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Sommaire  Analyse et critique de l’étude financière o Coût d’investissement o

Sommaire  Analyse et critique de l’étude financière o Coût d’investissement o Plan de financement o Bilan d’exploitation prévisionnelle o Analyse de la rentabilité financière du projet  Valeur actuelle nette  Taux de rentabilité interne  Délai de récupération  Sensibilité du projet  Annexe : Projet de création d'une unité de trituration des olives (pris comme exemple pour l'analyse et critique) Analyse et critique de l’étude financière L’étude financière consiste à traduire, en termes financiers, tous les éléments réunis au cours des étapes abordées précédemment, notamment les informations recueillies lors de l’étude d’approvisionnement, de l’étude de commercialisation et de l’étude technique, et à vérifier la viabilité de l’entreprise en projetant ces éléments sur une période pertinente et suffisamment lisible. A travers l’étude financière, le créateur essaye de répondre aux quatre principales questions suivantes :  Combien faut-il investir pour réaliser le projet ? Il s’agit d’établir le coût d’investissement.  Quels sont les capitaux nécessaires pour lancer le projet : il s’agit d’élaborer un plan de financement initial.  L'activité prévisionnelle de l'entreprise va-t-elle générer un montant de recettes suffisant pour couvrir les charges entraînées par les moyens humains, matériels et financiers mis en œuvre ? Il s’agit d’élaborer un compte de résultat prévisionnel.  Le projet sera-t-il rentable ? et dans quelles conditions ? Il s’agit de procéder à une analyse financière du projet. L’analyse et critique de l’étude financière consiste à revoir les chiffres et les calculs présentées dans ladite étude et les confronter aux énoncées de l’étude de faisabilité technique (étude de l’approvisionnement, de la commercialisation et de la transformation). Pour l’analyse et critique de notre projet exemple, nous allons examiner les quatre éléments cités ci-dessus en insistant plus particulièrement sur l’analyse financière. Coût d’investissement Le coût d’investissement est le montant global nécessaire pour réaliser le projet. C’est le total de l’investissement physique et du besoin en fond de roulement. L’investissement physique est le montant nécessaire pour l’acquisition des immobilisations incorporelles (frais d'établissement, de recherche, brevets, droit au bail, fonds commercial...) et corporelles (terrains, constructions, installations techniques, matériel et outillage industriel, matériel de bureau, de transport...). Le besoin en fond de roulement correspond aux dépenses qu’il faut engager pour assurer le démarrage et le fonctionnement de l’activité de production de l’entreprise (achat matière première, frais du personnel, eau, carburant, etc.) pendant une période donnée. Cette dernière correspond à la durée nécessaire pour que l’entreprise puisse commencer à encaisser ses ventes (ou prestations). La détermination de l’investissement physique se base essentiellement sur l’étude technique, alors que l’estimation des besoins en fond de roulement se base sur l’étude de l’approvisionnement, l’étude de la commercialisation et sur l’étude technique. Exemple : IV- Analyse et critique de l’étude financière Rappels : Avant de procéder à l’analyse et critique de l’étude financière, il convient de rappeler les principales remarques dégagées dans les étapes précédentes et qui sont susceptibles d’influencer les estimations annoncées dans l’étude financière :  Le prix de matières premières (MP) et produits ne sont pas à jour, mais nous supposons que l’augmentation du prix de la MP est récompensée par l’augmentation du prix du produit fini.  Le montant nécessaire pour l’achat des fûts et caisses doit être majoré de 67%.  Le rendement d’extraction est 17% au lieu de 20%. Donc, pour produire 400 T d’huile pendant la première année, il faut triturer 2353 tonnes (23,5 tonnes/j) au lieu de 2000 tonnes. Ceci correspond à une majoration des achats de 17,6%.  Les charges liées au carburant sont surestimées et doivent être minoré de 70% pour avoir la valeur réelle de ces charges. IV-1- Coût d’investissement Investissement physique : L’investissement physique est estimé par le créateur à 5.872.104,00 DH. En appliquant une correction de +67% sur les frais relatifs à l’achat des fûts et caisses, ce montant devient 6.044.780,00 DH.  