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1 SESSION 2021 116 – FINANCE D’ENTREPRISE Le corrigé comporte 7 pages Le sujet

1 SESSION 2021 116 – FINANCE D’ENTREPRISE Le corrigé comporte 7 pages Le sujet est noté sur 20 points. Le barème est le suivant :  Dossier 1 – Réaliser un diagnostic sur la performance et la situation financière de l’entreprise 9 points  Dossier 2 – Construire et commenter un tableau de flux de trésorerie 11 points Le barème est détaillé sur la base de 40 points mais la note finale est bien sur 20. CORRIGÉ DEVOIR DE SYNTHÈSE Dossier 1 – Réaliser un diagnostic sur la performance et la situation financière de l’entreprise (18 points) 1) Pour chaque calcul présenté dans le tableau de l’annexe 2, indiquer s’il est correct ou incorrect ; dans ce second cas, lister la ou les correction(s) à réaliser (libellés et montants). (6 points : pour avoir la totalité des points, le nouveau calcul doit être présenté) a) Ressources durables (0,75 point) Calcul erroné du fait de trois erreurs :  Oubli du retrait du capital non appelé de 3 000  Erreur sur le calcul du cumul des amortissements du crédit-bail (deux années au lieu d’une) : 20 000 au lieu de 40 000  Oubli du retrait des ICNE des dettes financières de 5 000 Calcul des ressources durables après corrections : = (421 000 – 3 000) + 290 000 + 12 000 + 20 000 + (675 000 – 5 000) + 100 000 b) Ressources circulantes hors exploitation (0,75 point) Calcul erroné du fait de trois erreurs :  Les avances et acomptes reçus relèvent des ressources circulantes d’exploitation  Oubli des ICNE de 5 000  Oubli des autres dettes (classées en hors exploitation selon les informations complémentaires) Calcul des ressources durables après corrections : 1 000 + 3 000 + 5 000 + 11 000 c) Emplois stables (0,25 point) Calcul correct 2 d) Emplois circulants d’exploitation (1 point) Calcul incorrect du fait de cinq erreurs :  Les stocks sont considérés en valeur nette et non en valeur brute  Oubli des avances et acomptes versés de 5 000  Intégration de l’ensemble des écarts de conversion actif au titre des créances clients (7 000 au lieu de 3 000) et oubli de l’élimination des écarts de conversion passif au titre des créances clients de 6 000  Intégration du capital souscrit appelé non versé alors qu’il relève des emplois circulants hors exploitation Calcul des emplois circulants d’exploitation après corrections : = 32 000 + 56 000 + 5 000 + 114 000 + 3 000 – 6 000 + 7 000 e) Délai de paiement des clients (1 point) Calcul erroné du fait de quatre erreurs :  Le numérateur doit être diminué des avances et acomptes reçus de 4 000  Le numérateur doit être augmenté des écarts de conversion actif liés aux créances clients de 3 000 et diminué des écarts de conversion passifs liés aux créances clients de 6 000  Le chiffre d’affaires ne correspond qu’à la production vendue (et non à la production vendue et stockée)  Il est considéré 360 jours pour une année (et non 365) Délai de paiement des clients après corrections : 114 000 − 4 000 + 3 000 − 6 000 1 199 000 × 1,2 × 360 f) Valeur ajoutée PCG (0,25 point) Calcul correct g) Excédent brut d’exploitation (0,25 point) Calcul erroné du fait d’une erreur :  Oubli de l’ajout des subventions d’exploitation de 10 000 EBE après correction : 387 000 + 10 000 – 18 000 – 305 000 h) Résultat brut d’exploitation (0,5 point) Calcul erroné du fait de deux erreurs :  Il ne faut pas retrancher la redevance de crédit-bail car ce n’est pas une charge qui diminue le résultat brut d’exploitation (elle est considérée pour partie en dotations aux amortissements et pour partie en charges financières)  Oubli de l’élimination des autres charges de 4 000 Résultat brut d’exploitation après corrections : 472 000 – 18 000 – 305 000 – 50 000 – 4 000 i) Résultat net d’exploitation (0,5 point) Calcul erroné du fait de deux erreurs :  Il ne faut pas soustraire les autres charges (déjà incluses dans le résultat d’exploitation)  Il faut éliminer la redevance de crédit-bail pour ne pas compter la partie liée à la dotation aux amortissements deux fois Résultat net d’exploitation après corrections : 7 000 – 20 000 + 25 000 3 j) Capacité d’autofinancement retraitée (0,75 point) Calcul erroné du fait de trois erreurs :  Il ne faut pas éliminer les transferts de charges du résultat net car ils sont considérés en totalité comme produits encaissables.  