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lesoptionsreelles Les Options Réelles Finance d ? Entreprise Professeur Boris Nikolov CExemple ? Une entreprise considère un nouveau projet d ? investissement qui requière la construction d ? une nouvelle usine ? L ? usine peut être construite instantaném

Les Options Réelles Finance d ? Entreprise Professeur Boris Nikolov CExemple ? Une entreprise considère un nouveau projet d ? investissement qui requière la construction d ? une nouvelle usine ? L ? usine peut être construite instantanément pour un coût I et peut produire un bien par an pour toujours à un coût de zéro ? Actuellement le prix du bien est de CHF ? L ? année prochaine le prix du bien peut augmenter à CHF avec une probabilité de p ou baisser à CHF avec une probabilité de -p Ensuite le prix reste le même pour toujours ? Le coût d ? investissement initial I est estimé à ? CHF la probabilité p et le taux d ? actualisation est de ? En vous basant sur ces informations décidez-vous d ? investir dans ce projet CExemple ? Le prix espéré du bien est de CHF ? Calcul de la VAN ? VAN ? t ? t ?? ' ? ' ?? ' ? ? VAN nous décidons donc d ? entreprendre le projet ? Cette conclusion est cependant incorrecte Cette approche ignore un coût le coût d ? opportunité d ? investir maintenant plutôt qu ? attendre et garder la possibilité de ne pas investir si le prix du bien chute CExemple ? Calculons la VAN une seconde fois et supposons qu ? au lieu d ? investir aujourd ? hui nous allons attendre une année et investir demain uniquement si le prix du bien augmente ? VAN ? ?? ? ?? ? t ? t ?? ' ? ?? ?? ? ? ? ? Si le seul choix est d ? investir aujourd ? hui ou jamais nous décidons d ? investir aujourd ? hui puisque nous avons VAN CHF ? Si nous pouvons attendre pour prendre la décision d ? investissement dans an nous avons VAN CHF CExemple ? Quelle est la valeur d ? avoir la exibilité de prendre la décision d ? investissement l ? année prochaine plutôt que d ? investir aujourd ? hui ou jamais ? La valeur de cette exibilité appelée option d ? attente est comme suite CHF ?? CHF ? CHF VAN avec option VAN sans option Valeur de l ? option CLimitations du critère d ? investissement traditionnel ? Une des limitations du critère d ? investissement traditionnel est son aspect statique qui ne permet pas de prendre en considérations les di ?érentes optionalités rattachées au projet d ? investissement ? L ? approche traditionnelle ? Ignore la exibilité du timing de l ? investissement ? Ignore la valeur des options qui pourrons se présenter dans le futur option d ? expansion option de contraction option de re ?nancement ? ? Se base sur un taux d ? actualisation qui est di ?cile d ? estimer CLa méthode des options réelles ? En pratique l ? entreprise ? A le droit mais non une obligation d ? investir ? Peut retarder le décision d ? investissement ?