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Exercice medaf Université CADI AYYAD Faculté des sciences juridique économique et sociales Le MEDAF Et choix d ? investissement IGBIDA Issam FAOUZI Ismail Master FA TETQ Année universitaire CSommaire -Le MEDAF -Choix d ? investissement -L ? application du

Université CADI AYYAD Faculté des sciences juridique économique et sociales Le MEDAF Et choix d ? investissement IGBIDA Issam FAOUZI Ismail Master FA TETQ Année universitaire CSommaire -Le MEDAF -Choix d ? investissement -L ? application du MEDAF au choix d ? investissement CIntroduction Développé essentiellement par WILLIAM Sharp le modèle de MEDAF modèle d ? évaluation des actifs ?nanciers est un modèle qui explique les taux de rentabilité des actifs en fonction de leur risque Dans ce travail nous intéresserons aux problèmes de décision d ? investissement aux projets dont le risque doit être pris en considération Nous représentant l ? application de MEDAF à savoir la détermination du taux d ? actualisation employé pour calculer la VAN Le MEDAF permet de déterminé le taux d ? actualisation employé pour calculer la VAN dans les problèmes de décision d ? investissement et dans celui d ? évaluation de certains actifs ?nancières - MEDAF Le MEDAF repose sur un certain nombre d'hypothèses dont certaines semblent di ?cilement acceptables il ne faut pas cependant oublier que la validité d'un modèle ne dépend pas du réalisme de ses hypothèses mais bien de la conformité de ses implications avec la réalité Dans tout ce qui suit nous supposons que ? Les investisseurs composent leurs portefeuilles en se préoccupant exclusivement de l'espérance et de la variance de rendement de ces derniers ? Les investisseurs sont averses au risque ils n'aiment pas le risque ? Il n'y a pas de coût de transaction et les actifs sont parfaitement divisibles ? Ni les dividendes ni les gains en capitaux ne sont taxés C ? De nombreux acheteurs et vendeurs interviennent sur le marché et aucun d'entre eux ne peut avoir d'in uence sur les prix ? Tous les investisseurs peuvent prêter ou emprunter le montant qu'ils souhaitent au taux sans risque ? Les anticipations des di ?érents investisseurs sont homogènes ? La période d'investissement est la même pour tous les investisseurs Le MEDAF stipule que le rendement espéré d'un actif est une fonction de son risque systématique En e ?et il est possible de décomposer le risque total d'un actif en deux parties Risque total risque systématique ou encore risque marché risque non systématique risque spéci ?que à l'actif Le risque systématique est attribuable aux mouvements généraux du marché et de l'économie in ation changement de gouvernement Comme ce risque in uence tous les actifs transigés sur le marché il est impossible de l'éliminer par la diversi ?cation Le risque systématique peut être mesuré par le bêta qui nous informe donc sur le degré de dépendance entre la volatilité des rendements sur le marché et la volatilité de rendement de l'actif considéré Le bêta peut être calculé comme suit ? i ? COV Rm Ri Var Rm Le MEDAF nous donne la relation à l'équilibre entre le rendement espéré d'un actif ou d'un portefeuille imparfaitement diversi ?é et son risque Ce modèle nous donne la relation suivante E Ri ? rf F EEF F ? E