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Gestion financière La gestion vient du mot latin gestio : action de gérer, exé

Gestion financière La gestion vient du mot latin gestio : action de gérer, exécution. Cette référence à la notion d’exécution et l’expression compte de gestion montrent que la gestion s’applique a priori à l’activité courante. Administration renvoie directement à l’Etat et à ses services publics, vise le pouvoir d’accomplir les actes nécessaires à la conservation et à la mise en valeur d’un bien ou d’un patrimoine. Gestion financière Management vient de l’anglais to manage, manier, diriger, mener une affaire qui lui même vient de l’italien maneggiare, manier (mano, la main), conduire. Gouverner signifie en premier lieu manœuvrer piloter et fait penser inévitablement au pouvoir exécutif d’un Etat-nation. Gestion financière La FINANCE est une discipline relativement jeune, du moins si on la compare au champ de l’économie. l’économie financière : qui s’intéresse à l’étude des finances de l’État envisagées du point de vue de l’économiste; les finances publiques : qui s’intéressent à l’étude des finances de l'État envisagées du point de vue du juriste; Gestion financière les finances locales, appelées aussi, finances des collectivités locales; les finances personnelles : qui s’intéressent à l’étude des problèmes financiers d’un individu dans le cadre de la gestion de ses revenus et de son patrimoine; la finance d'entreprise Gestion financière la finance de marché qui s’intéresse aux mouvements des prix des différents titres financiers et au bon fonctionnement du système de l’intermédiation financière. Le gestionnaire financier fait face à deux problèmes de base. Premièrement, il doit déterminer combien l’entreprise doit investir et quels actifs doivent être achetés Deuxièment, il doit déterminer comment l’entreprise se procurera les fonds nécessaires pour financer ces investissements De nos jours, les entreprises ont besoin d’une variété presque illimitée d’actifs réels pour assurer leur fonctionnement. La plus part de ces actifs, comme les machines, ou les bâtiments, sont corporels. D’autres comme les brevets ou les licences sont incorporels. Tous ces actifs ne sont pas gratuits. L’investissement se traduit par une immobilisation importante de capitaux dans le but de générer à long terme une rentabilité élevée bien qu’hypothétique. Le financier se doit de trouver les sources de financement et d’évaluer la rentabilité de chaque investissement en la comparant au coût de son financement. La politique financière consiste à déterminer le cadre de référence des décisions financières en accord avec la politique générale de l’entreprise. Elle permet de hiérarchiser les priorités, de sélectionner les décisions et de définir les objectifs suivants : Assurer la liquidité de l’entreprise, donc pouvoir faire face aux échéances et éviter ainsi la cessation de paiement ; Assurer la rentabilité de l’entreprise ; Assurer le financement de l’entreprise et de l’exploitation. Il n’est pas possible de s’endetter indéfiniment, non seulement parce que les marchés et les banques le refusent compte tenu du risque, mais aussi pour des raisons de structure financière et autonomie de décision. Le recours à l’endettement peut améliorer la rentabilité financière, mais dégrader l’indépendance de l’entreprise 1 2 3 Capital Dette 10% 1000 0 500 500 800 200 CA 120 120 120 FF 0 50 80 IS 33% 40 23 12 Résultat Rentabilité financière 80 8% 47 9% 28 14% La rentabilité des capitaux propres ou rentabilité financière croit avec l’endettement (effet de levier classique) mais ce n’est pas valable que si le coût de la dette est inférieur à la rentabilité du projet Ce qui fait toute la difficulté de la gestion financière, c’est d’intégrer les différents problèmes pour arriver au meilleur compromis. Une bonne gestion financière de l’entreprise doit respecter trois principaux axes : l’indépendance, la rentabilité et la croissance. L’indépendance traduit le problème de la structure du passif. La rentabilité renvoie au problème du coût du capital. La croissance, à l’adéquation des moyens financiers aux objectifs économiques. Ces trois objectifs on peut les retrouver en analysant la relation marketing – finance – stratégie Lancement Croissance Maturité Déclin Marketing croissance parts de mché Forte Faible Forte Forte Faible Forte Négative faible Finance bénéfice liquidité endettement 0 Besoin élevé Moyen Équilibre moyen Fort Surplus nul Faible Équilibre nul Stratégie Expansion Expansion Expansion liquidation LE CHOIX DES INVESTISSEMENTS La décision d’investissement est une décision d’échanger un capital actuel contre un revenu futur d’un montant plus élevé. II y a deux catégories d’investissement. La première peut regrouper des investissements en actifs réels tels les bâtiments ou la machinerie, alors que la deuxième concerne les actifs financiers dont les actions ordinaires ou privilégiées, les obligations ou les bons du trésor. Ce