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Cours finance entreprise 1

Finance d ? entreprise Christian At Master IBE et micro ?economie appliqu ?ee Ann ?ee - Christian At - Finance d ? entreprise - Master - C - La structure du capital - - Les th ?eor emes de Modigliani et Miller Christian At - Finance d ? entreprise - Master - C - La structure du capital moyens pour une entreprise de lever des fonds Dette ?? promesse d ? un remboursement futurs ?x ?es int ?er ets capital Firmes non cot ?ees pr ets bancaires Firmes cot ?ees obligations Action ?? revenus r ?esiduels Tr es petites entreprises propri ?etaires investissent leurs ?epargnes PME venture capital fds invest Firmes cot ?ees actions classiques Christian At - Finance d ? entreprise - Master - CFlux de revenus d ? une dette Revenu des cr ?eanciers X revenu total D montant de la dette D Christian At - Finance d ? entreprise - Master - min X D Revenu total X CFlux de revenus d ? une action Revenu des actionnaires D Christian At - Finance d ? entreprise - Master - max X ?? D Revenu total X C - - Les th ?eoremes de Modigliani et Miller R ?esultat principal sous certaines hypotheses la politique ?nanci ere des entreprises est neutre Corollaires D ?ecisions de ?nancement sont neutres La structure du capital est neutre La politique de dividende est neutre La gestion de tr ?esorerie est neutre La politique de gestion des risque est neutre La diversi ?cation est neutre Etc MM est un changement de paradigme ils fondent la ?nance d ? entreprise moderne Christian At - Finance d ? entreprise - Master - CHypotheses les march ?es sont sans frictions pas de cou ts de transaction etc Les march ?es sont competitifs Individus et les entreprises sont price-takers Les individus et les entreprises peuvent prendre les m emes d ?ecisions ?nancieres au m eme prix e g emprunter au m eme taux Tous les agents ont la m eme information Pas de taxes Pas de cou ts de banqueroute Christian At - Finance d ? entreprise - Master - CProposition AER La valeur totale de march ?e de l ? entreprise est ind ?ependante de sa structure de capital Preuve Supposons une ?rme dont le revenu futur X est al ?eatoire Structure du capital dettes risqu ?ee actions Valeur esp ?er ?ee dette VD E min X D Valeur esp ?er ?ee action VE E max X ?? D Valeur esp ?er ?ee ?rme VD VE E min X D E max X ?? D E X La valeur esp ?er ?ee de la ?rme ne d ?epend pas du niveau de son endettement D QED Christian At - Finance d ? entreprise - Master - CX D ?? X D D et D montant de dettes Fig La mani ere de partager le g ateau n ? a ?ecte pas sa taille Christian At - Finance d ? entreprise - Master - CLe cou t