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Année universitaire : Les obligations Réalisé par : Groupe 1 : - FELLOUS Alae -

Année universitaire : Les obligations Réalisé par : Groupe 1 : - FELLOUS Alae - NABATE Hafsa - ROUDANI Sofia -LAGHZAOUI Hajar -ZAYER Chaimaa - MAHJOUBI HASSANI Btissam Groupe 2 : -ALLA Mohamed - EL JAHED Rim -MOUAFFAK Fadoua -FIRDAWS Manal Encadré par : Mme CHARQUAOUI Table des matières : Introduction et généralités (Présentation de l’instrument et sa définition) Thème 1 : Généralités sur les obligations 1- Les types des obligations A. Obligations selon la nature B. Obligations selon l’émetteur 2- Les risques d’un investissement en obligation A. Risque de taux B. Risque lié à l’inflation C. Risque de liquidité D. Risque politique ou juridique 3-Les principales caractéristiques d’une obligation :  La valeur nominale.  Le prix d’émission  La maturité  Taux nominal (ou facial)  Le coupon  Le taux de rendement actuariel  La durée de vie de l’emprunt  La date de règlement  Le coupon 4-Les modalités de remboursement :  Remboursement par annuités constantes  Remboursement par séries égales  Remboursement in fin 5- Les avantages et les inconvénients des Obligations A. Avantages B. Inconvénients Thème 2 : La réglementation des obligations 6-Les droits d’investisseurs en obligations au Maroc Résumé Conclusion Webographie Introduction : L'idée d'obligation appartient à un droit relativement évolué, à une époque où l'individu a acquis une certaine indépendance, où existent des relations normales d'affaires et où la monnaie est couramment employée il s’agit des titres de créance négociables, utilisés par les entreprises ou les Etats pour emprunter de l’argent directement sur les marchés financiers. En achetant des obligations, vous recevez un intérêt pour rémunération de ce prêt – on l’appelle le « coupon » -, et au terme prévu, l’émetteur vous rembourse le montant emprunté. Pendant leur durée de vie, les obligations font l’objet d’une cotation en bourse, qui vous permet de revendre vos obligations avant leur échéance ou d'acheter des obligations en cours de vie. Il en existe de nombreuses catégories, aux caractéristiques très variables. La durée des obligations peut aller de quelques mois à cinquante ans avant que le capital ne soit remboursé. Plus cette durée est longue, plus le risque est important, car il y a toutes les chances que vous soyez obligé de revendre l’obligation avant l’échéance si celle-ci est lointaine. Pour le taux d’intérêt ce dernier varie selon la situation qui se présente. Il est le plus souvent fixe et valable pour toute la durée de l’emprunt, mais certaines obligations sont à "taux variable". Il existe aussi des obligations indexées sur l’inflation : leur valeur et leur rendement suivent l’évolution des prix et offrent une garantie efficace contre toute perte de pouvoir d’achat si les prix s’envolent. Généralités sur les obligations 1- Les types des obligations : A. Obligations selon la nature : Type d’obligation Caractéristiques Les obligations à taux fixe Sont les obligations les plus classiques. Une obligation à taux fixe verse un intérêt (ou coupon) fixé lors de son émission. La périodicité de versement est également fixée au départ : le plus souvent, elle est annuelle. Les versements interviennent jusqu’à l’échéance de l’obligation. Les obligations à taux variable Il s’agit d’obligations dont le coupon n’est pas fixe : il est indexé sur un taux de marché à court terme comme le LIBOR ou l’EURIBOR, auquel s’ajoute un taux fixe. La plupart des obligations à taux variable présentent un risque de taux faible ; mais ce risque est plus élevé quand le taux de référence est un taux à long terme. Les obligations indexées sur l’inflation Dans leur cas, le principal et les intérêts sont indexés sur l’inflation. Leur taux d’intérêt est en général plus bas que ceux d’obligations à taux fixe de même maturité. Le coupon est réévalué pour que sa valeur reste la même dans le temps que celle voulue à l’émission. Elles permettent aux particuliers de protéger le pouvoir d’achat de leur investissement. Les obligations a coupon zéro Ce type d’obligation n’offre aucun coupon durant toute sa durée de vie. Les coupons sont capitalisés, et versés dans leur intégralité à l'échéance de l'obligation. Les obligations à coupon zéro permettent aux particuliers de capitaliser le revenu de leur épargne pour financer des dépenses à une date donnée. Les obligations convertibles Une obligation convertible est une obligation à taux fixe qui peut être, au choix de l’investisseur, convertie en actions de l’émetteur. Le prix auquel l’obligation est convertible est fixé au moment de l’émission. Ce prix sera plus élevé que la valeur de marché de l’action au moment de l’émission. Les détenteurs es obligations seront donc des actionnaires de l’entreprise émettrice