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Impact d’introduction en bourse sur la performance des PME au Maroc 1ERE PARTIE

Impact d’introduction en bourse sur la performance des PME au Maroc 1ERE PARTIE : LE FINANCEMENT ET LA PERFORMANCE DES PME AU MAROC CHAPITRE 1 : SITUATION ACTUELLE DU FINANCEMENT DES PME AU MAROC I.1 ETAT DES LIEUX DES PME AU MAROC I.1.1 Définition de la PME au Maroc I.1.2 Poids des PME dans le tissu économique du Royaume I.1.3 Contraintes et obstacles entravant le développement des PME au Maroc I.1.4 Mise à niveau des PME au Maroc I.1.5 Problèmes de financement des PME au Maroc I.2 SYSTEME DE FINANCEMENT CLASSIQUE DES PME. I.2.1 Renforcement du dispositif national d’appui au financement de l’entreprise a. Modernisation du secteur financier Financement bancaire : nouvelle loi bancaire Crédit-fournisseur Capital risque Financement par le Leasing b. Promotion des instruments financiers c. Assistance technique au secteur bancaire I.2.2 Recul des financements bancaires dédiés à la PME a. Diminution des crédits à l’équipement b. Dégradation de l’efficience des crédits spécialisés I.2.3 Inadéquation de certains dispositifs financiers a. Cherté du crédit-bail b. Faiblesse de l’accès des PME au capital-risque c. Non satisfaction des besoins en micro-crédits I.2.4 Sous-exploitation du marché boursier I.3 RAISONS EXPLICATIVES DE L’ECHEC DU SYSTEME DE FINANCEMENT ACTUEL I.3.1 Raisons liées à la structure des PME I.3.2 Raisons liées au secteur bancaire marocain I.3.3 Raisons liées au dispositif financier d’appui à la PME I.3.4 Raisons liées au marché financier marocain I.3.5 Appui modéré au financement de la PME a. Insuffisance des garanties allouées à la PME b. Faible utilisation des lignes de crédits bilatérales c. Retard dans la mise en œuvre des institutions spécialisées I.4 FINANCEMENT DES PME PAR LE MARCHE FINANCIER I.4.1 Présentation de la bourse de Casablanca I.4.2 Succès du financement des PME par le marché boursier au Canada CHAPITRE 2 : LA BOURSE ET LES PME : CAS DU MAROC II.1 RAISONS D’INTRODUCTION EN BOURSE II.1.1 Améliorer le dynamisme de l’entreprise a. Accroissement de la notoriété b. Facteur de mobilisation interne II.1.2 Accroître la possibilité de financement a. Renforcement des fonds propres des sociétés b. Multiplier les possibilités de financement c. Améliorer son pouvoir de négociation d. Avoir une stratégie financière plus stable II.1.3 Liquidités des titres et élargissement de l’actionnariat a. Assurer la mobilité et la liquidité du capital b. Renouveler et élargir l’actionnariat. II.1.4 Améliorer la valeur ajoutée II.1.5 Avantages fiscaux II.2 FINANCEMENT DES PME PAR LA BOURSE DE CASABLANCA II.2.1 Financement par émission de titre de dette II.2.2 Financement par ouverture du capital en bourse II.2.3 Cotation en bourse II.3 LES MODALITES ET CONDITIONS DE COTATION EN BOURSE POUR LES PME MAROCAINES II.3.1 Modalités d’introduction sur le premier Marché a. Présentation du premier marché b. Conditions d’introduction c. Avantages et inconvénients pour les PME II.3.2 Modalités d’introduction sur le second marché et le nouveau marché a. Présentation du second marché et du nouveau marché b. Nouveaux critères d’introduction en bourse c. Conditions d’introduction d. Avantages et inconvénients pour les PME II.3.3 Choix du marché le plus adéquat à la situation financière, organisationnelle et d’actionnariat des PME II.4. LES DOCUMENTS EXIGES LORS