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Chap8 medaf gordon 1 Chapitre MEDAF et Gordon-Shapiro A compléter Chapitre Coût des capitaux propres Modèle de Gordon-Shapiro - MEDAF I ?? Dé ?nition Les capitaux propres ne sont pas gratuits En e ?ets les apporteurs auraient pu placer leurs capitaux en a

Chapitre MEDAF et Gordon-Shapiro A compléter Chapitre Coût des capitaux propres Modèle de Gordon-Shapiro - MEDAF I ?? Dé ?nition Les capitaux propres ne sont pas gratuits En e ?ets les apporteurs auraient pu placer leurs capitaux en achetant des actions par exemple Ce manque à gagner représente le coût du capital Deux modèles permettent d ? évaluer ce coût le modèle de Gordon et le MEDAF Rappel Le taux d ? actualisation coût des capitaux propres est le taux auquel on actualise les ux futurs de trésorerie a ?n d ? en calculer la valeur actuelle C ? est le taux de rentabilité minimum exigé par l ? entreprise pour un projet donné Ce taux doit permettre de rémunérer le temps et le risque Le Coût du capital est le coût moyen pondéré des sources de ?nancement de l ? entreprise Le coût du capital est dé ?ni pour un niveau de risque donné lié à l ? entreprise Pour que le coût du capital puisse être utilisé comme taux d ? actualisation le risque du projet d ? investissement ne doit pas être di ?érent du risque de l ? entreprise II ?? Modèle de Gordon-Shapiro Idée Ce modèle repose sur l ? hypothèse d ? une croissance régulière du dividende à un taux annuel constant inférieur au coût des capitaux propres Cela suppose que chaque année une partie constante du béné ?ce soit mise en réserve et réinvestie dans l ? entreprise Ces investissements accro? tront le béné ?ce de l ? année suivante ? Le cours de l ? action est égal à la valeur actualisée de la suite in ?nie des dividendes futurs qu ? il est prévu de verser à l ? actionnaire Le taux d ? actualisation représente le coût d ? opportunité des capitaux propres Méthode de calcul Soit on a Démonstration D D g D g D g n- DECF ?? Gestion ?nancière ?? Epreuve Compléments de mathématiques M Du ?aud Franck CChapitre MEDAF et Gordon-Shapiro A compléter Exercice Les actions d ? une société sont cotées euros Quel est le coût des capitaux propres si les dividendes attendus sont Constants et égaux à euros Croissant au taux annuel de avec D euros III ?? Modèle d ? Equilibre des Actifs Financiers MEDAF ? Idée Ce modèle repose une relation logique entre taux de rendement Le taux de rendement ou coût des capitaux propres exigé par l ? entreprise S ou selon l ? espérance de rentabilité exigée par les investisseurs Le taux de rendement moyen obtenu sur le marché des capitaux à risque Le taux de rendement obtenu pour les placements sans risques par exemple bons du Trésors emprunt d ? Etats Si le cours des actions était à la hausse il est probable que le cours de l ? action de la société S le serait aussi La sensibilité du rendement RS de l ? action S dépend de l ? action Elle est mesurée par un coe ?cient