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INTRODUCTION Faire une opération de change correspond pour une nation à échange

INTRODUCTION Faire une opération de change correspond pour une nation à échanger de la monnaie avec une autre. Avec plus de 2000 milliards de dollars échangés chaque jour, le marché des changes est le deuxième plus gros marché en termes de volumes échangés, derrière le marché des taux d’intérêt (ou marché de la dette) et loin devant le marché boursier. QU’EST-CE QU’UN MARCHE DES CHANGES ? Le marché des changes est le marché sur lequel se retrouvent tous les participants désireux de vendre ou d’acheter une devise en échange d’une autre devise. Dans le jargon financier, il est souvent question du marché Forex pour désigner le marché des changes ; contraction des termes anglais FOReign EXchange. Comme tout marché il a aussi pour fonction de déterminer les prix d'échanges, c’est-à-dire le taux de change entre deux devises. Le plus grand marché au monde En 2013, le volume d’échange quotidien sur le marché des changes atteint 5 345 milliards de dollars, soit presque trois fois plus qu’en 2004 et 6 fois plus qu’en 1992. Le volume journalier des transactions sur le marché des changes est presque deux fois supérieur à la valeur du PIB annuel français ! Le marché des changes est largement dominé par le Royaume-Uni. Londres représente plus du tiers des opérations de changes. La France, quant à elle, n’accueille que 3 % des échanges mondiaux. Qui intervient sur le marché des changes ? Le marché des changes réunit des participants extrêmement divers. On y trouve :  Des particuliers (très rarement) et des entreprises (PME et multinationales) qui ont besoin de vendre et d’acheter différentes devises selon leurs activités .  Des banques commerciales, des banques d’investissement .  Des courtiers qui exécutent les ordres de leurs clients et agissent aussi pour leur compte propre .  Les autorités monétaires, notamment les banques centrales qui sont des participants majeurs sur le marché des changes. Elles gèrent leurs réserves de change et interviennent le cas échéant, sur le cours des devises dont elles ont la charge.  des institutions internationales des fonds d’investissement dont certains sont même spécialisés sur les devises. BUT Empêcher des variations trop rapides du taux de change, réduire une sur-évaluation ou une sous- évaluation trop importantes.Les interventions font partie de la politique de change des banques centrales. Un particulier qui, pour ses besoins ponctuels de tourisme, souhaite se procurer des devises, se rendra au guichet de sa banque ou dans un bureau de change pour les devises les plus courantes. S’il souhaite des quantités importantes, il devra « commander » ses devises quelques jours à l’avance. S’il a besoin de l’équivalent de plus de 10 000 €, il fera l’objet d’une déclaration Tracfin (service du ministère des finances chargé de la lutte contre le blanchiment). S’il a besoin de devises « exotiques », il sera contraint de changer sur place. Quelques caractéristiques notables sur le marché des changes la quasi totalité des opérations sont réalisées de gré à gré Le marché des changes est un marché où les opérations sont réalisées de gré à gré.Les courtiers et les banques négocient directement les uns avec les autres, sans intermédiaire boursier. Les particuliers comme les entreprises doivent faire appel à leur banque pour avoir accès au marché des changes. Le Forex est donc un marché non régulé. Il existe cependant dans le Forex des compartiments régulés -de taille très restreinte- qui offrent des produits dérivés (par exemple des warrants) comme instruments de couverture et de spéculation. Un marché concentré Depuis la libéralisation des échanges dans les années 1990, les acteurs du marché des changes se sont fortement concentrés autour de quelques acteurs majeurs, notamment du côté des banques. Ces acteurs mettent à disposition des autres participants du marché des instruments permettant de se couvrir ou de spéculer sur les variations de cours des devises. Mais ils jouent aussi un rôle dans la fixation d’un taux de change unique pour chaque devise en pratiquant des arbitrages. Un marché dominé par le Royaume-Uni Le marché des changes est décentralisé. Il n’est rattaché à aucune place boursière en particulier. La quasi totalité des opérations y sont réalisées de gré à gré. Il permet d’effectuer des transactions sur les devises quasiment 24h/24 tous les jours de la semaine alors que les autres titres financiers sont souvent rattachés à une place financière déterminée (Paris, New York, Tokyo, Londres…) avec des horaires quotidiens d’ouverture