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estion ﬁnancière de l’entreprise G Dov Ogien 2e édition © Dunod, Paris, 2011 IS

estion ﬁnancière de l’entreprise G Dov Ogien 2e édition © Dunod, Paris, 2011 ISBN 978-2-10-056870-3 III Table des matières 1 L’analyse financière 2 1. Le diagnostic ﬁnancier, synthèse de l’analyse ﬁnancière 2 2. L’information des sociétés cotées en Bourse 3 3. Les métiers de l’analyse ﬁnancière 3 4. La présentation du diagnostic ﬁnancier 5 2 Les principes de la comptabilité 6 1. Les obligations comptables 6 2. L’entreprise, un carrefour de ﬂux 7 3. La comptabilité : une traduction des ﬂux 7 4. La normalisation comptable 9 3 Le bilan 10 1. Le bilan 10 2. Présentation du bilan 10 4 Le compte de résultat 14 1. Le compte de résultat 14 2. Présentation du compte de résultat 15 5 Les comptes consolidés 18 1. Le périmètre de consolidation 18 2. Les méthodes de consolidation 19 3. Présentation des comptes consolidés 19 4. L’analyse ﬁnancière des groupes 20 6 Les normes IFRS 22 1. L’obligation d’appliquer les IFRS 22 2. La présentation des comptes en IFRS 23 3. L’analyse ﬁnancière des comptes en IFRS 25 7 Le seuil de rentabilité 26 1. Le seuil de rentabilité 26 2. Le levier opérationnel 27 3. Le seuil de rentabilité en avenir aléatoire 28 8 Les soldes intermédiaires de gestion 30 1. Le découpage du compte de résultat 30 2. Les soldes intermédiaires de gestion 30 3. L’interprétation des soldes intermédiaires de gestion 31 Gestion financière de l’entreprise IV 9 L’excédent brut d’exploitation 34 1. L’EBE, indicateur du potentiel de trésorerie 34 2. L’analyse de l’EBE 35 3. Le concept d’EBITDA 35 10 La capacité d’autofinancement 38 1. Le calcul de la capacité d’autoﬁnancement 38 2. L’interprétation de la capacité d’autoﬁnancement 39 3. La politique d’autoﬁnancement 40 11 Les soldes de gestion de la Banque de France 42 1. La Centrale de bilans de la Banque de France 42 2. Les retraitements de la Centrale de bilans 42 3. La présentation du tableau de la Centrale de bilans 44 12 Le bilan financier 48 1. Comparaison entre le bilan ﬁnancier et le bilan fonctionnel 48 2. Construction du bilan ﬁnancier 48 3. L’analyse par les ratios 51 13 Le bilan fonctionnel 52 1. Le bilan ﬁnancier et le bilan fonctionnel 52 2. La construction du bilan fonctionnel 53 3. L’interprétation de l’analyse fonctionnelle 54 4. Les retraitements du bilan fonctionnel 55 14 Les tableaux d’équilibre financier 60 1. L’équilibre ﬁnancier optimum 60 2. Les tableaux d’équilibre ﬁnancier 60 3. Les liens entre EBE, BFR et FRNG 62 4. Les ratios de liquidité 62 15 Le tableau de financement II du PCG 64 1. Le tableau de ﬁnancement du PCG 64 2. La construction du tableau « besoins/dégagements » 65 16 Le tableau de financement I du PCG 68 1. Le tableau de ﬁnancement du PCG 68 2. La construction du tableau de ﬁnancement 68 17 Le tableau de flux de trésorerie de l’OEC 74 1. L’OEC et les tableaux de ﬁnancement 74 2. La structure du tableau des ﬂux de trésorerie 75 Table des matières V 18 Le tableau de flux de trésorerie CDB 78 1. Le tableau de ﬂux de trésorerie de la Centrale de bilans 78 2. Les retraitements de la Centrale de bilans 79 19 La méthode des scores 82 1. La méthode des scores de la Banque de France 82 2. La méthodologie de mise au point d’une fonction score 82 3. Les méthodes des scores utilisées en France 83 20 Les agences de notation 86 1. Les agences de notation (ou agences de rating) 86 2. La cotation des entreprises par la Banque de France 88 21 Les calculs de ratios 90 1. Déﬁnition des ratios 90 2. Les ratios de mesure de l’activité et la rentabilité 90 3. Les ratios de mesure de la liquidité et de la structure ﬁnancière 91 4. Les ratios de communication ﬁnancière 92 22 L’effet de levier financier 94 1. Le risque d’illiquidité (ou de faillite) 94 2. L’effet de levier ﬁnancier 95 23 La stratégie financière 98 1. La gestion prévisionnelle 98 2. Les bilans prévisionnels 98 24 Le plan de financement 100 1. Les objectifs du plan de ﬁnancement 100 2. Le plan de ﬁnancement 101 3. Le modèle du tableau 101 4. Les enseignements du plan de ﬁnancement 102 25 Le besoin en fonds de roulement prévisionnel 104 1. Les prévisions de fonds de roulement 104 2. La méthode des bilans prévisionnels 104 3. La méthode du fonds de roulement normatif 105 4. La ventilation du BFRE en ﬁxe et variable 106 26 Le BFRE en avenir aléatoire 108 1. Les besoins en fonds de roulement structurels 108 2. L’application des méthodes statistiques 109 27 L’étude des projets d’investissement 112 1. Investissement et stratégie de l’entreprise 112 2. L’étude d’un projet d’investissement 