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N°ANONYMAT : SUJET A COMPLETER ET RENDRE AVEC LA COPIE Année universitaire : 20

N°ANONYMAT : SUJET A COMPLETER ET RENDRE AVEC LA COPIE Année universitaire : 2015-2016 Année d’étude : L3 MIAGE Matière : Gestion Financière Enseignant responsable : Karl Pinault Contrôle terminal Date : Mardi 15 mars 2016 Heure : 8 h Durée : 2 heures Les exercices sont indépendants et peuvent être traités dans n’importe quel ordre.  Les résultats des calculs seront arrondis, sauf indication contraire, deux chiffres après la virgule.  Calculatrice autorisée – documents interdits Partie 1 : Diagnostic financier (13 points) Exercice 1 : (3 points) Vous disposez d’un bilan simplifié (année N) de la société TURBONEGRO, qui a réalisé un chiffre d’affaires (CAHT) de 32 millions d’€ en N. On considère pour les calculs une année de 360 jours. Taux de TVA = 20 %. En milliers d’euros ACTIF PASSIF Actif Immobilisé 8 500 Capitaux propres 9 030 Actif circulant Dettes Stocks 1 300 Dettes financières 3 000 Créances clients 3 950 Dettes d’exploitation 1 500 Disponibilités 2 000 Dettes hors exploitation 2 220 TOTAL ACTIF 15 750 TOTAL PASSIF 15 750 1. Calculez le BFR d’exploitation. Sachant que la moyenne du secteur est de 30 jours de CAHT, que pensez-vous de la situation de TURBONEGRO en ce qui concerne son BFR ? 2. Calculez le délai moyen de rotation des créances clients. Sachant que la société accorde en moyenne un délai de paiement de 30 jours, qu’en concluez-vous ? 1 N°ANONYMAT : Exercice 2 : (7 points) Vous disposez des éléments suivants concernant la société VOLBEAT (comptes de l’exercice N) Postes Montants en euros Capitaux propres 524 000 Résultat de l’exercice (net d’impôt) 167 000 Dettes financières 283 000 Résultat financier (avant impôt) - 21 000 Produits financiers 0 Charges financières (charges d’intérêt) 21 000 Résultat exceptionnel (avant impôt) 0 Le taux d’imposition (= taux d’IS) est de 33 1/3 %. Rappels et précisions : - Rentabilité économique = résultat économique / actif économique - Rentabilté financière = résultat net / capitaux propres On définit le résultat économique de la façon suivante : - Résultat économique avant impôt = Résultat courant avant impôt (RCAI) + charges d’intérêt - Résultat économique après impôt = résultat économique avant impôt – Impôt théorique L’actif économique se définit comme suit : - Actif économique = capitaux investis dans l’entreprise = capitaux propres + dettes financières - r = k’+ (k’- t’) . D P équation de l’effet de levier, avec r rentabilité financière, k’ rentabilité économique après impôt, t’ coût moyen net d’impôt des dettes financières, P montant des capitaux propres, et D montant des dettes financières. - Les capitaux propres à considérer sont toujours ici les capitaux propres de début d’exercice. 3. Calculez le résultat d’exploitation (avant impôt) de l’entreprise. Résultat d’exploitation (avant impôt) + produits financiers - charges financières = Résultat courant avant impôt (RCAI) - impôt = Résultat net 4. Calculez la rentabilité économique après IS. 5. Calculez la rentabilité financière après IS. Calculez et expliquez la différence entre les deux rentabilités. 6. Retrouvez par le calcul le montant de l’effet de levier financier à l’aide de l’équation de l’effet de levier 2 N°ANONYMAT : Exercice 3 : (3 points) A partir du compte de résultat simplifié suivant : Charges d'exploitation Produits d'exploitation Achats de marchandises 1100 ¤ Vente de marchandises 2840 Variation des stocks de marchandises -100 ¤ Production vendue 2160 Achats de matières 200 Chiffre d'affaires 5000 Variation des stocks de matières -40 Achats non stockés et charges externes 250 Production stockée 48 Impôts, taxes et versements assimilés 58 Subventions d'exploitation 10 Charges de personnel 2500 RADP 200 DADP 732 Total 4700 Total 5258 Charges financières 320 Produits financiers 22 Charges exceptionnelles Produits exceptionnels ¤ sur opérations de gestion 20 ¤ sur opérations de capital (1) 70 ¤ sur opérations de capital (VCEAC) 50 Participation des salariés 15 IS 80 Résultat de l'exercice 165 Total général 5350 5350 (1) Produits des cessions d'élément d'actif : 60 Quote-part de subvention virée au résultat : 10 7. Calculez la marge commerciale, définie comme suit : Marge commerciale = ventes de marchandises - coût d’achat des marchandises vendues. 