Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 1 FILIERE SCIENCES DE GESTION MASTER G

Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 1 FILIERE SCIENCES DE GESTION MASTER GESTION FINANCIERE COMPTABLE ET FISCALE SEMESTRE I F F F FINANCE D INANCE D INANCE D INANCE D’E ’E ’E ’ENTREPRISE NTREPRISE NTREPRISE NTREPRISE P P P PARTIE ARTIE ARTIE ARTIE 2 2 2 2 PROFESSEUR : SANAE SOLHI Session : Automne-Hiver Tasdawit mupamd Tasdawit mupamd Tasdawit mupamd Tasdawit mupamd V Tasviwant n tmusniwin izrfanin, Tasviwant n tmusniwin izrfanin, Tasviwant n tmusniwin izrfanin, Tasviwant n tmusniwin izrfanin, tidamsanin d tinamunin tidamsanin d tinamunin tidamsanin d tinamunin tidamsanin d tinamunin Rba E Rba E Rba E Rba E     ا–     ا م ا واد وا ا ـــــــط Université Mohammed V- Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales -Rabat Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 2 F F F FINANCE D INANCE D INANCE D INANCE D’E ’E ’E ’ENTREPRISE NTREPRISE NTREPRISE NTREPRISE P P P PARTIE ARTIE ARTIE ARTIE 2 2 2 2 Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 3 TABLE DES MATIERES CHAPITRE I : EVALUATION DES PROJETS D’INVESTISSEMENTS : RENTABILITE ET CHOIX DES D’INVESTISSEMENTS ................................................................................................................... 6 1. PROCESSUS DE DECISION D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT .......................................... 6 2. QUANTIFICATION D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT ...................................................... 8 2.1 Détermination du montant de l’investissement ...................................................... 9 2.2 Recettes nettes de l’investissement.......................................................................... 9 3. CRITERES DU CHOIX D’INVESTISSEMENT. ..................................................................... 11 3.1 Méthodes classiques, sans actualisation .............................................................. 11 3.1.1 Le taux de Rentabilité comptable .................................................................. 12 3.1.2 Délai de récupération .................................................................................... 12 3.2 Critères du choix d’investissement avec l’actualisation ...................................... 13 3.2.1 Principe de l’actualisation ............................................................................. 13 3.2.2 Calcul du coût moyen pondéré du capital (CMPC) ..................................... 14 3.2.3 valeur actuelle nette (VAN) ........................................................................... 15 3.2.4 Indice de Profitabilité. ................................................................................... 18 3.2.5 Annuité équivalente ....................................................................................... 19 3.2.6 Taux interne de rentabilité (TIR) .................................................................. 21 3.2.7 Délai de récupération avec actualisation. ..................................................... 23 4. CHOIX DU MOYEN DE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS ....................................... 24 CHAPITRE II : EVALUATION DES INVESTISSEMENTS EN AVENIR INCERTAIN........................ 26 1. TABLEAU SYNOPTIQUE : RAPPELS DE STATISTIQUES ET PROBABILITES........................ 26 2. EVALUATION DES INVESTISSEMENTS EN AVENIR INCERTAIN ........................................ 27 2.1 L’analyse « espérance-variance » ........................................................................ 27 2.2 Exemple ................................................................................................................. 28 3. DECISIONS SEQUENTIELLES ET ARBRES DE DECISION .................................................. 29 3.1 Structure des arbres de décision ........................................................................... 30 3.2 Procédure .............................................................................................................. 30 3.3 Exemple ................................................................................................................. 30 CORRIGE ................................................................................................................................. 33 CHAPITRE III : ANALYSE DU RISQUE FINANCIER ........................................................ 34 1. DEFINITION DU RISQUE FINANCIER .............................................................................. 34 1.1 Taux de rentabilité économique supérieur au coût d’endettement ..................... 35 Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 4 1.2 Taux de rentabilité économique égal au coût d’endettement .............................. 