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Salle des Marchés C'est un lieu qui regroupe différents services spécialisés p

Salle des Marchés C'est un lieu qui regroupe différents services spécialisés permettant aux Banques d'intervenir sur les Marchés de capitaux locaux et internationaux. C’est un réseau de communication (téléphone,Reuters,écrans avec des graphiques,…),permettant communication et rapidité d’exécution La Salle des Marchés est généralement organisée en trois départements: Le Front -Office : négociation, suivi des prix et des positions. Le Middle-Office : suivi des risques, calcul du résultat économique, t comptable, rapprochements front - Back, reportings,référentiels. Le Back -Office : saisies, contrôles, confirmations,circuits de règlement -livraisons, comptabilisation,reportings internes et réglementaires. 1 Pratique: conventions sur le marché de change Cotation directe: prix d’une unité de la devise étrangère libellé en devise locale. Exemple: 1 EUR/MAD = 11.2550 (1 EUR coûte 11.2550 MAD) Cotation indirecte: prix de la devise locale en devise étrangère. Exemple: 1 GBP/USD = 1.5180. Le GBP est coté en indirect en Grande Bretagne. Nomenclature d’une cotation : 1 EUR/MAD = 11.2550 (cotation à 4 chiffres après la virgule) Les 2 derniers chiffres après la virgule : basis points (50 bps) Les 2 premiers chiffres après la virgule : figures (25 figures) 1 figure = 100 bps 2 FX SPOT: CHANGE AU COMPTANT EXEMPLE AVANT Prix BID Spread 0.6% Prix ASK $ 1 = 9.3936 - 9.4500 MAD Couverture Classique Généralités € 1 = 1.1805 $ FX SPOT: CHANGE AU COMPTANT EXEMPLE Aujourd’hui (Depuis 2018) Prix BID Spread 2,5% Prix ASK $ 1 = 9,3936 - 9,6284 Couverture Classique Généralités € 1 = 1.1805 $ Evolution des marges de cotation est dictée par les éléments suivants :  Liquidité du Marché ( Liquide (Liquid) / Serré (Short))  Anticipation des Traders ( Haussier (Bullish) / Baissier (Bearish) )  Position de Change du Coteur ( Longue (Long) / Courte (Short)) FX SPOT: CHANGE AU COMPTANT EXEMPLE BID Marché MID BAM (Bid +Ask)/2 BID BAM 9.4218 9.3936 9.4500 Baissier Long Court Haussier Évolution de la cotation du marché international ASK BAM ASK Marché Couverture Classique Généralités CHANGE AU COMPTANT EXEMPLE BAM EUR GBP Market EUR GBP USD USD 1,1749 1,3188 - USD 1,1762 1,3182 - GBP 0,8909 - 1,3188 GBP 0,8923 - 1,3182 JPY 133,52 149,87 113,64 JPY 133,77 113,7331 113,74 CHF 1,1581 1,1541 0,9857 CHF 1,1606 0,9867 0,9868 CAD 9,4118 0,0742 1,2654 CAD 1,4882 1,2653 1,2653 SEK 9,6394 10,820 8,2045 SEK 9,6399 8,1960 8,1960 NOK 9,4118 10,565 8,0108 NOK 9,3983 7,9906 7,9906 DKK 7,4439 8,3558 6,3358 DKK 7,4435 6,3285 6,3285 DEVISES MID BID ADJ BID ASK ASK ADJ USD 9,4494 9,4117 9,4211 9,4777 9,4872 CAD 7,4676 7,4378 7,4452 7,4899 7,4974 JPY 8,3153 8,2820 8,2903 8,3402 8,3485 SAR 2,5198 2,5097 2,5122 2,5273 2,5298 AED 2,5728 2,5625 2,5651 2,5805 2,5831 KWD 31,2690 31,144 31,175 31,363 31,394 EUR 11,1020 11,0579 11,069 11,135 11,1461 GBP 12,4620 12,4126 12,425 12,499 12,5115 CHF 9,5865 9,5482 9,5578 9,6152 9,6248 DKK 149,1450 148,551 148,7 149,59 149,740 NOK 117,9600 117,492 117,61 118,31 118,428 SEK 115,1750 114,715 114,83 115,52 115,636 Négociation cours spot La négociation avec le trader se fait autour du MID, Soit à MID -X‰ pour l’export et à MID+X‰ pour l’import.  Application : un client demande et obtient auprès de sa salle de marché un cours USD (MID-1,25 ‰) alors que le spot affiche vente affiche 8,1422 8,1422 x 1,25 ‰ = 0,01017 8,1422 – 0,01017= 8,1320 8,1320 – (8,1320 x 1‰) = 8,1239 Cours = 8,1239 Pratique: conventions sur le marché de change Spread de la Cotation : La cotation s’affiche pour les deux sens; achat (Bid) et vente (Ask). La différence s’appelle le spread. Exemple: EUR/MAD 11.2550 11.2590. La banque achète l’EUR à 11.2550 et le vend à 11.2590. le spread est 40 bps. Cours croisés : Au cas où une devise n’est pas cotée localement, possibilité de passer par une devise pivot, généralement l’USD. Exemple: cotation du NZD/MAD Utiliser les cotations: Bid Ask USDMAD 8.5140 8.5190 NZDUSD 0.7860 0.7870 NZDMAD 8.5140*0.7860 8.5190*0.7870 NZDMAD 6,6900 6,7045 8 Les produits de couverture Change à terme – Définition : Engagement d’achat (ou de vente) de devises à une date future et à un taux négocié à l’avance. Le taux de change à terme reflète le taux au comptant en vigueur (spot), ajusté selon la maturité et le différentiel des taux d’intérêt entre les deux marchés. – Ce type de transaction permet de gérer le risque de change, puisqu’en fixant à l’avance le taux de conversion, nous éliminons l’incertitude liée