La reprise des entreprises : Une solution de restructuration et de revitalisati
La reprise des entreprises : Une solution de restructuration et de revitalisation des entreprises dans les différents pays………………………………..……………….. Zohra BOUTIFOUR Economics Researcher's Revue First Volume 2014 214 La reprise des entreprises : Une solution de restructuration et de revitalisation des entreprises dans les différents pays Zohra BOUTIFOUR* Résumé: Depuis le début des années 80, plusieurs entreprises ont été reprises par d’autres entreprises ou par des tiers (personnes physiques). Ces rachats, sont généralement connues sous le nom LBO « Leverage buy-out ». Ils visent davantage les entreprises de taille moyenne ou des filiales de groupes importants. L’objectif de cet article est de montrer à travers les résultats d’un nombre d’études faites par des auteurs et par des centres de recherches (CMBOR, INSEE, APCE, l’Observatoire européen des PME…) que la reprise d’une entreprise permet de créer la richesse, de sauvegarder l’emploi et de revitaliser les entreprises et qu’elle est plus pérenne que la création ex-nihilo. Mots clés : La reprise des entreprises, LBO, restructuration, revitalisation, création de richesse, performance. ا ا ت ا زل ا ا"! ت "! ت أ ى أو اد$%ا . ف ھه ا) ( ' اء ا"! ت أو-.ف "! ت (!/ ا0 ، و23% ى45( ت ا- وع ا$ .ف ھه ا(ر0ا 8 ( ارا! ت- 9: ن ;ل4 (ھ ل أن ا.(ل أو-= ھا ا$ > 3او ا= أ ص آAB اء ا"! ط ف أB ا وة وE) و2F' اGH =) I$ . ة أ ىJ ا"! ت . اء B ً أن8;/ا د( إ' ء ا"! تM(ن أ5 ا"! ت . ت : ، إ دة 23% اء ا"! تB ، ا وةE) ، ء ا"! تJ)، إ دة إ50ا - ا . Introduction Pendant les années 80, en répondant aux conditions économiques créées par la nouvelle concurrence presque tous les pays ont connu des restructurations importantes (Best. 1990). Une des hypothèses sous-jacentes est qu’un changement de la propriété peut améliorer l’efficience du secteur et donner une plus grande performance globale de l’économie (Mulley et Wright. 1986). Dans cette perspective, plusieurs entreprises privées et publiques ont été cédées, les marchés de buy-out se sont développés dans les différents pays et les Buy-outs sont devenus alors un phénomène mondial. (Prokopenko J. & Pavlin I., 1991, page 33). L’objectif de cet article est de vérifier le rôle des reprises d’entreprises dans la revitalisation des entreprises dans les différents pays. L’article s’appuie sur les résultats d’un nombre d’études faites par des auteurs et par des centres de recherches sur le sujet de la reprise des entreprises (CMBOR, l’OSEO, l’Observatoire européen des PME…). * Maître de conférences Ecole Nationale Polytechnique d’Oran La reprise des entreprises : Une solution de restructuration et de revitalisation des entreprises dans les différents pays………………………………..……………….. Zohra BOUTIFOUR Economics Researcher's Revue First Volume 2014 215 Cet article fournit un résumé des principales informations relatives au phénomène de la reprise des entreprises d’où nous présentons un aperçu sur la définition, la typologie des reprises d’entreprises et également les acteurs et le rôle de ce mécanisme dans la restructuration et la revitalisation des entreprises. 1. Définition et typologie de la reprise d’entreprise 1.1 Définition de la reprise d’entreprise À ce jour, il n’existe aucune définition commune de l’expression du rachat ou de la reprise. Le terme rachat « Buy-out », apparu en 1974, est un terme générique pour l’acquisition d’une entreprise publique ou privée, ou une division d’une entreprise par des cadres, des sociétés de capital risque, et / ou d’autres tiers. Cependant, plusieurs expressions sont souvent utilisées à côté de la reprise d’entreprise (Siegel, 1987, page 13) à savoir : la transmission, la croissance externe et le rachat. Le terme transmission est plus utilisé pour la personne qui cède son entreprise alors que le terme de reprise est envisagé sous l’angle de celui qui reprend l’entreprise. (Siegel D., 1989 ; G. Hirigoyen, 1987 ; Françoise Vilain, 2004 ; Cadieux L., Brouard F. & Deschamps B., 2009). Tandis que le terme croissance externe recouvre les différents aspects du rachat d’une entreprise par une autre entreprise tels que la fusion, l’absorption, la scission, l’apport partiel d’actifs, l’offre publique d’achat, l’offre publique d’échange …etc. (Vatteville E., 1975 ; Paturel R., 1978 ; Siegel D., 1989 ; Deschamps B. 2000). L’acte de croissance externe est plus proche de la stratégie interentreprises que de la reprise. (Deschamps B., 2000 page 43). Enfin, le terme rachat de l’entreprise dans la plupart des travaux francophones signifie l’acquisition de l’entreprise ou l’acte d’acquérir l’entreprise ou l’étape aboutissant à la signature de l’accord du rachat dont certains auteurs ne font pas la distinction entre reprise et le terme rachat (Estève J., 1997, Desbrière P, 1991. Deschamps B., (2000). Par contre, la majorité des auteurs anglo-saxons (Wright M., Renneboog L., Simons T.