Oubli de l’élimination de la dotation aux amortissements du crédit-bail de 20 000  Oubli de l’élimination de la quote-part de la subvention d’investissement virée au résultat de 3 000 Capacité d’autofinancement retraitée après corrections : 4 000 – 8 000 + 55 000 + 21 000 + 1 000 + 20 000 + 15 000 – 11 000 – 3 000 Ou 4 000 – 8 000 + 77 000 + 20 000 + 15 000 – 11 000 – 3 000 2) A partir des informations de l’annexe 3 et en complétant éventuellement avec des calculs simples, rédiger un commentaire structuré sur la situation financière et sur la performance. (9 points : 4 points pour la situation financière et 5 points pour la performance) Commentaire sur la situation financière Au 31/12/N, la trésorerie nette est de 11 000 € (calcul à effectuer : FR – BFR = 194 000 – (191 000 – 8 000) ou en lecture directe du bilan = Trésorerie active – Trésorerie passive = 11 000 – 0). (0,5 point) Cette trésorerie positive est expliquée, pour commencer, par un fonds de roulement largement positif de 194 000 € : les ressources durables couvrent les emplois stables. Le taux d’endettement financier largement supérieur à 33 % laisse penser malgré tout que le niveau d’endettement financier est trop élevé. De même, l’indépendance financière semble aussi un peu faible et est largement inférieure à 50 %. Il faut relativiser car l’entreprise est en croissance et a largement investi ces dernières années. Il faudra veiller à ce que le taux d’endettement financier diminue au cours des prochains exercices et que l’indépendance financière, au contraire, augmente. (1,5 point) Le cycle d’exploitation génère un BFRE très élevé à hauteur de 191 000 €. Ce besoin est financé par le fonds de roulement, ce qui préserve la trésorerie de l’entreprise. Au regard des informations sectorielles, en moyenne, il semble que l’entreprise Fabric’Tout stocke ses matières premières et ses produits finis moins longtemps que ses concurrents, ce qui pèse moins sur son BFRE. En revanche, en moyenne, les clients règlent un peu plus tard et surtout les fournisseurs sont réglés pratiquement au comptant, ce qui n’est pas le cas des fournisseurs des entreprises concurrentes. Ainsi, il semble que le BFRE pourrait être moindre si l’entreprise Fabric’Tout négociait des délais de paiement auprès de ses fournisseurs plus brefs. (1,5 point) Le BFRHE n’est pas un besoin à financer mais une ressource de financement, ce qui alimente la trésorerie nette de l’entreprise vu que le fonds de roulement à lui seul finance le BFRE. C’est une bonne chose mais à interpréter avec prudence car cette ressource n’étant pas liée à l’exploitation, il n’est pas garanti qu’elle se reproduise. (0,5 point) Pour conclure sur la situation financière, tous les signes sont positifs : le fonds de roulement est positif et supérieur au BFRE. Seul le niveau un peu élevé de l’endettement est à surveiller. Commentaire sur la performance En N, le résultat net de la société Fabric’Tout est de 4 000 €. Certes, la société est profitable mais ce résultat net est en diminution de 73 % par rapport à l’exercice N-1, alors même que le chiffre d’affaires augmente de 15 %. Cette situation semble spécifique à cette société car dans le secteur d’activité, le résultat net et le chiffre d’affaires augmentent dans les mêmes proportions, c’est-à-dire de 5 %. Sans surprise, le taux de profitabilité de Fabric’Tout est proche de 0 : pour 100 € de chiffre d’affaires, le résultat net est proche de 0 alors qu’il est de 4 €, en moyenne, pour les entreprises du secteur. (1,5 point) Commençons par détailler la performance liée à l’exploitation. Pour 100 € de chiffre d’affaires, l’entreprise Fabric’Tout génère un excédent brut d’exploitation de 6 €. Cela ne semble pas très élevé et c’est moindre que pour les entreprises concurrentes. Pourtant, l’entreprise consomme relativement moins de matières premières à production donnée. La moindre performance d’exploitation provient donc essentiellement des charges de personnel et des autres achats et charges externes relativement plus élevées : en moyenne, l’entreprise est moins productive dans ces deux domaines que les entreprises du secteur. L’amélioration de la performance d’exploitation semble devoir s’appuyer sur ces deux axes. (1,5 point) Le résultat courant avant impôt est légèrement positif de 4 000 € (calcul à réaliser : 1 214 000 uploads/Finance/ 116-devoir-synthese-2021-corrige.pdf