35 1.3 Taux de rentabilité économique inférieur au coût d’endettement ...................... 36 1.4 Conclusion. ............................................................................................................ 36 2. EQUATION DE L’EFFET DE LEVIER. ............................................................................... 37 3. LE COEFFICIENT DE LEVIER FINANCIER (C.L.F) ......................................................... 38 CHAPITRE IV : BUDGETISATION DES INVESTISSEMENTS : LE PLAN DE FINANCEMENT ...................................................................................................................... 39 1. DISTINCTION ENTRE TABLEAU DE FINANCEMENT ET PLAN DE FINANCEMENT ............ 39 2. ELABORATION DU PLAN DE FINANCEMENT ................................................................... 40 3. CONSTRUCTION DU PLAN DE FINANCEMENT ................................................................ 41 3.1 Première étape : Les Emplois du plan de financement ....................................... 41 3.2 Deuxième étape : Les Ressources du plan de financement ................................. 42 3.2.1 Les Ressources : ............................................................................................. 43 3.2.2 Les Emplois ajustés ........................................................................................ 43 3.2.3 Modèle définitif du plan de financement ...................................................... 44 4. PRINCIPAUX MODES DE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS .................................... 44 4.1 Les ratios de contrôle ............................................................................................ 45 4.2 Les conséquences du choix des crédits ................................................................. 46 5. EXERCICE D’APPLICATION ............................................................................................ 47 CHAPITRE V : GESTION FINANCIERE PREVISIONNELLE A CT : LE PLAN DE TRESORERIE .......................................................................................................................... 50 1. ELABORATION DU BUDGET DE TRESORERIE .................................................................. 50 2. PRESENTATION DU BUDGET DE TRESORERIE ................................................................ 52 3. CONSTRUCTION DU BUDGET DE TRESORERIE ................................................................ 54 3.1 Différents budgets affectant le plan de trésorerie ................................................ 54 3.1.1 Les délais de règlement. ................................................................................. 55 3.1.2 Autres éléments d'information. ..................................................................... 56 3.2 Sous budget des ventes .......................................................................................... 56 3.3 Sous budget des achats ......................................................................................... 57 3.4 Sous budget des charges diverses ......................................................................... 59 3.5 Sous budget des opérations hors exploitation ...................................................... 59 3.6 Sous budget TVA ................................................................................................... 59 3.7 Autres budgets ....................................................................................................... 60 3.8 Le budget global. ................................................................................................... 60 4. ELABORATION DU PLAN DE TRESORERIE....................................................................... 62 Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 5 La finance d'entreprise est le secteur de l'économie qui s'intéresse aux décisions et opérations financières nécessaires à l’équilibre financier. En effet, les entreprises doivent s'assurer de disposer des moyens financiers nécessaires à leur fonctionnement et à leur développement, rentabiliser au mieux ces moyens. Les décisions financières prises par les dirigeants de l'entreprise sont : • Les décisions d'investissement (et de désinvestissement) relatives à la constitution et à la gestion du portefeuille d'actifs; • Les décisions de financement qui concernent la structure de financement. La décision de financement comprend différentes décisions :
Le choix de la répartition entre les capitaux apportés par les actionnaires et les créanciers. L'entreprise doit-elle recourir aux fonds propres ou à l'endettement?
Le choix entre réinvestissement du surplus de liquidités et distribution de dividendes.
