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1 Allocation d Allocation d’ ’actifs actifs et et Gestion de Portefeuille Gesti

1 Allocation d Allocation d’ ’actifs actifs et et Gestion de Portefeuille Gestion de Portefeuille 1. Allocation strat 1. Allocation straté égique d gique d’ ’actifs financier actifs financier Cours du 28 octobre 2008 Jean-Christophe COTTA Allocation & Sélection Master Banques & Finance - Allocations d’actifs et gestion de portefeuille – 2006/2007 2 Le process d’allocation d’actifs Allocation strat Allocation straté égique gique Grille centrale + bornes de fluctuation Grille centrale + bornes de fluctuation Allocation tactique Allocation tactique Sc Scé énario nario é économique + recommandations conomique + recommandations Quantification individualis Quantification individualisé ée e des pr des pré éf fé érences par classes/segments d rences par classes/segments d ’ ’actifs actifs S Sé élection des Actifs lection des Actifs OPCVM / titres en direct OPCVM / titres en direct Contrôle et Reporting Contrôle et Reporting Master Banques & Finance - Allocations d’actifs et gestion de portefeuille – 2006/2007 3 1. Construction d 1. Construction d’ ’une allocation strat une allocation straté égique : gique : Le process d Le process d’ ’allocation d allocation d’ ’actifs actifs Profil 1 Profil 2 Profil 3 Risque Actions 0% - 10% 5% - 15% 10% - 20% Risque Taux 50% - 70% 60% - 80% 65% - 85% Monétaire 25% - 45% 10% - 30% 5% - 15% Profil 1 Profil 2 Profil 3 Performance > EONIA +2,3% +3,1% +3,6% Potentiel de surperformance 2% 2,1% 2,1% Risque de déviation -1% -0,7% -0,4% Performance 52 semaines 3,7% 2,6% 1,3% Profil 1 Profil 2 Profil 3 Probabilité de perte 10% 7,0% 8,0% Perte maximale -3% -4,9% -5,4% Volatilité moyenne 3% 3,5% 4,3% Volatilité maximale 4,6% 6,0% 7,1% Master Banques & Finance - Allocations d’actifs et gestion de portefeuille – 2006/2007 4 1. Construction d 1. Construction d’ ’une allocation strat une allocation straté égique : gique : L ’o b jectif d e p erfo rm ance d u fo nd s est l’ind ice E O N IA p lus u n p o int an n uel, sur un ho rizo n d ’in vestissem ent reco m m and é d e un an . L ’investissem ent actio ns est p lafo n né à 2 0 % . L e p ro fil d ’allo catio n cen trale, ainsi q ue les b o rnes q ue no u s reco m m and o n s p o ur un tel p ro fil so nt les suivantes : A llo catio n centrale A llo c. O b ligataire A llo c. A ctio ns A llo c. D éfen sive A ctio ns Z o ne E uro 1 0 % 0 % 2 0 % 0 % C o n vertib les E uro 1 0 % 1 0 % 1 0 % 1 0 % O b ligatio n s zo ne E uro 6 0 % 7 0 % 5 0 % 5 0 % M o nétaire 2 0 % 2 0 % 2 0 % 4 0 % L es sim ulatio ns effectuées sur ces d ifférentes allo catio ns o nt p ro d uit les résultats statistiq ues suivants, sur la p ério d e 0 1 /1 9 87 au 1 4 /09 /2 0 01 (en d o nnées heb d o m ad aires) : A llo catio n centrale A llo catio n O b ligataire A llo catio n A ctio ns A llo catio n D éfensive Ind ice (*) E O N IA + 1 P erf. 5 2 sem aines -0 .1 % 5 .6 % -5 .6 % 4 .8 % 9 .1 % 5 .8 % P erf. 1 5 6 sem aines an n ualisée 4 .2 % 4 .2 % 4 .1 % 4 .0 % 4 .4 % 4 .8 % P erf. H isto riq ue an nualisée 8 .8 % 8 .6 % 9 .0 % 8 .2 % 8 .3 % 7 .6 % V o latilité 5 2 sem aines 2 .6 % 1 .7 % 4 .5 % 1 .4 % 2 .3 % - V o latilité histo riq ue 4 .0 % 3 .5 % 5 .0 % 2 .7 % 2 .9 % - P erfo rm ance m inim ale 5 2 sem aines -4 .9 % -4 .9 % -5 .6 % -3 .4 % -2 .5 % 3 .8 % O ccurrences d e p erte en cap ital 5 2 sem . 4 .1 % 5 .2 % 8 .7 % 4 .2 % 6 .3 % - P erfo rm ance m inim ale 1 5 6 sem aines 1 3 .1 % 1 3 .2 % 1 2 .6 % 1 2 .6 % 1 1 .2 % 1 3 % O ccurrences d e p erf 5 2 sem .