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vang et tirg Toutes les exploitations utilisent des ressources rares Il faut donc plani ?er les investissements lourds à moyen terme et à long terme Toutes décisions d ? investissement sont séparées des décisions de ?nancement Combinaison de dettes et de

Toutes les exploitations utilisent des ressources rares Il faut donc plani ?er les investissements lourds à moyen terme et à long terme Toutes décisions d ? investissement sont séparées des décisions de ?nancement Combinaison de dettes et de capitaux propres Les investissements ont toujours comme hypothèses un ?nancement sur fonds propres Les investissements ont toujours un taux d ? actualisation identique à travers la VAN ? VAN ??I n p CF n i n VR n i n ? n VAN i ??I p CF i CF i ? CF p i p ? CFn i n VRn i n ? TRI VAN i ?? I n p C F i CF i ? CF p i p ? CF n i n VR n i n Il n ? existe qu ? une seule VAN ?? Il ne doit exister qu ? un seul TIR Ce que con ?rment d ? ailleurs les calculs sur ordinateur Comment déterminer l ? investissement initial Comment traiter les désinvestissements Commet déterminer les valeurs résiduelles Comment déterminer n D ? o? la problématique ces deux critères sont-ils ?ables Les hypothèses de décision sont VAN i ?? TIR i ?? Projet adopté VAN i ?? TIR i ?? Projet rejeté Une première faiblesse Soit deux projets mutuellement exclusifs On choisit l ? un ou l ? autre projet jamais les deux à la fois I i CF A B Ces deux projets ont la même durée les mêmes montants Ce sont des projets à alternatives complètes Qui choisir A ou B L ? application des hypothèses de décision déterminera le choix CCF I VAN TRI A - B - Les résultats sont incohérents Les deux critères ne sont pas totalement ?ables Une Deuxième faiblesse Soient deux projets mutuellement exclusifs C et D CF C D I - - i Ces deux projets ont la même durée les montants di ?érents Ce sont des projets à alternatives incomplètes Qui choisir C ou D Pour résoudre des problèmes de montants inégaux il faut utiliser la méthode de l ? investissement di ?érentiel c -à-d passer de C à D par D ?? C Si D-C est rentable choisir D Sinon prendre C Pour résoudre des problèmes de durées inégales il faut utiliser la méthode dite des polytechniciens c -à-d rallonger le projet à l ? identique Cette méthode est rationnelle mais pas réaliste CF C D I - - ?? VAN TRI CF I VAN TRI D-C - - - - C-D - - CUne Troisième faiblesse Le TRI multiple -I - a a - Si on calcule à la machine on a E I - - VAN - TRI Mais conceptuellement on a une équation de deuxième degré à discriminant positif Ce qui suppose deux racines ? ?? i ?? i - i ? i ?? Continuez Ce qui donne deux racines TIR TIR A l ? opposé I VAN TRI E - - - donne un TRI Quelles solutions Le bilan ?nancier Extérieur ??taux