113 Gestion financière de l’entreprise VI 28 L’actualisation et le coût du capital 116 1. La détermination du taux d’actualisation 116 2. La détermination du coût des capitaux propres 117 29 Les critères de choix d’investissement 120 1. Les critères d’appréciation 120 2. Les critères de décision 122 3. Le rationnement des ﬁnancements 123 30 Les critères de TIR et de VAN 124 1. Les insufﬁsances du TIR 124 2. Le taux interne de rentabilité intégré (TIRI) 125 3. Les avantages du critère de VAN 126 31 Les choix des sources de financement 128 1. La décision de ﬁnancement 128 2. Les moyens de ﬁnancement 128 3. Le coût des ﬁnancements 130 32 L’investissement en avenir aléatoire 132 1. L’approche du risque dans les choix d’investissement 132 2. Les méthodes d’ajustement et de sensibilité 132 3. L’analyse espérance-variance 133 4. L’arbre de décision 135 5. La méthode de Monte-Carlo 136 33 Le budget et le plan de trésorerie 138 1. Déﬁnition du budget de trésorerie 138 2. Présentation et réalisation du tableau 139 3. Le plan de trésorerie 140 34 Les modèles d’évaluation d’entreprise 142 1. Les modèles d’évaluation d’entreprise 142 2. Les approches comparatives 143 3. L’approche actuarielle ou fondamentale 144 Corrigés des exercices 147 Annexes 194 2 1 L’analyse ﬁnancière 1. LE DIAGNOSTIC FINANCIER, SYNTHÈSE DE L’ANALYSE FINANCIÈRE Le diagnostic financier est une démarche qui a pour objectif : c d’identifier les causes de difficultés présentes ou futures de l’entreprise ; c de mettre en lumière les éléments défavorables ou les dysfonctionnements dans la situation financière et les performances de l’entreprise ; c de présenter les perspectives d’évolution probables de l’entreprise et de proposer une série d’actions à entreprendre afin d’améliorer ou de redresser la situation et les performances de l’entreprise. Le diagnostic s’effectue à partir des états financiers du passé dans une optique dynamique et comparative. On recueille ces documents sur les deux ou trois derniers exercices afin d’étudier l’évolution de la société et de comparer les performances dans le temps. Cette comparaison se fait à l’aide des ratios. L’étude des états financiers prévisionnels s’appelle la stratégie financière (partie 2 des maxi fiches). Les états financiers comprennent trois éléments indissociables (art. L.123-13 du code du commerce) : c le bilan qui présente l’état du patrimoine de la société à une date donnée ; c le compte de résultat qui analyse les bénéfices ou les pertes annuelles ; c l’annexe dont l’objet est de fournir des informations complémentaires sur le bilan et le compte de résultat, en particulier lorsque ceux-ci ne suffisent pas à donner une image fidèle de la situation financière. Ces états doivent obligatoirement être déposés au greffe du tribunal de commerce : ils sont donc publics et chacun peut en prendre connaissance sur le site : www.info greffe.fr Point clef L’analyse ﬁnancière consiste à apprécier le plus objectivement possible la performance économi- que et ﬁnancière à partir des comptes (états ﬁnanciers) publiés par une entreprise. Ces comptes sont publics et peuvent être obtenus facilement sur Internet. Il est indispensable de savoir lire ces états ﬁnanciers composés d’un bilan, d’un compte de résultat et d’une annexe. Les comptes per- mettent d’analyser la rentabilité, la solvabilité et le patrimoine de l’entreprise. Cette analyse dite aussi diagnostic ﬁnancier s’effectue à partir des états ﬁnanciers du passé dans une optique dyna- mique et comparative à partir des comptes des deux ou trois dernières années. Fiche 1 • L’analyse financière 3 Le diagnostic consiste à décrypter ces documents comptables afin de porter un jugement sur l’équilibre financier, la performance et la rentabilité de l’entreprise. Cette démarche met en évidence les forces et les faiblesses de l’entité analysée et aide l’analyste à apprécier son niveau de risque. Le diagnostic peut être associé à d’autres analyses portant sur les aspects non comptables de l’entreprise ainsi que sur son environnement. On peut ainsi consulter les extraits d’immatriculation au registre du commerce et des métiers contenant des informations sur les dirigeants et l’activité de l’entreprise ou se procurer des informations sectorielles auprès de la chambre de commerce et de la Banque de France. Ces informations permettent à l’analyste de compléter l’appréciation strictement financière de la santé et de la pérennité de l’entreprise par des éléments plus straté- giques et d’effectuer une uploads/Finance/ maxi-fiches-de-gestion-financiere-de-lentreprise-2e-edition-by-dov-ogien.pdf