< E O N IA + 1 3 8 .5 % 4 0 .3 % 3 8 .6 % 4 2 .8 % 4 1 .0 % - (*) L e b ench m ark reco m m and é p o ur ce fo nd s est l’ind ice C N O E T R IX 3 -5 ans, vis à v is d uq uel l’allo catio n centrale p résente u n trackin g erro r histo riq ue d e 2 .7 % , ayant atteint au co urs d es 1 5 d ernières années u n p lus haut an n uel d e 4 .7 % au d éb ut 1 9 9 9, co m p te ten u d e la fo rte vo latilité d e la p o che actio ns. Le process d Le process d’ ’allocation d allocation d’ ’actifs actifs Master Banques & Finance - Allocations d’actifs et gestion de portefeuille – 2006/2007 5 2. Construction d 2. Construction d’ ’une allocation tactique : une allocation tactique : Sur 52 semaines Meilleur choix d'allocation Moins bon choix d'allocation Actions 11% 7% Convertibles 9% 7% Obligataires 57% 55% Monétaires dynamiques 23% 30% Performance 11,40% 6,80% Maximum 25,70% 20,20% Minimum -3,20% -5,20% Volatilité 4% 3,50% Maximum 7,70% 7% Minimum 1,60% 1,70% Source :Ofivalmo Allocation Période d'analyse: du 01/01/88 au 14/9/01 Le process d’allocation d’actifs Master Banques & Finance - Allocations d’actifs et gestion de portefeuille – 2006/2007 6 2. Construction d 2. Construction d’ ’une allocation tactique : une allocation tactique : l l’ ’hypoth hypothè èse du plus mauvais choix d se du plus mauvais choix d’ ’allocation allocation Distribution des performances 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% de -6 à -3% de -3 à 0% de 0 à 3% de 3 à 6% de 6 à 9% de 9 à 12% de 12 à 15% de 15 à 18% de 18 à 21% de 21 à 24% Distribution cumulée des performances -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Le process d’allocation d’actifs Master Banques & Finance - Allocations d’actifs et gestion de portefeuille – 2006/2007 7 2. Construction d 2. Construction d’ ’une allocation tactique : une allocation tactique : l l’ ’hypoth hypothè èse du meilleur choix d se du meilleur choix d’ ’allocation allocation Distribution des performances 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% de -3 à 0% de 0 à 3% de 3 à 6% de 6 à 9% de 9 à 12% de 12 à 15% de 15 à 18% de 18 à 21% de 21 à 24% de 24 à 27% Distribution cumulée des performances -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Le process d’allocation d’actifs Master Banques & Finance - Allocations d’actifs et gestion de portefeuille – 2006/2007 8 2. Construction d 2. Construction d’ ’une allocation tactique : une allocation tactique : Bornes de fluctuations du portefeuille Bornes de fluctuations du portefeuille Le process d’allocation d’actifs Profil 1 Profil 2 Profil 3 Risque Actions 0% - 10% 5% - 15% 10% - 20% Risque Taux 50% - 70% 60% - 80% 65% - 85% Monétaire 25% - 45% 10% - 30% 5% - 15% Profil 1 Profil 2 Profil 3 Performance > EONIA +2,3% +3,1% +3,6% Potentiel de surperformance 2% 2,1% 2,1% Risque de déviation -1% -0,7% -0,4% Performance 52 semaines 3,7% 2,6% 1,3% Profil 1 Profil 2 Profil 3 Probabilité de perte 10% 7,0% 8,0% Perte maximale -3% -4,9% -5,4% Volatilité moyenne 3% 3,5% 4,3% Volatilité maximale 4,6% 6,0% 7,1% Master Banques & Finance - Allocations d’actifs et gestion de portefeuille – 2006/2007 9 • Recommandation du service d’allocation d’actif pour chaque classe d’actif tient compte : - Des perspectives macro économiques issues de la cellule économique - de l ’analyse des stratégies actions et taux de la concurrence - des études internes (valorisation des marchés, momentum des profits, analyse technique,..) • Réunion trimestrielle du Comité d’allocation : - Discussion de notre uploads/Finance/ cours-chap-1-allocation-strategique-d27actifs-financiers.pdf