et de clôture. Le schéma ci-dessus ne tient pas compte des horaires exceptionnels ou des ajustements heure d'été/heure d'hiver. On peut remarquer que la liquidité sur le marché des changes est maximale lorsque Londres/New- York sont ouverts (marchés les plus actifs) et minimale lorsque seules les places asiatiques sont ouvertes. Le marché des changes clôt une fois par semaine pendant les heures qui séparent la fermeture de la Bourse le vendredi soir à 22h GMT sur la côte Ouest des États-Unis et l’ouverture le dimanche soir à 22h GMT de la Bourse de Wellington en Nouvelle- Zélande qui entame la semaine. Un marché dominé par le dollar Il est intéressant de noter que le dollar américain (USD) reste la monnaie de référence sur le marché des changes. En 2010, sur la totalité des opérations réalisées sur le marché des changes, 87 % portaient sur le dollar américain, et 33 % mettaient en jeu l’euro. La paire de monnaies EUR/USD est ainsi celle qui donne lieu aux plus gros volumes d’échanges (1 289 milliards de dollars en moyenne chaque jour en avril 2013). Le dollar est donc la monnaie la plus échangée au monde. Elle intervient dans quasiment une transaction sur deux. L’euro est la deuxième monnaie la plus échangée. Les transactions sur les devises impliquent toujours deux monnaies, le total des transactions atteint donc 200 %. Un marché dominé par quelques monnaies Les opérations sur les marchés des changes sont concentrées sur un petit nombre de monnaies, et très majoritairement sur le dollar. En 1998, le dollar américain intervient en moyenne dans 87 % des transactions identifiées, soit du côté de l'offre, soit du côté de la demande. Les monnaies de la zone euro apparaissent dans 52 % des transactions (30 % pour le mark et 5 % pour le franc français) ; le Yen japonais et la livre britannique sont plus en retrait : ils interviennent respectivement dans 21 % et dans 11 % des transactions. Un marché risqué dominé par les opérations à terme Le risque de change est le risque de perte en capital lié aux variations futures du taux de change. Depuis les années soixante-dix, ce risque s'est fortement accru avec le flottement généralisé des monnaies et le développement des transactions commerciales et financières internationales. Le contrat de change à terme est le principal moyen de se couvrir ou de spéculer sur le marché des changes. Ce qui explique pourquoi il domine le contrat de change au comptant : en 1998 63 % des opérations des marchés des changes sont des opérations à terme et 37 % seulement des opérations au comptant. Un contrat de change à terme est un accord pour échanger une monnaie contre une autre à une date future à un prix fixé aujourd'hui, le taux de change à terme. Il existe différents contrats de change à terme : les contrats basés sur les opérations traditionnelles, terme bancaire et "swap"cambiste, sont les plus répandus (57 % des opérations des marchés des changes en 1998) ; ceux basés sur les autres produits dérivés, "futures" et options sur devises restent encore marginaux (6 % des opérations en 1998). Un marché dominé par les banques Trois groupes d'agents opèrent sur le marché des changes : le premier groupe est constitué par les entreprises, les gestionnaires de fonds et les particuliers ; le deuxième réunit les autorités monétaires (banques centrales) ; le troisième groupe rassemble les banques et les courtiers qui assurent le fonctionnement quotidien du marché. Les agents du premier groupe n'agissent pas directement mais transmettent aux banques des ordres dits "de clientèle" pour l'achat ou la vente de devises. C'est le marché de détail (transactions entre les banques et leurs clients) Les autorités monétaires interviennent sur le marché pour réguler les cours (achat-vente de devises) et éventuellement réglementer les opérations de change (contrôle des changes). Les cambistes des banques et les courtiers sont les seuls intervenants privés à opérer directement sur le marché. Pour cette raison, le marché des changes est d'abord un marché interbancaire de gros. En 1998, près de 90 % des opérations cambiaires sont réalisées entre les banques et les autres intermédiaires financiers. Définition d’un taux de change et notation Le taux de change est le prix relatif d’une devise par rapport à une autre devise, c’est-à-dire le prix de la monnaie d’un pays dans la monnaie d’un autre. Un taux de change euro/dollar représente le prix de l’euro en dollar, ou le prix du dollar en euro, selon la cotation utilisée (voir ci-dessous). Il est noté conventionnellement EUR/USD. Les trois lettres utilisées pour représenter les monnaies sont regroupées sous un uploads/Finance/ expose 32 .pdf