Besoin en fond de roulement : Le fond de roulement est estimé par le créateur à 829.841,00 DH mais sans indiquer la durée de la période couverte par ce fond de roulement. Pour estimer cette période, nous allons calculer les charges moyennes par jour tout en apportant les corrections nécessaires (majoration de la capacité de production par 17% due à la correction du rendement d’extraction et minoration par 70% des charges liées à l’énergie). Les charges moyennes par jour se présentent comme suit :  Achat Matière première (redressée) : (20.000x2,2)x1,176 = 51.744,00 DH  Assurances : 62655/365 = 172,00 DH  Frais divers de gestion : 187320/360 = 520,00 DH  Entretien et réparation : 60426/100 = 604,00 DH  Eau et énergie (redressées) : (1062174x30/100)x0,3 = 3.187,00 DH  Personnel : [(272400x1/12)+( 102144x30/100)]x1,23 = 2.187,00 DH  Soit une moyenne par jour = 58.414,00 DH Donc, le fond de roulement estimé par le créateur suffira pour faire tourner l’unité pendant une période de 14 jours environ. Passé cette période, la future unité doit être en mesure de faire des recettes pour couvrir les charges liées à son fonctionnement. Ceci est faisable, si le projet disposera d’une équipe commerciale compétente.  Coût d’investissement : Pour ce projet, on estime que le coût total d’investissement est de : 6.044.780 + 829.841 = 6.874.621,00 DH (soit le coût d’investissement estimé par le créateur majoré de 2,6%). Donc, on peut considérer que malgré les corrections apportées, le coût d’investissement calculé par le créateur reste valable. Plan de financement La construction du plan de financement initial est une démarche essentielle. Il s'agit de rechercher la meilleure solution financière de façon à pouvoir intégrer des financements bancaires et ce, au plus juste. Dans le plan financier, on précise quel est le montant de l’apport personnel de l’entrepreneur et ses associés, le montant des crédits bancaires et éventuellement les autres sources de financement (facilités, etc.). Exemple : IV-2- Plan de financement Le plan de financement proposé par le créateur est le suivant :  Prêt bancaire : 70%  Fond propre : 28%  Primes d’investissement : 2% Bilan d’exploitation prévisionnelle Le bilan d’exploitation prévisionnel (ou le compte de résultat prévisionnel) consiste à projeter l’activité prévisionnelle de l’entreprise. Ceci afin de montrer si les recettes générées par le projet sont en mesure de couvrir les différentes charges qui lui sont associées et de rémunérer convenablement l’entrepreneur. La durée de projection des prévisions doit être suffisamment visible ; généralement supérieure ou égale à la durée de remboursement du projet. Les éléments essentiels qu’il faut faire apparaître sont :  Chiffre d’affaire (CA) : C’est le total des ventes réalisées pendant une année. Il est exprimé en unités monétaires et se calcule hors taxe.  Achats (Ach) : C’est le total des achats en matières premières et intrants de fabrication, réalisées pendant une année. Il est exprimé en unités monétaires et se calcule TTC (toutes taxes comprises).  Charges d’exploitation (CE) : C’est l’ensemble des charges autres que les charges du personnel : Eau, électricité, carburant, entretien et réparation, assurances, frais divers de gestion.  Charges du personnel (CP) : C’est le total des salaires bruts annuels octroyés au personnel.  Frais financiers (FF) : C’est le montant annuel destiné au remboursement des différents crédits.  Dotation aux amortissement s (DA) : L'amortissement est une notion comptable qui a pour objet de constater la dépréciation subie par une immobilisation en raison de l'usure ou du temps. Ne peuvent être amorties que les immobilisations corporelles ou incorporelles qui se déprécient par l'usure ou le temps (fonds de commerce, droit au bail, marques, terrains et œuvres ne sont pas amortissables). La durée de l’amortissement est variable d’un élément à l’autre. Les taux usuel d’amortissement au Maroc sont :  Immobilisations incorporelles : 5 ans  Immobilisations corporelles o Constructions : 20 ans o Matériel et outillage : 10 ans o Matériel de transport : 5 ans o Matériel et mobilier de bureau : 10 ans o Matériel informatique : de 5 à 7 ans o Agencement et aménagements : 10 ans  Résultat d’exploitation (RE) : Il exprime le résultat réalisé par une entreprise à travers l'exploitation habituelle de ses seuls facteurs de production. Il ne prend en compte ni les produits et charges financiers, ni les produits et charges exceptionnels, ni la participation des salariés aux résultats de l'entreprise, ni les impôts sur les bénéfices.  Impôts et taxes (IT) : Prélèvement (pécuniaire) obligatoire sur les ressources des personnes physiques ou morales, servant à couvrir les dépenses de l'État ou des collectivités locales (Impôts sur les sociétés, taxe urbaine, etc.). La nature et le taux de ces impôts et taxes changent d’un pays à l’autre. Dans le cas du Maroc (Lieu d’implantation de notre projet exemple), on peut se référer au lien suivant : http://fiscompta.xooit.com/index.php  Bénéfice net (BN) : Le bénéfice net est calculé par la formule suivante :  Cash flow (CF) : Le cash-flow (aussi appelé flux de trésorerie) est la différence des encaissements (recettes) et des décaissements (dépenses) générés par l'activité d'une organisation. Le cash-flow est l'indice/ratio idéal pour évaluer la capacité financière et bénéficiaire d'une entreprise. Il montre uploads/Finance/ etude-financiere.pdf