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Economie monétaire et Financière L’ECONOMIE DANS LE COURT TERME LE MODELE IS-LM

Economie monétaire et Financière L’ECONOMIE DANS LE COURT TERME LE MODELE IS-LM 1 LE MODÈLE IS-LM Introduction Interprétation privilégiée de la Théorie générale de KEYNES [1936] = le modèle IS- LM proposé par John HICKS en 1937 dans un article intitulé « Mr. Keynes and the Classics: A Suggested Interpretation », Econometrica, n° 5, p. 147-159. Pour Hicks, il s’agit de proposer un modèle mathématique unifié permettant à partir d’un même outil de penser le cadre Keynésien comme le cadre néolibéral. Modèle IS-LM = modèle du multiplicateur (IS) + prise en compte des aspects monétaires (LM). Ces aspects monétaires entrent ici en jeu via l’impact du taux d’intérêt r sur l’investissement I. Hypothèse de base du modèle = prix fixes.  à court terme, le revenu est uniquement déterminé par la demande agrégée. Le marché des biens et services et la courbe IS La construction graphique de la courbe IS Cette courbe découle directement du modèle du multiplicateur. Modèle du multiplicateur  hypothèse irréaliste que I est fixe. Hypothèse plus satisfaisante : I I r   ( ) , où r est le taux d’intérêt. Construction graphique de la courbe IS : D Y = D Y2 Y1 Y r r r2 r2 r1 r1 I(r) IS I(r2) I(r1) I Y2 Y1 Y 2 Figure1 La construction de la courbe IS. Définition de la courbe IS : La courbe IS représente l’ensemble des combinaisons du taux d’intérêt r et du PIB réel Y qui assurent l’équilibre du marché des biens et services. Signification de la décroissance de la courbe IS :  r   I   D   Y. Comment la politique budgétaire déplace la courbe IS Représentation graphique d’une politique budgétaire expansionniste : D Y = D r Y IS1 IS2 Y1 Y2 Y Figure 2 Une hausse des dépenses publiques déplace vers la droite la courbe IS. Propriétés de la courbe IS : - politique budgétaire expansionniste ( G ou  T)  déplacement de IS vers la droite ; - politique budgétaire restrictive ( G ou  T)  déplacement de IS vers la gauche. Le marché monétaire et la courbe LM La courbe LM trace la relation entre le taux d’intérêt (r) et le niveau de revenu (Y) issue du marché de la monnaie. Pour construire la courbe LM, on part de la théorie de la préférence pour la liquidité = théorie keynésienne du taux d’intérêt. 3 La théorie de la préférence pour la liquidité Hypothèse : offre de monnaie en termes réels donnée : M P M P        o .  représentation graphique de l’offre de monnaie en termes réels : r Offre M P M / P Figure 4 L’offre de monnaie en termes réels. Théorie de la préférence pour la liquidité  hypothèse que la demande de monnaie en termes réels (demande de « liquidités ») dépend du taux d’intérêt i = r (car prix fixes). Le taux d’intérêt est le coût (d’opportunité) de la détention de monnaie : plus il est élevé, plus la demande de monnaie est faible : M P L r Y          d ( , ) .  représentation graphique de la demande de monnaie en termes réels : r Demande M / P Figure 5 La demande de monnaie en termes réels. Equilibre sur le marché monétaire (pour un niveau d’activité Y donné) : r r* 4 L(r, Y) M P M / P Figure 6 La théorie de la préférence pour la liquidité. Effet d’une baisse de l’offre de monnaie (pour un niveau d’activité Y donné) : r L(r, Y) M P 2 M P 1 M / P Figure 7 Une réduction de l’offre de monnaie. Le revenu, la demande de monnaie et la courbe LM Hypothèse sur la demande de monnaie : M P L r Y          d ( , ).  