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UNIVERSITÉ DU QUÉBEC MÉMOIRE PRÉSENTÉ À L'UNIVERSITÉ DU QUÉBEC À TROIS-RIVIÈRES

UNIVERSITÉ DU QUÉBEC MÉMOIRE PRÉSENTÉ À L'UNIVERSITÉ DU QUÉBEC À TROIS-RIVIÈRES COMME EXIGENCE PARTIELLE DE LA MAÎTRISE EN ADMINISTRATION DES AFFAIRES PAR NGNIKEU NGUEBONG JULIE LANDRINE L'INFLUENCE DE LA STRATÉGIE D'AFFAIRES SUR LE NIVEAU ET LES DÉTERMINANTS DE L'ENDETTEMENT DES PME MANUFACTURIÈRES. SEPTEMBRE 20 Il Université du Québec à Trois-Rivières Service de la bibliothèque Avertissement L’auteur de ce mémoire ou de cette thèse a autorisé l’Université du Québec à Trois-Rivières à diffuser, à des fins non lucratives, une copie de son mémoire ou de sa thèse. Cette diffusion n’entraîne pas une renonciation de la part de l’auteur à ses droits de propriété intellectuelle, incluant le droit d’auteur, sur ce mémoire ou cette thèse. Notamment, la reproduction ou la publication de la totalité ou d’une partie importante de ce mémoire ou de cette thèse requiert son autorisation. SOMMAIRE Les petites et moyennes entreprises jouent un rôle vital dans la plupart des économies, qu'elles soient développées ou en voie de développement. En effet, la croissance des économies est désormais bien plus corrélée à celle des PME que des GE (Julien, 2005). Ceci implique que la création, le maintien et le développement des PME soient des enjeux importants et de réelles préoccupations pour les pouvoirs publics. Pour concrétiser leur projet, les PME ont besoin du fmancement, ressource essentielle qui n'est pas toujours à leur portée. Dans ce sens, le financement précisément les déterminants de la structure fmancière est un sujet de recherche qui mérite davantage d'attention. Plus de 50 ans après les travaux fondateurs de Modigliani et Miller (1958), le nombre d'articles, de colloques et de thèses sur ce sujet permet de conclure qu'il reste d'actualité. En effet, on comprend encore mal ce qui justifie les comportements financiers des entreprises. La diversité, la controverse, et parfois l'incohérence des résultats, en disent long. Cette recherche donc vise à combler cette lacune. Pour ce faire, elle adopte une approche interdisciplinaire en empruntant au domaine de la stratégie. La stratégie est considérée par des auteurs, comme un champ intégrateur de plusieurs disciplines et comme la discipline privilégiée pour comprendre et expliquer les comportements d'une organisation et la PME en est une. L'objectif principal de cette étude est d'approfondir l'état actuel des connaissances sur les déterminants de la structure fmancière des PME, par l'ajout d'une nouvelle variable à savoir la stratégie d'affaires de la PME. Précisément, il s'agit ii d'étudier dans quelle mesure la stratégie d'affaires poursuivie par le dirigeant influence le niveau et les déterminants de l'endettement de son entreprise. Partant de la typologie de Miles et Snow (1978) et du type de clientèle choisi (porter, 1980), il est question d'explorer si l'endettement et les déterminants de l'endettement des PME diffèrent d'une part, selon que le dirigeant est de type analyseur, prospecteur ou défenseur et d'autre part, selon que le dirigeant choisit de se développer avec une clientèle concentrée (dépendante) ou diversifiée (autonome). À partir d'un échantillon de 402 PME manufacturières issues de la base de données PDG - manufacturier du Laboratoire de Recherche sur la Performance des PME, les résultats de cette recherche confirment partiellement les hypothèses émises. Concernant la stratégie de Miles et Snow, les résultats suggèrent qu'il n'existe pas de différence significative entre le niveau d'endettement global et celui à court terme des prospecteurs, défenseurs et analyseurs. Toutefois, les déterminants de ces niveaux d'endettement peuvent différer d'une stratégie à une autre. Concernant le type de clientèle, les résultats indiquent que les PME concentrées ont un niveau d'endettement global supérieur aux PME diversifiées. Cependant, leur niveau d'endettement à court terme semble être similaire. Aussi, les déterminants de l'endettement diffèrent selon que la clientèle est concentrée ou diversifiée pour les deux niveaux d'endettement considérés. En générale, parmi les 21 déterminants possibles de l'endettement identifiés dans la littérature, seulement 9 se sont révélés comme des variables explicatives de l'endettement des PME, mais à des degrés divers selon les stratégies et le type d'endettement. Ainsi, l'âge de l'entreprise, sa profitabilité, sa tangibilité, le pourcentage d'actions détenu par le dirigeant et sa famille influencent négativement le niveau d'endettement tandis que la rentabilité, le pourcentage d'actions détenu par les sociétés iii de capital de risque, la confiance entre la banque et la PME, la taille, la croissance souhaitée par le dirigeant influencent positivement celui-ci. Ces résultats corroborent plusieurs études précédentes et supportent à la fois plusieurs cadres théoriques, dont la théorie du compromis, la théorie de l'ordre hiérarchique, la théorie de l'agence et la théorie de l'information. Autrement dit, un réel foisonnement des théories doit être mobilisé pour tenter d'expliquer les comportements financiers des PME. Aussi, ils mettent davantage en évidence le caractère contingent des variables explicatives de l'endettement et, étayent l'idée d'aborder la spécificité des PME selon une approche contingente. Enfin, ils montrent que l'orientation stratégique de la PME est une variable explicative non négligeable lorsqu'il s'agit d'étudier son endettement, d'où la nécessité de recourir à l'interdisciplinarité dans les études sur les PME (Raymond, 2009). iv TABLE DES MATIÈRES SOMMAIRE .................................................................................................................... 