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1 COMMENT COMBATTRE L'INFLATION SANS AUGMENTER LE TAUX D'INTÉRÊT EN AUGMENTANT

1 COMMENT COMBATTRE L'INFLATION SANS AUGMENTER LE TAUX D'INTÉRÊT EN AUGMENTANT LA PRODUCTION ET LA PRODUCTIVITÉ Fernando Alcoforado* Cet article vise à démontrer que l'augmentation des taux d'intérêt de base de l'économie (Selic) au Brésil ne réduit pas les taux d'inflation et que la bonne chose serait d'adopter une politique qui contribue à l'augmentation de la production et de la productivité de l'économie. A l'époque contemporaine, il a été une pratique dominante dans les pays capitalistes comme le Brésil de combattre l'inflation en augmentant les taux d'intérêt dont l'inefficacité est prouvée par la persistance de l'inflation et non sa réduction. En plus de ne pas contribuer à réduire l'inflation, les taux d'intérêt élevés représentent un transfert de revenus de la société dans son ensemble vers une partie relativement faible de la population, les détenteurs d'obligations de la dette publique, les soi-disant rentiers. En un an seulement, les rentiers (5 millions de familles) reçoivent de l'État, via des intérêts, ce que les bénéficiaires de la Bolsa Família (14 millions de familles) mettent 14 ans à gagner, selon l'économiste André Lara Resende. Comment le gouvernement a-t-il contrôlé l'inflation au Brésil ? Afin de maîtriser l'inflation, le gouvernement brésilien a promu depuis 1994, sur la base du modèle économique néolibéral, l'ouverture du marché intérieur aux produits importés afin de faire baisser les prix intérieurs, ainsi que l'adoption du soi-disant taux de change et les « ancres » monétaires. L'ancrage du taux de change a institué le régime des « fourchettes » de taux de change, le taux de change variant entre certaines limites qui, en pratique, visent à faire baisser le coût des produits importés afin de faire baisser les prix intérieurs. À son tour, l'ancrage monétaire cherche à réduire le volume de monnaie en circulation en vendant des titres publics pour éviter de faire pression sur les prix. En complément, la Banque centrale du Brésil relève le taux d'intérêt de base de l'économie (Selic) pour augmenter le coût de l'argent et le niveau des réserves obligatoires des banques (ressources qu'elles sont obligées de « garder en dépôt » à la Banque centrale) pour réduire le volume de monnaie en circulation. À partir de 1999, le régime de ciblage de l'inflation a été adopté, dans lequel les autorités monétaires s'engageaient à respecter les objectifs fixés pour l'année en cours et la suivante. L'un des moyens de chercher à atteindre les objectifs d'inflation passe par le taux Selic. En augmentant les taux d'intérêt, le gouvernement augmente le coût de l'argent, réduit la demande de produits et services à vendre et, par conséquent, cherche à favoriser une baisse de l'inflation. Comme les taux d'intérêt rendent le crédit plus cher, les entreprises ont besoin de plus d'argent pour rembourser leurs dettes, ce qui peut entraîner une augmentation du prix du produit final, alimentant le processus inflationniste au lieu de le réduire comme prévu par la Banque centrale. Ce système de contrôle de l'inflation par le gouvernement brésilien a été extrêmement inefficace car, en plus de ne pas réduire efficacement l'inflation car il agit sur les symptômes et non sur les véritables causes du problème, il a été néfaste pour l'économie nationale en dirigeant le pays en récession, à la baisse des investissements, à la hausse du chômage et à la hausse de la dette publique. Récemment, le président Lula et les ministres de son gouvernement ont estimé que le président de la Banque centrale, Roberto Campos Neto, avait trahi la confiance que le gouvernement plaçait en lui pour dialoguer et participer à un effort commun pour que le Brésil surmonte les problèmes économiques auxquels il est confronté aujourd'hui sans passer par une récession. Le président de la Banque centrale a non seulement maintenu le taux d'intérêt de base (Selic) extrêmement élevé à 13,75 % par an pour la quatrième 2 réunion consécutive, la première depuis l'arrivée au pouvoir de Lula, mais a également déclaré qu'il devrait maintenir les taux à des niveaux élevés plus longtemps. Avec ce message, la Banque centrale entraverait la reprise du crédit et de l'activité économique dans le pays, et mettrait le Brésil sur la voie de la récession. Le président Lula et son gouvernement ont commencé à se méfier des performances de Roberto Campos, nommé à ce poste par Jair Bolsonaro pour un mandat de quatre ans. Son attitude n'est pas surprenante, car Roberto Campos Neto, en plus d'être néolibéral et lié au système financier auquel il a toujours servi, a toujours été aligné avec le bolsonarisme. C'est absurde ce qui s'est passé ces dernières années au Brésil lorsque la loi complémentaire 179/2021 a établi l'autonomie de la Banque centrale et que son président et ses administrateurs auront des mandats fixes de quatre