Le choix entre financement interne (autofinancement) et externe. Ces différentes décisions, présentées de façon séparée, sont en fait très liées. Ainsi, une politique qui privilégie le financement interne conduit à ne pas distribuer de dividendes et à renforcer les fonds propres. Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 6 CHAPITRE I : EVALUATION DES PROJETS D’INVESTISSEMENTS : RENTABILITE ET CHOIX DES D’INVESTISSEMENTS Les investissements correspondent à des choix économiques: (projets de développement ou de rationalisation d'activités existantes, lancement de nouvelles activités... Ces investissements doivent, du point de vue financier, créer de la valeur, c'est-à-dire rapporter un taux de rentabilité supérieur au coût d’opportunité du capital. Un investissement qui crée de la valeur enrichira les apporteurs de capitaux (actionnaires, banque), un investissement qui détruit de la valeur les appauvrira. 1. PROCESSUS DE DECISION D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT La méthode de formalisation du processus d’investissement dépend de la taille de l’entreprise, mais aussi du projet d’investissement. Le coût de l’étude du projet d’investissement doit être inférieur au montant de l’investissement. En règle générale, on procède de la manière suivante : • L’identification de l’investissement ; • La détermination des flux spécifiques à l'investissement : o Le coût d'investissement, en incluant toutes les dépenses liées ; o Les flux de trésorerie qui seront dégagés par cet investissement ; o La durée de vie de l'investissement ; o Les flux de fin de vie, correspondant aux recettes, ou dépenses, arrivant à la fin de l'utilisation de l'investissement (frais de démantèlement, cession,...). • L’utilisation de critères de choix d'investissement ; • L’Analyse de sensibilité des résultats à différents scénarios ; • La prise de décision. Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 7 LE PROCESSUS DE DECISION D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT PREMIERE ETAPE ETUDE TECHNO-ECONOMIQUE Détermination du montant de l’investissement Détermination des capacités d’autofinancement engendrées par le projet Détermination de la durée de vie économique du projet RENTABILITE ECONOMIQUE DU PROJET OUI L’investissement satisfait-il aux normes de rentabilité de l’entreprise NON Projet rejeté ou réexamen des normes DEUXIEME ETAPE ETUDE FINANCIERE Choix du mode de financement du projet d’investissement Rentabilité financière Montage : plan de financement Le projet d’investissement peut-il être financé NON Rejet ou réexamen des financements OUI DECISION FINALE Soumission d’un projet d’investissement Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 8 Ces deux étapes sont absolument essentielles. Pour tout projet d’investissement, il faut différencier l’étape « techno-économique » de l’étape « financière ».  Etape Techno-économiquee : on doit étudier les différentes solutions techniques susceptibles de répondre au problème posé. Pour chacune des solutions on doit
Quantifier les investissements nécessaires,
Indiquer les délais d’acquisition et de construction,
Les coûts d’exploitation,
Les durées de vie des investissements.  Etape Financière : à ce niveau il faut déterminer :
Les sources de financement,
Les conditions de taux sur le marché financier,
La capacité d’endettement de l’entreprise,
La stratégie de financement que l’entreprise veut adopter quant au projet d’investissement : • Financement par capitaux propres ? • Financement par endettement ? 2. QUANTIFICATION D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT La décision d’investissement se traduit par des séquences de flux monétaires potentiels échelonnés dans le temps. Il s’agit de savoir estimer ces flux positifs ou négatifs associés à un projet. Ces flux peuvent se décomposer en trois groupes :
Les flux d’investissement,
Les flux périodiques liés à l’activité engendrée par l’investissement,
Les flux de fin de période. Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI 9 2.1 Détermination du montant de l’investissement Pour déterminer le montant de l’investissement, il est nécessaire de prendre en compte l’ensemble des emplois nécessaires à la réalisation du projet. Exemple. Une entreprise décide de fabriquer et de commercialiser un nouveau produit. Ce projet nécessite un ensemble d’investissement (valeur en milliers) : • Des machines dont le coût total est de 40 000 DH, amortissables sur 5 ans • Un nouveau bâtiment pour accueillir cette nouvelle activité dont le coût total de construction est de 15.000 DH, amortissable sur 10 ans. • Le nouveau projet nécessite un plan de formation du personnel d’un montant de 5 000 DH. • Une étude de uploads/Finance/ cours-finance-d-entreprise-partie-2.pdf

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• Publié le Apv 07, 2021
• Catégorie Business / Finance
• Langue French
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