influence de Y sur le taux d’intérêt d’équilibre du marché monétaire. Construction graphique de la courbe LM : r r LM r2 r2 L(r,Y2) r1 L(r,Y1) r1 M P M/P Y1 Y2 Y Figure 8 La construction de la courbe LM. Définition de la courbe LM : La courbe LM représente l’ensemble des combinaisons du taux d’intérêt r et du PIB réel Y qui assurent l’équilibre du marché de la monnaie. Signification de la croissance de la courbe LM :  Y   DMT  DEM   r. Comment la politique monétaire déplace la courbe LM Politique monétaire = modification de l’offre de monnaie par la Banque centrale. Exemple : réduction de l’offre de monnaie  représentation graphique : 5 r r LM2 LM1 r2 r2 r1 L(r,Y ) r1 M P 2 M P 1 M/P Y Y Figure 9 Une réduction de l’offre de monnaie déplace vers le haut la courbe LM. Propriétés de la courbe LM : - politique monétaire restrictive ( M )  déplacement de LM vers le haut ; - politique monétaire expansionniste (M )  déplacement de LM vers le bas. L’équilibre à court terme Modèle IS-LM : Y = C0 + c (Y – T) + I (r) + G IS M / P = L (r, Y) LM  2 équations, 2 variables endogènes : Y et r, variables exogènes (G, T, M, P) Représentation graphique de l’équilibre dans le modèle IS-LM : r LM r* IS Y* Y Figure 10 L’équilibre dans le modèle IS-LM. L’intersection des courbes IS et LM représente l’équilibre simultané sur le marché des biens et services et sur le marché monétaire : l’intersection des courbes IS et LM détermine le revenu national à court terme lorsque le niveau des prix est constant. 6 L’explication des fluctuations à l’aide du modèle IS-LM Les modifications de la politique budgétaire Politique de hausse des dépenses publiques Représentation graphique : r LM r2 r1 IS1 IS2 Y1 Y2 Y1’ Y Figure 11 Une hausse des dépenses publiques dans le modèle IS-LM. Explications : - A  A’ = EFFET MULTIPLICATEUR : Y1’ – Y1 = G / (1 – c). - A’  B = EFFET D’EVICTION :  r de r1 à r2   Y de Y1’ à Y2. Valeurs du multiplicateur budgétaire en France en 1996 : Tableau 1 Multiplicateurs budgétaires nets des effets d’éviction dans le cas français (impact d’un accroissement de 1 point de PIB des dépenses publiques) MODELE ANNEE 1 ANNEE 2 ANNEE 5 ANNEE 10 AMADEUS (INSEE) 1,40 1,10 0,90 0,70 BANQUE de FRANCE 1,19 1,17 0,89 0,79 METRIC (D.P.) 1,00 1,40 1,10 0,80 MOSAIQUE (OFCE) 1,20 1,40 0,90 0,50 Source : Banque de France [1996], « Structure et propriétés de cinq modèles macro- économiques français », Notes d’études et de recherche, n° 38, juin. 7 Politique de baisse des impôts Représentation graphique : r LM r2 r1 IS1 IS2 Y1 Y2 Y1’ Y Figure 12 Une baisse des impôts dans le modèle IS-LM. Explications : - A  A’ = EFFET MULTIPLICATEUR : Y1’ – Y1 = T  c / (1 – c). - A’  B = EFFET D’EVICTION :  r de r1 à r2   Y de Y1’ à Y2. Les modifications de la politique monétaire Représentation graphique : r LM1 LM2 r1 r2 IS Y1 Y2 Y Figure 13 Une hausse de l’offre de monnaie dans le modèle IS-LM. Explication :  M  Offre excédentaire de monnaie   r   I   Y. 8 L’interaction entre les politiques monétaire et budgétaire Définition : On appelle « policy mix » le dosage de la politique budgétaire et de la politique monétaire. Représentation graphique d’un « policy mix » expansionniste (= politique budgétaire expansionniste + politique monétaire expansionniste) : r LM1 LM2 r1 = r2 IS1 IS2 Y1 Y2 Y Figure 14 Un « policy mix » expansionniste. Explication : Y = Y2 – Y1 = m G ; l’effet multiplicateur joue à plein car la politique monétaire fait baisser le taux d’intérêt, ce qui a pour effet d’éliminer l’effet d’éviction. Les chocs dans le modèle IS-LM 2 types de chocs : - chocs sur IS :  vagues exogènes (éventuellement auto-alimentées) d’optimisme ou de pessimisme des entrepreneurs et/ou des ménages (exemples : pessimisme des ménages/entreprisesdéplacement de IS vers la gaucheY ; confiance des ménages/entreprises  déplacement de IS vers la droite   Y.) - chocs sur LM :  variations exogènes de la demande de monnaie (exemple : hausse de la demande de monnaie   r, pour tout Y  déplacement de LM vers le haut   r +  Y.) Conclusion : - Divers types d’événements suscitent des fluctuations économiques en déplaçant les courbes IS et LM. - Ces fluctuations sont atténuées par les politiques budgétaire et monétaire qui s’efforcent de compenser les chocs affectant l’économie. 9 La grande dépression Plusieurs explications possibles de la grande dépression des années 1930 uploads/Finance/ modele-islm-poly.pdf