ans, ne coïncidant pas avec celui du président de la République. Cette loi établit que la stabilité des prix demeure l'objectif fondamental de la Banque centrale qui, sans préjudice de cet objectif, assurera également la stabilité et l'efficacité du système financier, lissera les fluctuations du niveau de l'activité économique et favorisera le plein emploi. Cependant, dans la pratique, la Banque centrale n'atténue pas les fluctuations du niveau de l'activité économique ni n'encourage le plein emploi en mettant l'accent sur des taux d'intérêt extrêmement élevés. Avec cette loi, le Congrès national a rendu difficile au gouvernement fédéral l'adoption de politiques économiques, fiscales et monétaires, articulées entre elles comme c'est actuellement le cas, dans la mesure où la politique monétaire imposée par la Banque centrale peut contribuer à rendre impraticable l'effort du gouvernement Lula à la reprise du développement national. Il est important de noter qu'en mars 2021, l'inflation accumulée au cours des 12 derniers mois a dépassé le plafond cible et n'est pas revenue. Pour contrôler l'inflation, la Banque centrale a commencé à augmenter le taux d'intérêt de base de l'économie, dans une tentative de décourager la consommation. Figure 1- Inflation au Brésil Source : Análise Macro Les faits de la vie démontrent que l'adoption des politiques monétaires inefficaces actuelles dans la lutte contre l'inflation doit être remplacée par une action directe efficace du gouvernement sur les facteurs générateurs d'inflation, avec l'adoption de mesures 3 concrètes pour éliminer l'inflation de la demande, l'inflation des coûts , l'inflation monétaire, l'inflation inertielle et la possibilité d'hyperinflation, Ces mesures sont présentées ci-dessous : Comment éliminer l'inflation de la demande au Brésil ? L'inflation de la demande se produit lorsque la production intérieure du pays est insuffisante pour répondre à la demande. Pour éviter que cela ne se produise, le gouvernement brésilien devrait planifier chaque année l'économie nationale pour répondre à la demande prévue de produits agricoles et industriels, de matières premières et d'intrants agricoles et industriels, et de services d'énergie, de transport et de communication, et surveiller leur évolution pour évaluer les cas avec d'éventuels déséquilibres entre l'offre et la demande. Après avoir identifié les cas de déséquilibre entre l'offre et la demande nationales, le gouvernement doit agir pour augmenter la production nationale ou importer les articles nécessaires. La priorité de la production nationale est de répondre à la demande intérieure. Ce n'est que lorsqu'il y a des excédents de production qu'ils seront exportés. Le gouvernement doit planifier à l'avance le niveau des stocks de sécurité des produits agricoles et industriels, des matières premières et des intrants agricoles et industriels et des services d'énergie, de transport et de communication pour éviter leur pénurie et, par conséquent, pour éviter l'inflation de la demande. Comment éliminer l'inflation des coûts de production au Brésil ? Cette inflation se produit lorsqu'il y a une augmentation des coûts de production (machines, matières premières, main-d'œuvre, impôts, etc.) des produits agricoles, industriels, commerciaux et de services. Ce type d'inflation peut être généré par l'augmentation de n'importe lequel des coûts de production tels que : les salaires, les matières premières, les intrants ou les taxes. Avec l'augmentation des coûts de production, la réaction des producteurs est d'augmenter le prix des produits et services, qui est plus élevé pour le consommateur final. Par conséquent, dans ce scénario, l'économie du pays sera confrontée à une inflation des coûts. Afin d'éliminer l'inflation des coûts de production, le gouvernement brésilien devrait surveiller l'évolution des prix des salaires, des matières premières et des intrants afin d'adopter des mesures qui contribuent à éviter leur augmentation sans augmentation correspondante de la productivité, ainsi qu'à encourager une augmentation de la productivité dans le production agricole, industrielle, commerciale et de services. En outre, le gouvernement brésilien devrait réduire ses coûts en éliminant les dépenses inutiles et mener une réforme fiscale qui rende les taxes pesant le moins possible sur l'activité productive et la population. Comment éliminer l'inflation monétaire ? Cette inflation se produit lorsque l'émission de devises est hors de contrôle par le gouvernement. Cette situation s'est déjà produite à divers moments de l'histoire du Brésil, en particulier dans la seconde moitié du XXe siècle, lorsque l'émission de monnaie a contribué à l'hyperinflation des années 1980 et 1990. On pense qu'une augmentation de la monnaie en circulation sans augmentation de productivité entraîne une perte de pouvoir d'achat, c'est-à-dire une uploads/Finance/ comment-combattre-l-x27-ifnlation-sans-augmenter-le-taux-d-x27-interet.pdf