D’UNE INTRODUCTION EN BOURSE II.4.1 Préambule II.4.2 Dossier d’admission II.4.3 Information liées à l’introduction : Note d’information II.4.4 Informations à fournir après l’introduction : Publications annuelles et trimestrielles II.4.5 Information permanente II.5 LES MODALITES PRATIQUES D’INTRODUCTION SUR LES DIFFERENTS MARCHES II.5.1 Choix des intervenants II.5.2 Contraintes préliminaires II.5.3 Procédures d’introduction II.5.4 Prix II.5.5 Coût d’introduction II.5.6 Calendrier d’introduction II.6 LA PROBLEMATIQUE JURIDIQUE DE TRANSMISSION DES TITRES EN PUBLIC (CAS DE SA) CHAPITRE 3 : MESURE DE LA PERFORMANCE DES PME ET SA MODELISATION III.1 DEFINITIONS DE LA PERFORMANCE III.1.1 Performance un concept multidimensionnelle III.1.2 Définition du Corporate Performance Management III.1.3 Difficulté de mesure de la performance III.2 MESURE DE LA PERFORMANCE POUR LES PME III.2.1 Spécificités liées à la notion de la performance pour les PME III.2.2 Relation entre la performance, création de valeur et taille III.2.3 Relation entre la rentabilité et création de valeur III.2.4 Structure de l’actionnariat, performance et valeur de l’entreprise. III.3 CHOIX DE L’INDICATEUR DE LA PERFORMANCE POUR LES PME III.3.1 Pourquoi choisir un indicateur de la performance III.3.2 Choix des variables de la performance III.3.3 Comment utiliser l’indicateur de la performance III.4 DEFINITION ET ROLE DE LA MODELISATION III.4.1 Notion de la modélisation III.4.2 Rôle de la modélisation III.4.3 Construction des modèles en économétrie III.4.4 Modélisation des séries temporelles III.4.5 Présentation du modèle de régression linéaire multiple III.4.6 Présentation des tests de WILCOXON DEUXIEME PARTIE : IMPACT D’INTRODUCTION EN BOURSE SUR LA PERFORMANCE DES PME CHAPITRE 4 : PRESENTATION DE L’ETUDE ET LA METHODOLOGIE A SUIVRE IV.1 PRESENTATION DES ENTREPRISES PRISES DANS L’ECHANTILLON : CAS PAR CAS. IV.2 PRESENTATION DE L’ETUDE EN SA GLOBALITE ET LA LOGIQUE DE TRAVAIL A SUIVRE. IV.3 PRESENTATION DE LA METHODOLOGIE SUIVIE IV.3.1 Première étape : Etude de l’efficacité statique de l’impact de la cotation sur les variable de performance grâce à des études comparatives et des tests de WILCOXON. IV.3.1 Deuxième étape : Etude de la dynamique temporelle d’accroissement de la performance grâce à un modèle de régression linéaire multiple. CHAPITRE 5 : APPLICATION ET ANALYSE DES DEUX MODELES V.1 ETUDE STATIQUE : V.1.1 Choix des indicateurs mesurant les variables de performance V.1.2 Application du test d’efficacité statique pour montrer l’impact V.1.3 Application des tests complémentaires de Wilcoxon pour cerner l’impact V.1.4 Résultats de l’étude : Mettre en évidence la dynamique du processus de cotation. V.2 ETUDE DYNAMIQUE : V.2.1 Présentation du modèle de régression V.2.2 Choix et test des variables explicatives V.2.3 La recherche de la représentation adéquate V.2.4 Tests d’adéquation du modèle V.2.5 Equation du modèle V.2.6 Interprétation des résultats du modèle V.3 EXPLICATION ET ANALYSE DES RESULTATS DES DEUX TESTS V.4 CONCLUSION DES DEUX ETUDES V.4.1 Impact Financier V.4.2 Impact Organisationnel V.4.3 Impact d’Actionnariat CHAPITRE 6 : CAS PRATIQUE D’INTRODUCTION EN BOURSE D’UNE ENTREPRISE NON COTEE VI.1 PRESENTATION D’UNE ENTREPRISE PHARMACEUTIQUE VI.2 ANALYSE SECTORIELLE : OPPORTUNITES ET MENACES VI.3 DIAGNOSTIC ET ANALYSE DE L’ENTREPRISE VI.3.1 Historique VI.3.2 Diagnostic stratégique VI.3.3 Diagnostic humain VI.3.4 