de l’emprunt obligataire B. Obligations selon l’émetteur : Type d’obligation Caractéristiques Les obligations d’État ou emprunts d’État Il s’agit d’obligations émises par un État, pour financer ses dépenses. Ce type d’obligations émises par des Etats offre une bonne signature, c’est-à-dire qu’elles offrent aux investisseurs une certaine garantie de remboursement. Les obligations émises par une entreprise privée Ou par une association : on parle d’obligations « corporate ». La qualité de leur signature dépend de la santé financière des entreprises émettrices. En général, elles offrent des taux d’intérêt plus attrayants que les obligations d’État, en raison du risque plus élevé qui leur est lié. Les obligations émises par une entreprise du secteur public Un organisme public ou une collectivité locale ; ce sont les obligations du secteur public. Ces obligations offrent une sécurité moindre que celle offerte par les États. Les obligations des collectivités locales peuvent notamment présenter des qualités de signature très variables. 2- Les risques d’un investissement en obligation : A. Risque de taux : C’est le risque relié à une variation des taux d’intérêt sur le marché. T outefois, si vous détenez l’obligation jusqu’à l’échéance ce risque est nul. Les taux d’intérêts du marché sont extrêmement fluctuants, d’autant que la durée de vie des obligations couvre souvent des périodes assez longues. Si les taux augmentent au-dessus du rendement offert par l'obligation, le prix de cette obligation va baisser pour que son rendement réel s’ajuste au taux en vigueur. Ils peuvent augmenter ou diminuer et ainsi rendre plus ou moins attractif l'investissement en obligations si on les compare à la valeur du coupon. Si les taux montent, le prix de l’obligation diminue (il est revu à la baisse afin que l’obligation offre le même rendement que celui du marché). Inversement, si les taux diminuent, la valeur de l’obligation monte. Ce risque de taux est moins fort si vous comptez garder vos obligations jusqu’à l’échéance (quand l’émetteur vous remboursera sa dette), néanmoins il ne faut pas le négliger. Schématiquement, quand les taux d'intérêt montent (par exemple quand les grandes banques centrales augmentent leurs taux directeurs), le cours des obligations en circulation baisse, et vice versa. Ces mouvements n’ont pas de conséquences pour les investisseurs qui conservent leurs obligations jusqu'à échéance, puisqu’elles seront remboursées à leur valeur d’origine. Les épargnants supportent simplement un manque à gagner s'ils conservent jusqu'au bout une obligation qui leur rapportait moins que d'autres obligations émises plus tard (cas d'une hausse des taux). Si les taux baissent, ils se seront privés d'une plus-value, en gardant leurs obligations, mais auront des revenus plus importants. Le choix dépend souvent de considérations fiscales. Si les revenus sont plus imposés que les plus-values, on privilégiera les plus- values, à condition que la différence soit substantielle car il peut également y avoir des coûts de frottement (droits d'entrée sur le nouveau produit sur lequel on veut réinvestir). Par ailleurs, plus l'échéance de l'obligation est courte, plus le risque de taux est faible. En effet, dans un intervalle de temps réduit, les variations des taux d'intérêt seront moins importantes. Elles auront donc moins d'impact sur la valeur d'une obligation dont l'échéance se rapproche.  Comment limiter les risques de taux obligataires ? Le risque de taux est le risque auquel s'expose tout épargnant ou tout investisseur. Il est impossible de supprimer. En revanche, tous les autres risques peuvent être réduits, voire annulés. Par exemple, en ce qui concerne le risque de change, il suffit, pour un investisseur français par exemple, de détenir des obligations libellées en euros. De même, le risque de liquidité peut être diminué en investissant dans des titres dont le volume de transactions est important. Enfin, investir dans des obligations dont la note est élevée limite considérablement le risque de défaut. Néanmoins, dans ce dernier cas, le rendement est lui aussi limité. T out dépend du risque que l'investisseur est prêt à supporter. B. Risque lié à l’inflation : L'inflation provoque une perte de valeur de l'euro, de la livre sterling, du dollar et du yen ; en d'autres termes, elle réduit le pouvoir d'achat du principal et des versements des intérêts futurs de l'investisseur obligataire, communément appelés "marges brutes". L'inflation conduit aussi à des taux d'intérêt plus élevés, qui à leur tour réduisent les prix des obligations. Les obligations indexées sur l'inflation sont structurées afin d'éliminer le risque d'inflation. Il s’agit du risque que le rendement que vous rapporte votre placement ne suive pas le rythme de l’inflation. Si vous uploads/Finance/ rapport-final-les-obligations.pdf