11 , TABLE DES MA TIERES .............................................................................................. V LISTE DES TABLEAUX .......................................................................................... VIII LISTE DES FI GURES ................................................................................................. IX LISTE DES SIGLES ET ABRÉVIATIONS ................................................................ X , DEDICACE ................................................................................................................... XI REMERCIEMENTS ................................................................................................... XII INTRODUCTION .......................................................................................................... 13 CHAPITRE 1- PROBLÉMATIQUE DE RECHERCHE ...................................... 16 , CHAPITRE 2 - CONTEXTE THEORIQUE ........................................................... 20 2.1 LES THÉORIES FINANCIÈRES ................................................................................... 20 2.1.1 Approche classique ........................................................................................ 20 2.1.2 Approche néoclassique .................................................................................. 21 2.1.3 Approche moderne de la fmne ...................................................................... 22 2.1.3.1 La théorie du compromis ou la Static Trade OffTheory ....................... 22 2.1.3.2 La théorie de l'asymétrie de l'information ............................................. 23 2.1.3.3 La théorie de l'agence ............................................................................ 27 2.1.3.4 La théorie de l'ordre hiérarchique ou Pecking arder Theory (pOT) ... 30 2.1.3.5 La théorie du signal ................................................................................ 32 2.2 LES THÉORIES SPÉCIFIQUES AUX PME .............................................................. 35 2.2.1 La théorie managériale ................................................................................... 35 2.2.2 La théorie du cycle de vie .............................................................................. 36 2.3 STRUCTURE FINANCIÈRE DES PME ..................................................................... 38 2.4 LES CARACTÉRISTIQUES DES ENTREPRENEURS ET L'ENDETTEMENT ......................................................................................................................... 40 2.4.1 L'âge du propriétaire-dirigeant ..................................................................... .41 2.4.2 Le sexe ........................................................................................................... 42 2.4.3 Le niveau d'étude ........................................................................................... 44 2.4.4 L'expérience .................................................................................................. 45 2.4.5 Les objectifs de croissance et le désir d'autonomie ...................................... .46 2.5 L'ENVIRONNEMENT INTERNE ET EXTERNE ET L'ENDETTEMENT ... 48 2.5.1 L'environnement interne ................................................................................ 48 v 2.5.1.1 La taille ................................................................................................... 49 2.5.1.2 L'âge de la PME ..................................................................................... 50 2.5.1.3 La rentabilité et la profitabilité .............................................................. 52 2.5.1.4 Les garanties .......................................................................................... 53 2.5.1.5 Intensité de la R&D et innovation .......................................................... 55 2.5.1.6 La structure de propriété ........................................................................ 58 2.5.1.7 L 'exportation .......................................................................................... 63 2.5.2 L'environnement externe ............................................................................... 66 2.5.2.1 La Relation banque/PME ....................................................................... 66 2.5.2.2 Le secteur d'activité ............................................................................... 70 2.6 LA STRATÉGIE D'AFFAIRES COMME VARIABLE MODÉRATRICE DE L'ENDETTEMENT ......................................................................................................................... 