8. Calculez la valeur ajoutée, définie comme suit : V.A. = marge commerciale + production - consommations de l’exercice en provenance de tiers 9. Sachant que l’EBE est de 1 090, calculez l’EBITDA, défini comme suit : « L’EBE représente le surplus monétaire potentiel généré par l’exploitation. Il est en fait égal aux produits d’exploitation encaissables moins les charges d’exploitation décaissables. En normes internationales, son équivalent est l’EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciations and Amortizations). Son calcul à partir de l’EBE est le suivant : […] - la participation des salariés aux résultats, rémunération différée, est incluse dans les charges de personnel. - les impôts et taxes liés à la production, déduits pour le calcul de l’EBE, sont traités au même niveau que l’IS. » 3 N°ANONYMAT : Partie 2 : Gestion financière (7 points) Exercice 4 : (2 points) On vous propose un investissement à long terme qui vous permettrait de récupérer 100 000 € après 40 ans pour une mise initiale de 1 000 €. Ce projet est très risqué et le coût du capital est de 25 %. Le taux d’intérêt sans risque est de 10 %. 7. Quelle est la VAN du projet ? 8. Quel est le TRI du projet ? Exercice 5 : (2 points) Cas 1 : L’entreprise OFFSPRING souhaite emprunter un montant de 2 000 000 € sur une durée de 20 ans, au taux de 5 %. Les paiements auront lieu chaque fin d’année : 10. Quel est le montant de l’annuité que l’entreprise devra payer ? (arrondir à l’€ le plus proche) Cas 2 : OFFSPRING ne peut payer que 100 000 € chaque année, et en ne commençant à payer qu’au bout de 2 ans après l’emprunt, au lieu de 1 an comme dans le cas précédent : 11. Quel montant peut-elle emprunter ? (arrondir à l’€ le plus proche) Exercice 6 : (3 points) L’entreprise OVERKILL envisage d’acquérir pour 60 000 € une machine pour les 5 prochaines années, amortissable en mode linéaire, et qu’elle ne revendrait pas. Le projet lui permettrait d’augmenter son résultat net de 15 000 € chaque année pendant ces 5 ans. Le taux d’imposition est de 33 1/3 %. Le coût du capital pour un tel projet est de 10 %. Avant de prendre sa décision, le directeur financier souhaite calculer les flux de trésorerie nets (FTN) associés à ce projet (Pour l’année 0, FTN = investissement net, pour les années 1 à 5, FTN = CAF d’exploitation - Δ BFR) Il dispose également des données suivantes pour les 4 prochaines années (flux de fin de période, BFR récupéré la 5ème année) : Eléments de BFR associés au projet Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Créances clients 31 32 34 34 Dettes fournisseurs 28 32 34 35 Stocks 5 7 10 12 4 N°ANONYMAT : 12. Quels sont les flux de trésorerie associés aux variations de BFR pour les 5 prochaines années ? Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 Créances clients 31 32 34 34 Dettes fournisseurs 28 32 34 35 Stocks 5 7 10 12 13. Quels sont les flux de trésorerie nets associés au projet? Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 Investissement CAF d’exploit. - Δ BFR FTN 14. Quelle est la VAN du projet ? (1 point bonus) Formulaire Avec t le taux d’actualisation et n le nombre de périodes : VA d’une séquence de flux : VA = ∑ n=0 N Fn(1+t)-n Valeur Actuelle (VA) et Valeur Future (VF) d’annuités constantes F sur N périodes : VA = F x 1 t x (1 - 1 (1+t)N ) et VF = F x 1 t x [(1+t)N -1] D’où l’annuité constante F correspondant à un montant P au taux t sur N périodes : F = P x t (1- 1 (1+t)N ) 5 uploads/Finance/ sujet-partiel-2015-2016.pdf