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1. Démontrer en quoi les investisseurs institutionnels pourraient être considér

1. Démontrer en quoi les investisseurs institutionnels pourraient être considérés comme des modérateurs de problèmes d’agence. Les investisseurs institutionnels peuvent être considérés comme des modérateurs de problèmes d'agence car ils ont un certain nombre de moyens pour surveiller et influencer les décisions de gestion de l'entreprise. Les investisseurs institutionnels sont généralement des actionnaires importants qui ont le pouvoir de voter pour les administrateurs et de s'exprimer sur les décisions stratégiques importantes. Ils peuvent également agir comme des actionnaires activistes pour influencer les décisions de gestion en achetant des actions de l'entreprise ou en formant des coalitions avec d'autres actionnaires. Les investisseurs institutionnels peuvent également utiliser leur pouvoir de vote pour demander des changements dans la composition du conseil d'administration ou des changements dans les politiques de l'entreprise. En outre, les investisseurs institutionnels peuvent utiliser leur pouvoir financier pour exercer une pression sur les dirigeants de l'entreprise pour s'assurer qu'ils gèrent l'entreprise de manière efficace. Les investisseurs institutionnels peuvent également utiliser leur poids financier pour exiger des informations financières détaillées sur l'entreprise et pour demander des rapports sur les pratiques de gouvernance d'entreprise. En somme, les investisseurs institutionnels ont les moyens de surveiller les dirigeants de l'entreprise et de les inciter à prendre des décisions qui sont dans l'intérêt des actionnaires. Ils peuvent également agir pour protéger les intérêts des actionnaires en exerçant une pression sur les dirigeants pour qu'ils gèrent l'entreprise de manière responsable et éthique. Ces actions peuvent réduire les conflits d'intérêts entre les dirigeants et les actionnaires et aider à aligner les intérêts de l'entreprise avec ceux des actionnaire 2. Après avoir défini les investisseurs institutionnels, les classer, montrer les objectifs poursuivis et les liens avec la théorie de l’agence. Les objectifs poursuivis par les investisseurs institutionnels sont généralement liés à la maximisation de leur rendement sur investissement. Les investisseurs institutionnels à long terme cherchent des entreprises qui ont des perspectives de croissance à long terme et des rendements élevés, tandis que les investisseurs institutionnels à court terme cherchent des entreprises qui peuvent générer des rendements élevés rapidement. Les investisseurs institutionnels activistes cherchent des entreprises qui peuvent être améliorées par leur intervention. Les investisseurs institutionnels sont liés à la théorie de l'agence car ils peuvent avoir des intérêts différents de ceux des actionnaires fondateurs ou des dirigeants de l'entreprise. Les investisseurs institutionnels peuvent avoir des objectifs à court terme qui peuvent ne pas être alignés sur les objectifs à long terme de l'entreprise et de ses dirigeants. La théorie de l'agence suggère que les investisseurs institutionnels peuvent agir en tant qu'agents pour protéger les intérêts des actionnaires et surveiller les dirigeants de l'entreprise pour s'assurer qu'ils gèrent l'entreprise de manière efficace. 3. Définir la notion d’activisme institutionnel L'activisme institutionnel est une stratégie d'investissement qui consiste pour les investisseurs institutionnels à intervenir dans la gestion d'une entreprise en achetant des actions significatives et en utilisant leur pouvoir de vote et leur influence pour influencer les décisions de gestion de l'entreprise. L'activisme institutionnel peut inclure des actions telles que la demande de changements dans la composition du conseil d'administration, la modification des stratégies de l'entreprise, ou la mise en place de mesures pour améliorer la performance financière de l'entreprise. Les investisseurs institutionnels activistes peuvent également agir en coalition avec d'autres actionnaires pour renforcer leur influence sur les décisions de gestion de l'entreprise. L'objectif de l'activisme institutionnel est généralement de maximiser les rendements sur investissement et de générer de la valeur pour les actionnaires. Cependant, sous l’angle de la théorie de l’agence, l’activisme institutionnel a des impacts favorables sur la gouvernance d’entreprise puisqu’il permettrait de faire coïncider les intérêts des dirigeants à ceux des actionnaires en diminuant les coûts d’agence. Toutefois, un grand nombre d’études ont montré que la présence de tels actionnaires peut également avoir des effets négatifs sur la gouvernance : - Premièrement, les investisseurs institutionnels pourraient tenter de tirer parti de leur position de force pour s’approprier des gains « personnels » au détriment des petits actionnaires ou des autres parties prenantes ; - Deuxièmement, l’existence des institutionnels dans le capital d’une entreprise peut amener les plus petits actionnaires à échapper à leurs responsabilités et à laisser les actionnaires plus importants effectuer l’ensemble du contrôle, adoptant ainsi un comportement de « passager clandestin » ; - Troisièmement, les investisseurs institutionnels peuvent poursuivre des objectifs ne coïncidant pas nécessairement avec ceux des investisseurs passifs : l’activisme institutionnel pourrait nuire à l’efficacité de la fonction de contrôle dévolue au Conseil d’Administration (Altunbas et al., 2007). 