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UNIVERSITE DE LA MANOUBA INSTITUT SUPERIEUR DE COMPTABILITE ET D’ADMINISTRATION

UNIVERSITE DE LA MANOUBA INSTITUT SUPERIEUR DE COMPTABILITE ET D’ADMINISTRATION DES ENTREPRISES FINANCES INTERNATIONALES CAHIER D’EXERCICES Cycle de Formation d’Expertise Comptable ANNEE UNIVERSITAIRE 2012-2013 Enseignante chargée du cours : Mme O. Errais 1 SERIE I : LES MARCHES DES CHANGES AU COMPTANT ET A TERME Exercice 1 Sur le marché des changes français, on note le 14 Septembre les cotations suivantes : 1EUR = 1.0970 – 1.1005 USD 1) Si un cambiste allemand vous cote l’euro à 1.0960-1.1015 USD. Comment interpréteriez- vous cette cotation ? 2) Si au contraire il vous cote l’euro à 1.0970 - 1.0995 USD. Quelles sont ses intentions ? 3) Enfin s’il vous cote l’euro à 1.0980 - 1.1015 USD. Comment interpréteriez-vous cette cotation ? Exercice 2 Une banque italienne est chargée par l’un de ses clients d’acheter 600 000 USD pour régler les importations de ce dernier. Lorsque le cambiste décide d’acheter les USD, les cours observés sur le marché des changes sont les suivants : À Rome : USD/EUR = 0.8151-55 À Londres : GBP/USD = 1.8027-31 GBP/EUR = 1.4688-92 1- Que doit faire ce cambiste, sachant que les frais de courtage et de transaction s’élèvent à 15 EUR l’opération de change. Exercice 3 Le 14 Septembre, on observe sur le marché des changes spot les cours suivants : EUR / USD : 1.0970 – 1.1015 DKK / USD : 0.1475 – 0.1540 1) Un client veut acheter 5 Millions de DKK contre des EUR. Calculer le cours appliqué à ce client et qui permet à la banque de dégager un gain de 3000 EUR de cette opération de change. 2) Un client veut vendre 1 million de DKK contre des EUR. Calculer le cours appliqué à ce client et qui permet à la banque de dégager un gain de 3 points sur cette opération de change. Exercice 4 Un cambiste est chargé de vendre un million de yen provenant d’exportations réalisées par une entreprise française. Le 1er mars, jour de la transaction, les cours de change au comptant sont : 100 JPY = 0.9113 – 20 EUR à Paris, 100 JPY = 0.9556 – 63 USD à Tokyo, 1USD = 1.0145 – 51 EUR à Francfort. Les coûts de transaction sont estimés à 8 euros par opération de change. Quel est, par rapport à une transaction directe, le gain obtenu par un cambiste détenant 10 millions de yen, s’il effectue un arbitrage avec le dollar. 2 Exercice 5 Le 02 février, on observe sur le marché des changes au comptant, les cotations suivantes : A Paris: EUR/USD = 1.0981 – 1.1045 A Londres : GBP/EUR = 1.4300 – 1.4350 GBP/USD = 1.5680 – 1.5684 1) De quel type de cotation s’agit-il à Paris et à Londres ? Pourquoi ? 2) Quel est le cours appliqué à Paris à une entreprise française ayant une créance en USD? Quel est le cours appliqué à Paris à une entreprise française ayant une dette en USD ? Quel est le cours appliqué à Londres à une entreprise anglaise ayant une créance en USD ? Quel est le cours appliqué à Londres à une entreprise anglaise ayant une dette en USD? 3) Le marché est-il en équilibre ? - Existe-t-il une opportunité d’arbitrage ? Si oui, expliquez son mécanisme. - Calculez le profit d’arbitrage pour 1000 000USD investis dans l’opération sachant que pour chaque opération de change, l’opérateur règle une commission de 0.1%. 4) Un exportateur européen réalisant des opérations d’exportation vers les États-Unis, remet à sa banque 500 000 dollars à créditer en euro sur son compte. - Quelle serait la somme créditée sur le compte de l’exportateur :  Si la banque réalise une opération de change directe.  Si la banque passe par la Livre Sterling pour réaliser cette opération d’arbitrage. - La banque a-t-elle intérêt à passer par l’intermédiaire de la livre sterling pour échanger un montant de 1250 dollars en euros, si les frais de téléphone et de back office qu’impliquent une transaction avec Londres s’élèvent à 15 euros ? Exercice 6 Les taux de change au comptant et à terme du dollar par rapport à l’euro et de la livre sterling par rapport au dollar sont reproduits dans le tableau ci-dessous : Echéance USD/EUR GBP/USD Comptant 1.0210 -30 1.5873 -80 1 mois 110 -125 13 -10 3 mois 200 -220 30 -25 6 mois 305 -330 75 -62 1 an 380 -420 104-89 1) Le USD/EUR à terme est-il en report ou en déport ? La GBP/USD à terme est-elle en report ou en déport ? 