Diagnostic des moyens et de l’organisation VI.3.5 Diagnostic financier VI.4 RETRAITEMENTS VI.4.1 Retraitements du bilan VI.4.2 Retraitements du compte de résultat VI.4.3 Retraitements des prévisions VI.5 EVALUATION DU COUT D’INTRODUCTION EN BOURSE VI.6 COMMENT PRECISER LE PRIX DE L’INTRODUCTION VI.7 IMPACT DE L’INTRODUCTION EN BOURSE SUR L’ENTREPRISE : MISE EN APPLICATION DES RESULTATS DES DEUX MODELES VI.7.1 Impact financier VI.7.2 Impact organisationnel VI.7.3 Impact d’actionnariat VI.7.4 Impact sur la performance ISCAE 4ème année Mémoire de fin d’études A NOTRE PROFESSEUR ENCADREUR Monsieur EL KHALIFA Nous vous remercions du grand bonheur que vous nous faites en acceptant d’encadrer ce mémoire. Nous avons toujours été impressionnés par votre simplicité, vos qualités humaines et professionnelles qui font de vous un vrai maître. Permettez-nous, cher professeur, de vous exprimer notre immense reconnaissance et notre respectueux dévouement. Que dieu, le tout puissant, vous comble de santé, de prospérité et vous accorde une vie pleine de bonheur. Signataires : JELLOULE Khadija & SERROUKH Hamza 1 ISCAE 4ème année Mémoire de fin d’études Je tiens tout d’abord à remercier : Mr. Mohamed ACHIR, Senior Manager au sein du cabinet PRICEWATERHOUSECOOPERS pour m’avoir permis de passer mon stage au sein de ce cabinet renommé. Mme. Itimad OUAZZANI, mon IN Charge pendant mes deux mois de stage de fin d’études, de m’avoir soutenu dans la réalisation de ce mémoire ; J’exprime aussi toute ma gratitude à toute la famille Iscaeîste « Administration, corps professoral, personnel,… » qui n’ont épargné aucun effort pour assurer notre formation dans les meilleures conditions. Sans oublier ma chère famille, qui a m’a toujours été d’un soutien énorme, et principalement mon père que Dieu l’ait dans sa sainte miséricorde. Signée : JELLOULE Khadija 2 ISCAE 4ème année Mémoire de fin d’études Je tiens aussi à remercier : Mme Loubna OUALHADJ, Assistant Manager au sein du CAPITAL Conseil de m’avoir soutenu dans la réalisation de ce mémoire ; J’exprime tout mon dévouement à tout le corps professoral à l’ISCAE sans oublier l’Administration, le personnel,… qui sont toujours dynamiques et à notre écoute pour nous assurer notre formation digne de la bonne réputation de l’Institut. Signé : Hamza SERROUKH 3 ISCAE 4ème année Mémoire de fin d’études ujourd’hui plus que jamais, la puissance des nations et le niveau de vie des peuples est fonction de leur capacité de production et de leur compétitivité. Si la formation des hommes est un facteur clé de réussite, la mise en oeuvre d’un capital technique demeure une priorité absolue: L’outil de production doit être régulièrement renouvelé pour permettre à l’entreprise de produire davantage, de suivre les progrès de la technologie, d’innover, de dégager des gains de productivité. Aussi, pour financer l’indispensable modernisation du pays, faut-il drainer d’abondantes ressources vers les entreprises qui ne sauraient se contenter de leur autofinancement. C’est sur le marché financier et auprès du système bancaire que l’investissement trouve les financements externes dont il a impérativement besoin. Le Maroc doit dépasser le stade de «pays émergents» en cessant d’être une économie d’endettement où il n’y a d’autre choix que les financements bancaires et ainsi devenir une économie de uploads/Finance/ impact-d-x27-introduction-en-bourse-sur-la-performance-des-pme-au-maroc 1 .pdf