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Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 1 Année Universitaire 2017 - 2

Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 1 Année Universitaire 2017 - 2018 Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 2 Sommaire Sommaire Sommaire Sommaire INTRODUCTION INTRODUCTION INTRODUCTION INTRODUCTION I Les soubassements des méthodes patrimoniales II Présentation de la méthode patrimoniale 1- La méthode de l’actif net a- Actif net comptable (ANC) b- Actif net comptable corrigé (ANCC) c- Application Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 3 Introduction Introduction Introduction Introduction L L L Les entreprises peuvent s’acheter et se vendre. S’échanger, se partager, se recevoir en héritage. Quand l’entreprise est la propriété d’une société, ce sont les parts ou les actions de la société qui vont se vendre ou s’échanger. Dans toutes ces transactions, il y’a un prix à fixer qui représente pour les parties la valeur de l’entreprise. A la bourse, tous les jours on fixe le cours des actions des grandes sociétés, et ce cours, multiplié par le nombre d’actions, donne la « capitalisation » de la société, c’est-à- dire sa valeur boursière globale. D’autres opérations, portant sur des entreprises de plus modeste importance, se déroulent en privé, en dehors de tout marché organisé. S’il n’existe pas de Bourse pour les petites et moyennes entreprises, les experts et les intermédiaires spécialisés peuvent indiquer les prix auxquels les petits commerces, ou les petites entreprises d’artisans peuvent se vendre. Personne n’a pu trouver de lois immuables qui décident de la valeur d’une entreprise, qui permettent de prévoir le cours d’une action ou de fixer à l’avance le prix d’une transaction, avant que les parties aient commencé de marchander. Il n’existe pas de formule type pour l’évaluation des entreprises, comme la formule mathématique pour le calcul de la surface du cercle. Mais on peut trouver, en revanche, des analogies qui permettent d’estimer la valeur d’une affaire, ou de déterminer la valeur approximative de l’entreprise. Il s’agit des différentes méthodes d’évaluation, qui bien qu’elles soient nombreuses, ont la même finalité d’évaluer. Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 4 Evaluer une entreprise est devenu un acte très fréquent dans la vie économique contemporaine, en effet, dans un monde soumis aux lois du marché (de façon peut être excessive), tout s’achète et se vend aujourd’hui à un rythme rapide. C’est pourquoi l’évaluation constitue un volet important de l’ingénierie financière. Au niveau de ce travail, nous nous focaliserons sur ce volet et plus précisément l’évaluation patrimoniale, qui constitue le paramètre essentiel de l’évaluation de l’entreprise. Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 5 I - Ies soubassements des méthodes patrimoniales : La méthode patrimoniale a longtemps constitué le paramètre essentiel de l’évaluation des entreprises. C’est une méthode simple qui consiste à étudier systématiquement la valeur de chacun des actifs et des passifs inscrits au bilan d’une entreprise. Elle repose sur un postulat simple: la valeur de l’entreprise est celle du patrimoine détenu par elle. L’approche patrimoniale a pour but d’estimer la valeur réelle du patrimoine de l’entreprise. En effet, les valeurs comptables sont souvent éloignées des valeurs « réelles » ou « économiques » pour des raisons comptables, fiscales, historiques…… C’est pourquoi le bilan, instrument le plus commode pour appréhender la valeur patrimoniale de l’entreprise, dans sa représentation légale commune reste un document imparfait, mais qui est perfectible en étant plus ou moins retraité. Ainsi, il s’agit de corriger et compléter le bilan qui reste la base de calculs des méthodes d’évaluation, et pour cette raison, travailler non pas avec des valeurs comptables mais actuelles pour pallier aux problèmes du coût historique et de prudence qui ne permettant pas de refléter la réalité économique. En somme, les méthodes d'évaluation basées sur la valeur patrimoniale reposent sur le principe que la valeur de l'entreprise correspond à celle de ses actifs, ceux qui l'autorisent à fonctionner et qui délimitent ses dimensions, sans avoir à tenir compte de l'incidence des décisions de ses hommes et de sa structure financière. Les partisans de cette méthode considèrent que les résultats d'une firme proviennent des moyens de production mis en oeuvre, son outil de travail, Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 6 indépendamment de la façon dont ils sont utilisés, ils ne tiennent pas compte des facteurs humains, supposés être les mêmes partout, et il est difficile de leur attribuer un prix. II- présentation de la méthode patrimoniale L’évaluation d’une entreprise ou des titres représentatifs de son capital est une opération délicate, il faut dans la réalité disposer de très nombreux outils et informations rattachés à l’ensemble des aspects de la gestion et tenir compte, le plus souvent de facteurs extérieurs à l’entreprise. Donc on peut dire que l’évaluation de l’entreprise est un ensemble de méthodes, de techniques et d’approches théoriques que permettent de déterminer la valeur approximative de l’ensemble des moyens qui composent l’entreprise. L’évaluation de l’entreprise par la méthode patrimoniale se base sur deux types de méthodes : 1 La méthode de l’actif net comptable ; 2 La méthode du Goodwill 1 La méthode de l’actif net : a- l’actif net comptable ( ANC) ou valeur mathématique comptable Fondé exclusivement sur des valeurs tirées de la comptabilité, l’actif net se définit comme la différence entre les biens et droits que possèdent l’entreprise et ses dettes (passif exigible) ; c'est-à-dire les fonds propres. Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 7 Actif Passif Actif net comptable = Actif comptable – Dettes financières et circulantes - Provisions pour risques et charges Donc l’actif net comptable, représente les ressources propres de l’entreprise qui reviennent aux actionnaires. Il s’agit en effet, soit des capitaux qu’ils lui ont apporté (capital), soit des capitaux qu’ils lui ont laissé (réserves : légales, statutaires ou contractuelles…), le report à nouveau, ou à réaliser telles les subventions d’investissements et les provisions réglementées (pour investissement, pour hausse des prix, fluctuations des cours…). Or, cet actif net n’est que comptable, plus ou moins éloigné de la réalité économique, du fait de certaines pratiques comptables, fiscales, historiques… 1 Le problème du coût historique : c'est-à-dire que les éléments du patrimoine actifs et passifs sont enregistré au coût de leurs acquisition ce qui suppose une stabilité de l’unité monétaire 2 Techniques des amortissements comptables et techniques des provisions réglementées : qui répondent à des préoccupations fiscales ou économiques particulières et ne correspondant pas à la dépréciation réelle des biens auxquels ils s’appliquent. (c’est le cas de l’amortissement dégressif). 3 Problème des biens hors exploitation : certains éléments figurant à l’actif de l’entreprise, bien que recouvrant une réalité économique, peuvent ne pas ou ne plus Actif total Capitaux propres Dettes et provisions Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 8 servir à son exploitation. Ces biens hors exploitations doivent être traités indépendamment de la valeur proprement dite de l’entreprise. Ainsi, et à travers ces remarques, nous constatons que l’actif net comptable constitue une première approximation simple mais rapide de la valeur d’une entreprise, mais ne traduit pas la valeur réelle de celle-ci. Donc il serait nécessaire de réévaluer certains postes et apporter les corrections nécessaires afin d’avoir une image la plus fiable possible de la réalité économique du bilan d’où l’intérêt de déterminer l’actif net comptable corrigé (ANCC). Afin de déterminer la valeur de l’ANCC, il faudrait faire un passage de la valeur économique ou réelle. Valeur comptable b- l’actif net comptable corrigé ou la valeur mathématique intrinsèque Cette méthode consiste à évaluer la valeur patrimoniale d’une entreprise. Sur la base du bilan comptable le plus récent de l’entreprise, il convient de reprendre tous les postes de l’actif et du passif, de les analyser et d’apporter les corrections nécessaires afin d’avoir une image la plus fiable possible de la réalité économique du bilan. La différence entre l’actif corrigé e le passif corrigé correspondra à l’actif net corrigé. Autrement dit la détermination de l’actif net comptable corrigé consiste grâce à des retraitements ou des corrections à reconstituer l’actif réel et le passif exigible réel qui seront substitués à l’actif et à l’endettement comptable. Retraitements Valeur réelle ou économique Ingénierie Financière Les méthodes patrimoniales 9 Actif net comptable corrigé = Actif net comptable ± Retraitements d’actifs et de dettes ± Incidence fiscale sur retraitements - Incidence fiscale latente +/- Engagement hors bilan. Avant de passer en revue les principales corrections à apporter sur la valeur comptable des éléments du bilan, il faut d’abord déterminer les méthodes de valorisation, classer les biens et prendre en compte de la fiscalité. a valorisation des postes du bilan : Parmi les différentes méthodes d’approche de la valeur d’un bien, on peut distinguer : 1 la valeur d’utilisation : elle correspond au prix qu’il serait nécessaire de débourser pour acquérir à l’époque actuelle un bien susceptible des mêmes usages dans les mêmes conditions d’emploi ayant la même durée présumée d’usage résiduel et possédant les mêmes performances. 2 La valeur d’acquisition : c’est le prix d’achat si l’entreprise a acheté le bien en question ou le prix de revient si c’est l’entreprise qui l’a produit. 3 La valeur liquidative : c’est celle qui résulte d’une liquidation théorique. Elle correspond à la valeur de marché de l’entreprise sans tenir compte des impôts et des frais (commissions de vente, indemnités de licenciement, etc.). 4 La uploads/Finance/ support-methodes-patrimoniales.pdf