à l’évolution de la devise jusqu’au moment ou nous la payons ou la recevons. – Bénéficiaires : toute entreprise ayant une dépense ou une recette en devise, exerçant une activité d’importation ou d’exportation – Devises traitées : toutes les devises cotées par BAM. 9 Les produits de couverture Change à terme Avantages: – Couverture totale contre le risque de change – Possibilité de déterminer à l’avance le coût de revient (pour les importateurs) ou le prix de vente (pour les exportateurs) – Le compte n’est débité (ou crédité) qu’à l’échéance de l’opération – Inconvénients: – Rigidité de la garantie et impossibilité de saisir une opportunité de cours 10 COURS FORWARD Cotation forward pour un importateur marocain en EUR Pour se couvrir contre le risque de change, l’importateur marocain doit acheter l’EUR/MAD à terme (FORWARD) La cotation forward offerte par la banque doit prendre en considération les éléments suivants: La Banque emprunte le MAD jusqu’à l’écheance au taux Te La banque achète l’EUR/MAD au cours spot Cs La banque place l’EUR jusqu’à l’échéance du forward au taux de placement de l’EUR Tp Le cours forward est égal à : Cf = Cs*(1+ Te*J/360)/(1+ Tp*J/360) Si Cf > Cs : report (premimum) Si Cf < Cs : déport (discount) 11 Les produits de couverture Change à terme – Définition : Engagement d’achat (ou de vente) de devises à une date future et à un taux négocié à l’avance. Le taux de change à terme reflète le taux au comptant en vigueur (spot), ajusté selon la maturité et le différentiel des taux d’intérêt entre les deux marchés. – Ce type de transaction permet de gérer le risque de change, puisqu’en fixant à l’avance le taux de conversion, nous éliminons l’incertitude liée à l’évolution de la devise jusqu’au moment ou nous la payons ou la recevons. – Bénéficiaires : toute entreprise ayant une dépense ou une recette en devise, exerçant une activité d’importation ou d’exportation – Devises traitées : toutes les devises cotées par BAM. 12 Les produits de couverture Change à terme Avantages: – Couverture totale contre le risque de change – Possibilité de déterminer à l’avance le coût de revient (pour les importateurs) ou le prix de vente (pour les exportateurs) – Le compte n’est débité (ou crédité) qu’à l’échéance de l’opération – Inconvénients: – Rigidité de la garantie et impossibilité de saisir une opportunité de cours 13 Change à terme  EX : un importateur doit régler une facture pour 800 000 CHF (franc suisse) dans 3 mois, à compter du 02/11/2018 par crainte d’une hausse du CHF il souscrit une cotation à terme qui selon les conditions du jour s’affiche à:  CS = 8,0023 8,5821  Taux MAD = 2,25% 3,25%  Taux CHF = 1% 2%   CT = 8,5821 + 8,5821 (3,25% – 1%) 90/360 1 + (1% x 90/360)  = 8,6302 Les produits de couverture Option de change –Définition : Une option est le droit ,et non l »obligation d’acheter ou de vendre un actif dans l’avenir à un cours fixé à l’avance. Ce droit est exerçable une fois au choix pendant une période fixe ( cas des options Américaines)ou seulement a une date fixe qui est souvent le dernier jour de la durée de vie de l’option( option Européenne). –Les paramètres d’une option: a.Option d’achat - option de vente Call: Droit d’acheter le sous-jacent Put: Droit de vendre le sous-jacent b. prix d’exercice Le prix de l’exercice est le cours auquel l’acheteur de l’option cédera ou achètera le sous jacent. 15 Les produits de couverture Change à terme – Définition : Engagement d’achat (ou de vente) de devises à une date future et à un taux négocié à l’avance. Le taux de change à terme reflète le taux au comptant en vigueur (spot), ajusté selon la maturité et le différentiel des taux d’intérêt entre les deux marchés. – Ce type de transaction permet de gérer le risque de change, puisqu’en fixant à l’avance le taux de conversion, nous éliminons l’incertitude liée à l’évolution de la devise jusqu’au moment ou nous la payons ou la recevons. – Bénéficiaires : toute entreprise ayant une dépense ou une recette en devise, exerçant une activité d’importation ou d’exportation – Devises traitées : toutes les devises cotées par BAM. 16 Les produits de couverture Option de change Option de change : –Date d’échéance: c’est la date au cela de laquelle l’option devient sans valeur –Option européenne/option américaine :une option européenne n’est exerçable que le jour de l’expiration de l’option. Une option américaine peut être exercée n’importe quand jusqu’à la date de l’option. –Le montant: Généralement au gré de l’acheteur .Il s’exprime dans la devise de l’option uploads/Finance/ 8-change-a-terme.pdf