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LES CAS VERNIMMEN Les cas vernimmen net Cas Sano ? - Aventis Cas créé par Pascal Quiry Les cas Vernimmen Des outils pour l ? enseignement en complément de l ? ouvrage et du site www vernimmen net CEnoncé du cas Sano ? - Aventis En septembre le groupe pharmaceutique Sano ? ?? Synthélabo créé ans auparavant par la fusion de Sano ? ?liale à plus de de Elf repris depuis par Total et de Synthélabo ?liale à plus de de L ? Oréal s ? interroge sur les conditions d ? un rapprochement avec Aventis Aventis a été créé en par fusion entre le groupe pharmaceutique allemand Hoescht et Rhône Poulenc qui ont dû préalablement céder leurs actifs non pharmaceutiques Rhodia Celanese ? Sano ? ?? Synthélabo estime que Aventis est le meilleur partenaire pour un rapprochement pour les raisons suivantes proximité des cultures - complémentarité des classes thérapeutiques o? chaque laboratoire est présent - complémentarité aux Etats-Unis principal marché mondial de la pharmacie - optimisation des portefeuilles de Recherche Développement - synergies importantes Sano ? ?? Synthélabo ré échit aux modalités d ? un rapprochement avec Aventis sens de l ? opération niveau de prime à payer présence de numéraire dans l ? o ?re amicabilité ou hostilité de l ? o ?re impact sur le BPA ? COMPARAISON SYNTHETIQUE DES DEUX GROUPES Données Aventis Sano ? - Synthélabo Chi ?re d ? a ?aires consolidé Résultat d ? exploitation Résultat courant net part du groupe Répartition du chi ?re d ? a ?aires - Europe - Etats ?? Unis - Reste du monde E ?ectifs Frais de recherche ?? développement Capitalisation boursière PER Croissance du BPA Croissance du cours depuis le Endettement net Md - Md Md personnes M Md - Md Md Md Md personnes M Md - Md ? Les Cas Vernimmen CEnoncé du cas Sano ? - Aventis ? ? QuestionsPourquoi le secteur de la pharmacie paraissait-il ?n propice à des rapprochements Procédez à une analyse ?nancière de Sano ? ?? Synthélabo Procédez à l'analyse ?nancière d ? Aventis Procédez à une analyse boursière de Sano ? ?? Synthélabo et procédez à une analyse boursière d ? Aventis Que pensez-vous de la comparaison de Sano ? ?? Synthélabo et d ? Aventis à l ? aune de leurs analyses ?nancières et boursières Dans un rapprochement Sano ? ?? Synthélabo Aventis qui a le plus de chance d ? être l ? initiateur et qui la cible Pourquoi Quels sont les intérêts et les inconvénients d ? introduire une certaine dose de numéraire dans une o ?re Qu ? en pensez-vous au cas particulier L ? acquisition d ? un des deux groupes par l ? autre peut-il être ?nancé entièrement par endettement Pourquoi Si la valeur des synergies nettes peut être estimée à Md quelle est d ? un point de vue ?nancier la prime maximum que peut payer Sano ? ?? Synthélabo sans que l ? opération de rapprochement soit destructrice de valeur