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Chapitre 2 section3 Section - Mondialisation ?nancière et rôle des positions en devises étrangères Les e ?ets macroéconomiques des uctuations des taux de change ont fait l'objet d'un débat approfondi en économie internationale En e ?et les économies ne so

Section - Mondialisation ?nancière et rôle des positions en devises étrangères Les e ?ets macroéconomiques des uctuations des taux de change ont fait l'objet d'un débat approfondi en économie internationale En e ?et les économies ne sont pas liées les unes aux autres par les seuls ux commerciaux En l ? occurrence au cours des deux dernières décennies le processus de globalisation ?nancière s ? est traduit par une forte hausse des positions en actifs et passifs étrangers des pays mais aussi par une plus grande dispersion dans les positions en devises étrangères Blanchard et ses coauteurs se sont penchés sur la mondialisation ?nancière en étudiant les e ?ets de di ?érents types de ux de capitaux sur le taux de change et la croissance Dans leur modèle les entrées de capitaux en obligations sont toujours récessives dans la mesure o? elles entra? nent juste une appréciation de la devise ce qui se traduit alors par une baisse des exportations nettes A l ? inverse les investissements étrangers hors obligations peuvent réduire leurs taux et donc réduire le coût de l ? intermédiation ?nancière ce qui mène à un boom du crédit après la crise ?nancière asiatique les pays émergents ont commencé à améliorer leurs positions nettes en devises étrangères principalement en raison de leurs excédents de compte courant et en augmentant le poids des actions au détriment des obligations dans leurs passifs En les pays émergents étaient en moyenne détenteurs nets en devises étrangères ce qui indique qu ? une appréciation du taux de change peut avoir des e ?ets récessifs sur l ? économie domestique dans la mesure o? la valeur des actifs étrangers diminue Donc une dépréciation du taux de change peut être expansionniste Si les gouvernements et les banques centrales dans les pays émergents ont de plus en plus accumulé des réserves de change le secteur des entreprises reste souvent en large débiteur en devises étrangères en particulier en dollars américains il est possible de tirer quelques conclusions des recherches existantes La vision traditionnelle qui met l'accent sur la relation entre le taux de change e ?ectif et la balance commerciale est pertinente et le cadre théorique sur lequel elle s'appuie est un outil très puissant pour expliquer les e ?ets de di ?érentes politiques sur la production dans un contexte d'économie ouverte Cependant il semble qu'au cours des deux dernières décennies en raison de la mondialisation ?nancière les positions de change et l'endettement en devises du secteur public et privé sont devenus importants pour expliquer les e ?ets des uctuations des taux de change sur la macroéconomie également Ainsi pour évaluer les e ?ets des chocs étrangers et nationaux ainsi que les e ?ets des di ?érentes réglementations des marchés ?nanciers les décideurs doivent comprendre comment et par quels canaux les uctuations des taux de change a ?ectent l'économie Ces faits ouvrent des pistes pour de futures recherches Des travaux supplémentaires sont nécessaires pour comprendre le rôle des actifs et des passifs libellés en devises