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systemes financiers et croissance

SYSTÈMES FINANCIERS ET CROISSANCE PIERRE JACQUET JEAN-PAUL POLLIN A u-delà de ses coûts considérables la crise de - souligne les lacunes criantes qui subsistent dans notre compréhension du rôle de la ?nance et de son intégration avec l ? éco- nomie Jusqu ? aux années les liens entre l ? économie réelle et l ? économie ?nancière étaient relativement peu étudiés Les théories de la croissance ne faisaient aucune place au rôle du secteur ?nancier Il fallait remonter à Schumpeter pour trouver une analyse substantielle du rôle du crédit Il considérait en e ?et que l ? entrepreneur et le banquier représentaient les deux acteurs complémentaires du processus d ? inno- vation Après lui les travaux se sont plutôt concentrés sur le rôle de l ? entrepreneur La littérature économique sur les systèmes ?nanciers conna? t un certain renouveau dans la seconde moitié du XXe siècle notamment avec les travaux de Gurley et Shaw qui identi ?ent une relation signi ?cative entre les intermédiaires ?nanciers et la crois- sance Goldsmith consacre une étude importante au rôle de la structure ?nancière dans le développement Puis McKinnon et Shaw soulignent l ? e ?et négatif de la répression ?nancière pla- fonnement des taux d ? intérêt politique d ? allocation sélective du crédit protectionnisme ?nancier qui réduit la formation de capital biaise les choix techniques au détriment des activités intensives en main-d ? ?uvre et conduit à des investissements intensifs en capital et de piètre qualité Le renouveau théorique des années et notamment nourri par la modélisation de la croissance endogène permet de préciser la Agence française de développement Laboratoire d ? économie d ? Orléans université d ? Orléans CREVUE D ? ÉCONOMIE FINANCIÈRE relation entre le développement ?nancier et la croissance et d ? en approfondir la compréhension Cet article traite essentiellement du ?nancement de l ? économie à l ? exclusion des instruments d ? assurance qui fournissent également des services ?nanciers fondamentaux pour la croissance Nous dressons tout d ? abord un bilan rapide de la littérature avant d ? analyser plus en détail le rôle de la structure du système ?nancier c ? est-à-dire de la place ? respective des marchés et des intermédiaires ?nanciers puis d ? étudier les facteurs déterminants du développement ?nanciers et en ?n de caractériser la situation particulière des pays pauvres FINANCE ET CROISSANCE UNE SYNTHÈSE Un tour d ? horizon théorique Considérer que la croissance économique peut être fonction du développement ?nancier implique naturellement de reconna? tre son caractère endogène Car on sait que dans les modèles à la Solow ? le taux de croissance à long terme de l ? économie ne dépend que du progrès technique et de l ? évolution de la population active l ? un et l ? autre donnés de façon exogène c ? est-à-dire étrangers au fonctionne- ment de l ? économie à ses institutions à ses conditions de ?nance- ment Pour formaliser de façon aussi simple que possible les canaux par lesquels la