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Dif partie 3 PARTIE I DÉCISIONS D'INVESTISSEMENT Chapitre Les critères de choix des investissements en avenir incertain E N C G J L ? incertitude se transforme en risque càd une éventuelle variabilité lorsqu ? il est possible de la quanti ?er notamment pa

PARTIE I DÉCISIONS D'INVESTISSEMENT Chapitre Les critères de choix des investissements en avenir incertain E N C G J L ? incertitude se transforme en risque càd une éventuelle variabilité lorsqu ? il est possible de la quanti ?er notamment par l ? assignation d ? une distribution de probabilités objectives ou subjectives aux di ?érents événements possibles Les probabilités objectives sont celles qui peuvent être assignées à des événements qui ont un caractère répétitif les probabilités subjectives sont par contre estimées par le décideur lui-même en fonction de sa personnalité de son caractère optimiste ou pessimiste E N C G J A La distinction entre les deux contextes d ? analyse certain et incertain Les notions d ? incertitude et de risque Dé ?nitions L ? incertitude quali ?e les situations o? l ? agent économique doit prendre des décisions dont les conséquences dépendent de facteurs exogènes aléatoires En matière de choix d ? investissement l ? incertitude peut être intégrée en calculant la probabilité des ux de trésorerie cash- ows Elle peut avoir des origines très variées telles que par exemple l ? évolution des prix de vente de la part de marché etc E N C G J Dans la plupart des cas les ux de trésorerie sont des ux prévisionnels donc aléatoires et incertains La résolution des problèmes de choix d ? investissement en avenir risqué se fait par le recours soit aux méthodes probabilistes càd chaque ux de trésorerie est une variable aléatoire dont on connait la probabilité soit aux arbres de décision E N C G J CL ? objectif de ce chapitre est d ? examiner la manière avec laquelle on peut intégrer le risque dans la décision d ? investissement E N C G J Si dans le cas de l ? hypothèse pessimiste le projet s ? avère rentable il peut alors être accepté sans problème car le risque devient alors très faible Dans le cas contraire la décision dépend du degré d ? aversion pour le risque du décideur En avenir probabilisable puisque chaque ux de trésorerie est une variable aléatoire dont on connait la loi de probabilité la VAN est aussi une variable aléatoire dont on peut calculer l ? espérance mathématique la variance et l ? écart-type E N C G J B Analyse des principes et conséquences En général on retient deux ou trois hypothèses qui re ètent les possibilités d ? attitude du décideur ? une hypothèse optimiste ? une hypothèse moyenne ? une hypothèse pessimiste et on leur a ?ecte des probabilités A chacune de ces hypothèses correspond une série de cash- ows à partir de laquelle on applique les di ?érents critères d ? évaluation E N C G J Rappels de statistiques descriptives Espérance mathématique L ? EM d ? une variable aléatoire X est la moyenne arithmétique des X pondérée par les probabilités de survenance p la somme des probabilités doit toujours être égale à et se note E X L ?