71 2.6.1 La stratégie d'affaires: définitions ................................................................ 72 2.6.2 Typologies des entrepreneurs et stratégies d'affaires associées .................... 72 2.6.2.1 La typologie de Smith (1967) . ................................................................ 74 2.6.2.2 La typologie de Julien et Marchesnay (1987,1996) .............................. 74 2.6.2.3 Miles et Snow (1978) .............................................................................. 75 2.6.3 Autre stratégie d'affaires: la concentration de la clientèle ........................... 77 2.7 LE CADRE CONCEPTUEL ................... : ........................................................................ 80 2.7.1 Le modèle de recherche ................................................................................. 82 2.7.2 Question spécifique de recherche .................................................................. 83 2.7.3 Les objectifs spécifiques de cette recherche .................................................. 84 2.7.4 Les hypothèses de recherche .......................................................................... 85 CHAPITRE 3 - MÉTHODOLOGIE DE LA RECHERCHE ................................. 87 3.1 LA POPULATION VISÉE ............................................................................................... 87 3.2 LA STRATÉGIE DE RECHERCHE ............................................................................. 88 3.3 L'ÉCHANTILLONNAGE ................................................................................................ 89 3.4 LA COLLECTE DE DONNÉES ..................................................................................... 90 3.5 INSTRUMENT DEMESURE ......................................................................................... 92 3.5.1 Les variables dépendantes ............................................................................. 92 3.5.2 Les variables indépendantes .......................................................................... 93 3.5.3 Méthode d'analyse et tests statistiques .......................................................... 97 vi CHAPITRE 4 - PRÉSENTATION ET INTERPRÉTATION DES , RESULTATS .................................................................................................................. 99 4.1 ANALYSE DESCRIPTIVE GÉNÉRALE ................................................................. 100 4.1.1 Analyse descriptive et comparative selon Miles et Snow ............................ l 03 4.1.2 Analyse descriptive et comparative selon le type de clientèle desservi (le lien de dépendance) ....................................................................................................... 108 4.1.3 Validation de l'hypothèse H.l .................................................................... 111 4.2 ANALYSE RELATIONNELLE ................................................................................... 115 4.2.1 Résultat des corrélations linéaires pour les caractéristiques du dirigeant (validation de l'hypothèse H.2) .............................................................................. 119 4.2.2 Résultat des corrélations linéaires pour les caractéristiques de l'entreprise (validation de l'hypothèse 3) .................................................................................. 121 4.3 ANALYSE DE LA RÉGRESSION MDL TIPLE « PAS À PAS » ....................... 125 CONCLUSION ............................................................................................................. 133 , , REFERENCES BffiLIOGRAPIDQUES ................................................................... 136 ANNEXE A - Répartition des entreprises selon la taille ....... :: ................................... 153 ANNEXE B - Corrélation entre les variables toutes les pme ...................................... 154 ANNEXE C - Corrélation pme de type prospecteur ................................................... 155 ANNEXE D - Corrélation pme de type défenseur ...................................................... 156 ANNEXE E - Corrélation pme de type analyseur ....................................................... 157 ANNEXE F - Corrélation pme clientèle concentrée ................................................... 158 ANNEXE G - Corrélation pme clientèle diversifiée ................................................... 159 ANNEXE H - analyse de la fiabilité de l'échelle de mesure de la variable «relation banque-pme » ................................................................................................................. 160 ANNEXE I - Analyse en composante principale ........................................................ 159 vii LISTE DES TABLEAUX Tableau 1 - Degré de solvabilité suivant la théorie de l'asymétrie de l'infonnation ....................................................................................... 26 Tableau 2 - Typologies d'entrepreneurs ..................................................................... 70 Tableau 3 - uploads/Finance/ 030279202.pdf