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Fiche td 9 medaf gordon corr 1

TD n MEDAF et Gordon di ?érents thèmes d ? intervention - Correction Page sur TD n Modèle de Gordon-Shapiro et MEDAF Di ?érents thèmes d ? intervention CORRECTION Exercice Projet d ? investissement rentabilité exigée Soit un projet d ? investissement de capital investi de à la date d ? espérances de cash- ows de à la date et de à la date Le ? de cet investissement est estimé à et l ? espérance mathématique de la rentabilité du marché est de Le taux des actifs sans risque est de Calculer le taux de rentabilité requise par les actionnaires Calculer le TRI du projet Le projet est-il acceptable Calculer la VAN du projet au taux de rentabilité exigé et retrouver le résultat de la question Correction E Rexigée RF ? E RM ?? RF E Rexigée - t - t - soit Donc La rentabilité du projet est inférieure à celle exigée donc le projet n ? est pas acceptable VAN - - - donc le projet n ? est pas acceptable Exercice Coût du capital Au er janvier la société FAB est cotée en bourse et auto ?nancée Le cours moyen de l ? action est de euros et il y a million d ? actions La société prévoit de verser un dividende de par action puis de faire cro? tre régulièrement les dividendes suivants de par an A la date du er janvier elle a obtenu auprès des établissements de crédit un prêt de millions d ? euros remboursable en ans par amortissements constants Taux d ? intérêts Les frais se sont élevés à et sont amortis linéairement sur ans il n ? y a pas de prime de remboursement Calculer le coût des capitaux propres Calculer le coût des dettes En déduire le coût du capital utilisé par cette société taux impôt sur les béné ?ces de Correction Calculons le coût des capitaux propres On a le diagramme des ux suivant dividendes croissants ? n- n D ? après le cours on applique donc la formule de Gordon dans le cas de dividendes croissants ce qui nous donne avec soit ici Calculons le coût des dettes CTD n MEDAF et Gordon di ?érents thèmes d ? intervention - Correction Page sur Années Capital restant du au début de l ? année Intérêts I Amortissemen t Economie d ? impôt sur les intérêts Economie d ? impôt sur amortissement des frais Annuités réellement supportées A I frais I A - - en millions d'euros Si t désigne le coût des dettes on a ?? ? t - ? t - ? ? t - Puis en utilisant la résolution par approximation de la calculatrice on obtient Calculons le coût du capital Le coût du capital est la moyenne pondérée des coûts des di ?érentes sources de fonds auxquelles l ? entreprise fait appel Soit Alors le coût du capital tC est soit ici tC Attention il faut tout ramener en millions Exercice Coût du capital Bis