdf