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Carmen Etude de cas CARMEN Plutôt que de recourir à la sous-traitance le directeur de la société Carmen propose de réaliser un investissement qui permettrait de produire la quantité supplémentaire prévue de mieux en contrôler la qualité mais également de

Etude de cas CARMEN Plutôt que de recourir à la sous-traitance le directeur de la société Carmen propose de réaliser un investissement qui permettrait de produire la quantité supplémentaire prévue de mieux en contrôler la qualité mais également de répondre à une demande supérieure en cas de succès du produit Deux équipements di ?érents seraient possibles ?? l ? un classique permettrait de générer des ux de trésorerie réguliers sur la durée de vie ?? le second de conception plus récente nécessiterait des frais de mise en route de formation du personnel élevés les premières années mais se traduirait sur les cinq années de durée de vie par un montant global de ux de trésorerie nettement supérieur Le directeur ?nancier a chi ?ré ces deux hypothèses Les résultats ainsi que les informations nécessaires à la prise de décision sont présentés en annexe Il hésite encore sur le taux d ? actualisation à retenir et le critère de sélection valeur actuelle nette ou taux interne de rentabilité Travail à faire Quel taux d ? actualisation le directeur ?nancier doit-il retenir et quelle est sa signi ?cation Justi ?er votre choix Calculer la valeur actuelle nette à l ? aide du taux d ? actualisation choisi puis le taux interne de rentabilité de chacun des investissements Le directeur ?nancier souhaite utiliser la méthode de la valeur actuelle nette globale ou intégrée et du taux interne de rentabilité global Un exposé de cette méthode est présenté en annexe Calculer la valeur actuelle nette globale et le taux interne de rentabilité global de chacun des investissements Que peut-on en conclure Rédiger un rapport de synthèse dans lequel le directeur ?nancier présentera les di ?érents éléments de décision au directeur général et qui résumera les avantages et limites des critères proposés Le directeur général étant particulièrement sensible au risque proposer un troisième Critère adapté Annexe Les deux équipements auraient un prix d ? acquisition identique de dh et la même durée de vie de ans Les ux de trésorerie générés par ces investissements tels que calculés par le directeur administratif et ?nancier seraient les suivants Investissement dh par an Investissement Année dh Année dh Année dh Année dh Année dh Le directeur ?nancier dispose des informations suivantes pour le choix du taux d ? actualisation ?? le taux de rendement des obligations se situe aux environs de ?? le coût du capital de l ? entreprise est de l ? ordre de Annexe La valeur actuelle nette globale ou intégrée est un critère à double taux Il repose sur l ? hypothèse que les ux de trésorerie générés par un investissement sont réinvestis à un taux réaliste r pendant la durée de vie de l ? investissement n La valeur acquise de ces ux appelée aussi facteur d ? accumulation est ensuite actualisée au coût du capital k et comparée au montant initial de l ? investissement La valeur actuelle nette globale est donc la di ?érence entre la valeur actuelle de la valeur acquise