& Scholes L., 2006; Bruton Garry D., Keels J. Kay & Scifres Elton L., 2002 ; Paul A. Grout and Ian Jewitt 1988) utilise le terme « buy- out » dans les deux cas de rachat soit par des individus soit par des entreprises. De ce fait, les anglo-saxons ne font pas la distinction entre le rachat par des personnes physiques et le rachat par des entreprises (industrielles et commerciales, sociétés financières). Ainsi, ils utilisent successivement le « Managment buy-out » et « employees buy-out » dans le cadre du rachat de l’entreprise par ses cadres ou par ses employés. Par contre, les auteurs francophones utilisent généralement le terme reprise dans le cas des reprises par des personnes physiques. Dans cet article, la reprise désigne le rachat d’une entreprise par une personne, ou un groupe de personnes qui détiendront la majorité du capital et assureront la gestion. La reprise des entreprises : Une solution de restructuration et de revitalisation des entreprises dans les différents pays………………………………..……………….. Zohra BOUTIFOUR Economics Researcher's Revue First Volume 2014 216 1.2 Typologie des reprises Les reprises d’entreprises peuvent être classées selon plusieurs critères : la santé de l’entreprise à reprendre, les sources du rachat, le montage financier, les types d’acheteurs et les types de sortie post-reprise. A. Selon la santé de l’entreprise à reprendre: Les reprises peuvent être de deux types à savoir : la reprise d’une entreprise saine, et la reprise d’une entreprise en difficulté. B. Selon le montage financier Plusieurs techniques financières ont été imaginées afin de permettre la reprise de l’entreprise par des tiers telles que : la reprise de l’entreprise sans l’aide du holding (sans effet de levier juridique), la reprise de l’entreprise à l’aide du holding (avec effet de levier juridique), la reprise de l’entreprise avec effet de levier financier, la reprise de l’entreprise sans effet de levier financier, la reprise de l’entreprise avec effet juridico-financier. C. Selon les types des repreneurs Cinq types d’acheteurs peuvent reprendre une entreprise : des cadres en fonction, des cadres extérieurs, des cadres de l’entreprise avec des cadres extérieurs, les employés et le propriétaire. reprise par les cadres de l’entreprise avec un effet de levier important (Leveraged Management Buy Out) ou avec un effet de levier moins important (Management Buy-Out), reprise par ses salariés (EBO: Employees Buy-Out), reprise par des cadres extérieurs (MBI : Management Buy-In), reprise par des cadres de l’entreprise et des cadres extérieurs (BIMBO : Buy-In Management Buy-Out), reprise par le propriétaire (OBO : Owner Buy-Out ) : Dans ce cas, d’une part, le propriétaire est le vendeur de l’entreprise cible et d’autre part, il maintient une part de la nouvelle entreprise rachetée. D. Selon les types de sorties Cinq possibilités de sorties pour l’entreprise peuvent être distinguées après un nombre d’années de reprise : l’introduction en bourse (cas de réussite), la vente à un industriel (cas de réussite), la vente des actions aux salariés (cas de réussite ou d’échec), la dissolution (cas d’échec), la fusion avec le holding de reprise (cas d’échec ou de réussite). 2. Les principaux acteurs de la reprise La reprise de l’entreprise est une opération complexe qui nécessite des compétences multidisciplinaires. Ces acteurs sont généralement le propriétaire de La reprise des entreprises : Une solution de restructuration et de revitalisation des entreprises dans les différents pays………………………………..……………….. Zohra BOUTIFOUR Economics Researcher's Revue First Volume 2014 217 l’entreprise à céder, les repreneurs, les banques, les sociétés d’investissement, les conseillés juridiques et financiers. 2.1 Les repreneurs Dans les opérations de la reprise, les repreneurs sont soit des investisseurs porteurs des capitaux et / des cadres managers internes ou externes de l’entreprise ciblée qui prendrons en charge de le management opérationnel de l’entreprise à reprendre. 2.2 Les banques et les sociétés d’investissement Généralement, les repreneurs, personnes physiques, n’ont pas le capital nécessaire pour racheter l’entreprise. De ce fait, le rôle des banques et les sociétés d’investissement dans le financement de ce type d’opération est indispensable. 2.3 Les conseillers juridiques et financiers La reprise d’une entreprise est une opération délicate, pour laquelle les deux parties prenantes (cédant et uploads/Finance/ la-reprise-des-entreprises-une-solution-de-restructuration-et-de-revitalisation-des-entreprises-dans-les-differents-pays.pdf
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- Publié le Jan 28, 2021
- Catégorie Business / Finance
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