choix devrait se faire selon le processus suivant : Recensement des projets en conformité avec les besoins identifiés; Evaluation des différentes possibilités recensées; Sélection selon des critères de choix justifiés; LE DÉVELOPPEMENT D’UN PROJET Le développement d’un projet est la première phase du cycle de vie d’un projet d’investissement. Cette phase consiste à définir et à analyser le projet de façon à arriver à une décision concernant son acceptation ou son rejet : cette phase comporte plusieurs étapes : La conception du projet; la présélection du projet; l’évaluation préliminaire du projet (pré-faisabilité); l’évaluation détaillée du projet (étude de faisabilité); la formulation des recommandations nécessaires (acceptation, révision, abandon du projet). LES CARACTÉRISTIQUES D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT Un projet est caractérisé principalement par les deux éléments suivants : Les flux monétaires (Cash-flows) L’évaluation de la rentabilité des projets d’investissement se fait sur la base des flux monétaires qu’ils génèrent. Ces flux, appelés aussi cash-flows, sont constitués par les entrées et les sorties de fonds inhérents aux projets. Ils sont établis sur la base de prévisions. Les cash-flows sont différents du bénéfice comptable (BC). Ils sont constitués par la somme du bénéfice comptable et de l’amortissement (CF = BC + amortissement). Les cash-flows doivent avoir un lien direct avec le projet. Ils correspondent à chaque période de la durée de vie du projet. De plus, ils ne tiennent pas compte des frais de financement liés au projet. À ce propos, rappelons que le théorème de séparation de Fisher stipule que les décisions d'investissement et de financement sont indépendantes. Pour un projet d’investissement donné A, le calcul des flux monétaires devrait respecter le principe suivant à cause des synergies éventuelles entre le projet et l’entreprise : Flux monétaires du projet A = [flux monétaires de l’entreprise avec le projet ] – [flux monétaires de l’entreprise sans le projet] Principes financiers à respecter dans le calcul des flux monétaires Pour déterminer les flux monétaires d’un projet d’investissement, nous devons respecter les principes suivants : Ne pas tenir compte des coûts passés ou irrécupérables. imputer les coûts de renonciation: IL s’agit des coûts de l’utilisation d’une ressource déjà existante dans l’entreprise et dont on prive les autres opérations de l’entreprise; tenir compte de l’augmentation du fonds de roulement net engendré par le nouveau projet. Cette augmentation devrait être considérée comme une sortie de fonds supplémentaire inhérente au projet; imputer les sorties de fonds en cours de projet; considérer la situation fiscale de l’entreprise: il s’agit d’utiliser le taux marginal d’imposition de l’entreprise pour ramener après impôts tous les flux monétaires découlant d’un projet d’investissement L’horizon d’un projet L’horizon d'un projet est la durée de vie économique du projet (court terme versus long terme). Il est difficile d’estimer cet horizon. Ce dernier dépend en fait de la période de temps pendant laquelle le projet est susceptible de générer des flux monétaires jugés satisfaisants. Par exemple dans le cas des projets nécessitants l’acquisition d’équipements, les analystes identifient : la durée physique, la durée technologique et la durée de vie du produit. L’horizon de ce type de projet dépend de la durée la plus courte parmi celles annoncées. LES CRITÈRES D’ÉVALUATION DE LA RENTABILITÉ En se basant sur les cash-flows estimés, l’analyste financier procède à une évaluation de la rentabilité afin de pouvoir décider des projets à accepter et des projets à rejeter. Plusieurs critères d’évaluation peuvent être utilisés, nous citons, notamment le délai de récupération, le taux de rendement comptable, la valeur actuelle nette, le taux de rendement interne, l’indice d’enrichissement et le rendement annuel équivalent. Le délai de récupération Le délai de récupération (DR) représente le nombre d’années nécessaires pour la récupération de la mise de fonds initiale à partir des cash-flows (CF) générés par ce même projet. EXEMPLE 1 L’entreprise Alexa veut réaliser un projet nécessitant un investissement initial (I) de 60 000 et ayant une valeur résiduelle (VR) de 24 000 . Elle a à choisir entre deux projets dont les cash- flows (CF) attendus, durant leurs durées de vie,sont donnés dans le tableau suivant : Années CFa CFb 1 20000 50000 2 20000 20000 3 20000 11135 4 20000 2000 5 20000 180 6 20000 20 VR 24000 24000 Calculons le délai de récupération de chacun des deux projets. Calcul du délai de récupération pour le projet A : les cash-flows générés par ce projet sont égaux, son délai de récupération se calcule de la manière suivante : DR(A) = 60 000/20 000 = 3 ans Calcul du délai de récupération pour le projet B : les cash-flows générés par ce projet sont différents d’une période à une autre, son délai de uploads/Finance/choix-des-investissements.pdf