4. Présenter et expliquer les différentes formes de capitalisme théoriquement envisageables sur un marché donné. - Capitalisme de marché financier : caractérisé par un actionnariat dispersé (aucun actionnaire n’est réellement en position de force). Les équipes dirigeantes des entreprises ne subissent que peu d’influence directe de la part de leurs actionnaires. Assimilable au modèle shareholders. Il n’y a pas d’actionnaires de référence. Il y a une latitude managériale relativement forte. L’espace discrétionnaire du dirigeant est élevé, pas de pression actionnariale. Traditionnel des marchés anglo-saxons. →pas d’actionnaire de référence, flottant très large (capital fortement éclaté) (anglosaxon) - Capitalisme patrimonial traditionnel ; caractérisé par les groupes dotés d’un actionnaire dominant (dit de référence) qui impose sa stratégie. Cette forme de capitalisme est souvent adoptée par des groupes familiaux ou des entreprises pour lesquelles le niveau de participation de l’Etat est élevé. Assimilable au modèle partenarial. On y retrouve majoritairement des entreprises avec un actionnaire de référence attaché à la continuité, à l’autonomie, l’indépendance de l’entreprise (ex : entreprise familiale, forte présence de l’état). L’entreprise familiale a un attachement affectif tandis que l’état à un attachement financier. Modèle stakeholders →attachement émotionnel ou intéressé des actionnaires principaux (famille, état) (marché belge) - Capitalisme patrimonial moderniste : caractérisé par une forte présence et une implication des investisseurs institutionnels dans la gestion des groupes. Les stratégies retenues par le management des groupes ont pour objectif de maximiser la valorisation boursière de l’entreprise et de satisfaire les intérêts de ces acteurs. L’actionnaire de référence est un investisseur institutionnel qui veut que l’entreprise agisse pour son intérêt. Assimilable au modèle à orientation actionnariale. Modèle shareholder 5. Profil des entreprises visées par de l’activisme • Le cours de Bourse des entreprises ciblées ne reflète pas tout le potentiel de création de valeur ; • Les entreprises ciblées ont tendance à être des entreprises à faible croissance (croissance des ventes, rendement des actifs), mais sont nettement plus rentables que les entreprises comparables non ciblées ; • Les entreprises ciblées ont tendance à moins redistribuer leurs profits aux actionnaires que la moyenne sectorielle, alors qu’elles ont une structure financière solide ; • Les entreprises cibles ont tendance à mettre en place de nombreuses défenses contre les OPA ; • Les entreprises pour lesquelles le capital est relativement accessible et des coalitions avec d’autres actionnaires peuvent être envisagées. Des résultats financiers en dessous de la moyenne : Les entreprises qui ont des résultats financiers en dessous de la moyenne peuvent être ciblées par les investisseurs institutionnels activistes qui cherchent à améliorer la performance financière de l'entreprise. Des marges bénéficiaires faibles : Les entreprises qui ont des marges bénéficiaires faibles peuvent également être ciblées par les investisseurs institutionnels activistes qui cherchent à améliorer les marges bénéficiaires de l'entreprise. Des actifs sous-utilisés : Les entreprises qui ont des actifs sous-utilisés peuvent être ciblées par les investisseurs institutionnels activistes qui cherchent à maximiser la valeur des actifs de l'entreprise. Des entreprises qui ont une mauvaise gouvernance d'entreprise : Les entreprises qui ont une mauvaise gouvernance d'entreprise peuvent être ciblées par les investisseurs institutionnels activistes qui cherchent à améliorer les pratiques de gouvernance de l'entreprise. Des entreprises qui ne sont pas alignées sur les enjeux de RSE: Les entreprises qui ne sont pas alignées sur les enjeux de Responsabilité Sociale des Entreprises peuvent également être ciblées par les investisseurs institutionnels activistes qui cherchent à améliorer les politiques et les pratiques de l'entreprise en matière de RSE. 6. Présenter les caractéristiques des entreprises susceptibles d’être visées par de l’activisme institutionnel. Les II peuvent exercer une pression importante sur les équipes dirigeantes des entreprises, mécanisme communément repris sous le terme d’activisme institutionnel. ils incitent, dans certains cas, les équipes dirigeantes à opter pour des choix stratégiques socialement lourds mais considérés de manière positive par les marchés, par exemple les licenciements de convenance boursière1 ou encore le démantèlement des activités. - Niveau d’asymétrie informationnelle bas - Cotées en bourse dont le marché est plus liquide et l’évaluation du portefeuille plus aisée - Entreprise voulant faire évoluer son business model - Entreprises multi-activités sans lien entre elles (découper entreprise et revente) - Facilité d’accès à l’information Ils éviteront ainsi les entreprises pour lesquelles le niveau d’asymétrie informationnelle est élevé. En fonction de cette logique, les investisseurs institutionnels auront tendance à privilégier les entreprises cotées en Bourse dans la mesure où le marché est plus liquide et l’évaluation du portefeuille plus aisée que pour les entreprises non cotées 7. Expliquer la notion de coeur financier et ses implications en termes de mouvement sur le capital des uploads/Finance/ ge-q-r.pdf