2) Calculer les valeurs du USD/EUR et de la GBP/USD pour les échéances retenues. 3) Déterminer le taux de report ou de déport du USD/EUR 3 mois et de la GBP/USD 6 mois. Exercice 7 Considérons un investisseur qui prend des décisions de spéculation sur le marché des changes à terme sur la base de ses prévisions du taux de change. Supposons que le taux de change à 3 mois du dollar américain contre le dollar canadien est de : 1 USD = 1.5274 – 1.5280 CAD. 3 1- Si le spéculateur anticipe un cours de change au comptant à 3 mois égal à : 1 USD = 1.5300 – 1.5312 CAD, quelle décision prendra-t-il ? Déterminer le gain de spéculation anticipé s’il désire investir un million de dollar. 2 - Si après trois mois, le taux de change au comptant du marché est de: 1 USD = 1.5284 – 1.5298 CAD, déterminer le profit réel de cette opération de spéculation. 3 - Si le spéculateur anticipe un cours de change au comptant à 3 mois égal à : 1 USD = 1.5262 – 1.5267 CAD, quelle décision prendra-t-il ? Déterminer le gain de spéculation anticipé s’il investit le même montant de dollar. Exercice 8 Au 20/03/N, le taux de change acheteur observé sur le marché des changes au comptant de 100 JPY / USD est de 0.9053. Le spread en % relatif à cette cotation est de 0.13%. Les taux d’intérêt prêteurs exprimés en % annuel observés à la même date sont : 6 mois JPY 1 3/4 USD 2 1/2 Les spreads sur taux d’intérêt sont de 1/8 pour le JPY et de 1/4 pour le USD. 1- Calculez les cours à terme de 100 JPY / USD pour l’échéance 6 mois. En déduire le spread à terme en % relatif au cours de 100 JPY / USD à 6 mois. 2- Calculez les taux de report ou de déport en % annuel relatif au cours de 100 JPY / USD à 6 mois. Interprétez. 3- Au 20/03/N, une banque X cote 100 JPY / USD à 6 mois : 0.9140 - 60. a- Comment interpréteriez-vous cette cotation ? Quelles sont les intentions de cette banque ? b- Un cambiste disposant de 1000 000 USD, peut-il réaliser une opération d’arbitrage profitable ? Si oui, à combien s’élèverait son gain ? EXERCICE 9 Un investisseur américain souhaite acheter la contre-valeur de 2 millions de dollars en yens. Il s’adresse à trois banques concurrentes qui lui proposent les cotations suivantes : Banque A : USD/JPY = 119.89 /10 Banque B : USD/JPY = 119.79 /9O Banque C: USD/JPY = 120.03 /15 1/ Quelle banque l’investisseur choisira-t-il ? Calculer alors la somme à percevoir. 2/ Existe-t-il un arbitrage possible entre les 3 banques ? Si oui, détaillez votre réponse en mentionnant de quel type d’arbitrage s’agit-il. 3/ Quel gain pouvez-vous réaliser si vous disposez de 3 millions de yens ? Même question si vous disposez de 200 000 dollars. 4/ Que décidez-vous si on vous annonce une commission de change de 0.1% pour chaque opération de change ? 4 EXERCICE 10 Vous êtes un agent de change américain. Le 15/05, vous disposez des informations locales suivantes : EUR CHF CAD GBP Points de spread au comptant 14 8 6 11 Points de swap à 3 mois 15-9 54-72 36-24 27-40 Cours vendeur spot 1.4529 0.9070 0.9985 1.9456 1/ Un client voudrait vous acheter le 15/05 10 millions de CHF contre EUR. Calculer le cours que vous lui appliqueriez afin de dégager un gain de 1000 EUR sur cette opération. 2/ Un autre client désire vendre des livres sterling à 3 mois contre des dollars canadiens. Quel prix lui proposeriez-vous ? 3/ Sans faire de calcul, comparez les niveaux respectifs des taux d’intérêt suisse, canadien et américain. Justifiez votre réponse. 4/ Un autre client disposant de 10 millions de USD vous demande une possibilité d’arbitrage au comptant. Sachant que le dollar américain vaut 1.0023-30 CAD au Canada et 0.6892-96 EUR à Paris, quelles sont les possibilités d’arbitrage qui s’offrent à lui ? Calculer son gain échéant. 5/ Un spéculateur anticipe une hausse du dollar par rapport l’euro à 3 mois de 27 points – 31 points. Il vous demande une possibilité de réaliser un gain sur le marché à terme en spéculant la somme 2 millions de USD. Quelles sont les opérations de change que vous devez réaliser ? Calculer les gains du client si ses anticipations s’avèrent uploads/Finance/ cahier-d-exercices-2012-2013.pdf