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markowitz Modèle normatif de choix des actifs ?nanciers le modèle de Markowitz Prix Nobel d ? économie CCitation de Markowitz So about ?ve minutes into my defense Friedman says well Harry I ? ve read this I don ? t ?nd any mistakes in the math but this is

Modèle normatif de choix des actifs ?nanciers le modèle de Markowitz Prix Nobel d ? économie CCitation de Markowitz So about ?ve minutes into my defense Friedman says well Harry I ? ve read this I don ? t ?nd any mistakes in the math but this is not a dissertation in economics and we cannot give you a PhD in economics for a dissertation that is not in economics He kept repeating that for the next hour and a half My palms began to sweat At one point he says you have a problem It ? s not economics it ? s not mathematics it ? s not business administration and Professor Marschak said ??It ? s not literature ? So after about an hour and a half of that they send me out to the hall and about ?ve minutes later Marschak came out and said congratulations Dr Markowitz CL ? objectif d ? un investisseur est de déterminer les combinaisons optimales de titres dans un portefeuille a ?n de maximiser l ? utilité de richesse ?nale CLa procédure est décomposée en deux étapes ? Dans la première déterminer les meilleurs portefeuilles possibles sans tenir compte du point de vue d ? un investisseur l ? ensemble de ses portefeuilles constitue la frontière e ?ciente ? Dans la seconde l ? investisseur choisit parmi tous les portefeuilles e ?cients celui qui maximise sa satisfaction Son choix est essentiellement fonction de son aversion au risque Pus techniquement il s ? agit de calculer les proportions de la richesse de l ? agent à investir dans chaque titre connaissant les espérances et l ? ensemble des variances et des covariances entre les titres CHypothèses relatives aux actifs ?nanciers H - Tout investissement est une décision prise rendement d ? un actif ?nancier pour toute dans une situation de période future est par risque le conséquent une variable aléatoire dont on fait l ? hypothèse qu ? elle est distribuée selon une loi normale une distribution symétrique stable entièrement dé ?nie par les deux paramètres E Ri l ? espérance mathématique de rendement - ?? Ri l ? écart type de la distribution de probabilité de rendement H - Les rendements des di ?érents actifs les uns des autres ils sont corrélés ?nanciers ne uctuent pas indépendamment c ? est à dire qu ? ils ont des covariances non nulles ? Cov Ri Rj ??ij ?? Ri ?? Rj o? ??ij est le coe ?cient de corrélation des rendements des actifs i et j CHypothèses relatives au comportement des investisseurs H -pLaer comportement de tous un degré plus ou moins les investisseurs est caractérisé prononcé d ? aversion vis-à-vis du risque Ce dernier est mesuré par l ? écart type de la distribution de probabilité du rendement H -dLeepsriénfvéersetniscseeusorsitspounrtermateionnt nsuelbsje cbtiievne qiulseolpeèurrefnotn cetnion référence à celle-ci des choix strictement transitifs H -coTomupsolertseinuvneestsiessueleurpséorinotdlee même horizon de décision qui CStructuration du modèle de gestion de portefeuille Il faudra soit maximiser le rendement pour