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A.MAIMOUN introduction Pour pouvoir exercer son activité, une entreprise doit

A.MAIMOUN introduction Pour pouvoir exercer son activité, une entreprise doit tout d'abord se doter d'un certain nombre d'actifs qui vont être utilisés sur une longue période tel qu'un terrain pour construire une usine, des locaux ou seront entreposées les machines utilisées dans le processus de production... En comptabilité, ces éléments particuliers de l'actif d'uneentreprise sont appelée actifs immobilisés. Le financement de ces actifs immobilisés doit logiquement se faire grâce à des ressources que l'entreprise détiendra aussi sur une longue période. En Conséquence, le financement de l'actif immobilisé suppose que l'entreprise dispose de ressources à long terme autrement appelées ressources stables. Une fois que l'entreprise a acquis les immobilisations qui lui sont indispensables, elle va devoir financer son activité quotidienne c'est à dire, entre autre, financer la constitution de ces stocks de matières premières qui seront utilisés tout au long d'une période donnée pour être intégrées dans le processus de production 1. objectif La gestion financière regroupe l’ensemble des activités d’une organisation qui visent à planifier et à contrôler l’utilisation des liquidités (argent) et des avoirs (biens) qui sont possédés par l’entité pour réaliser sa stratégie. La gestion financière est donc un outil de gestion prévisionnel à destination du gestionnaire. Elle est nécessaire et indispensable au pilotage de l'entreprise. Elle fait partie intégrante du contrôle de gestion et fournit aux dirigeants de l'entreprise des éléments qui faciliteront à priori la prise de décision et qui, à termes, permettront de corriger les objectifs de l'entreprise par une confrontation entre les prévisions et les réalisations Les objectifs de la gestion financière sont en apparence contradictoires : En premier lieu la sécurité de l’entreprise, c'est-à-dire non seulement la solvabilité, la capacité de faire face aux échéances, mais aussi la flexibilité, c'est-à-dire une structure financière laissant suffisamment de souplesse à la gestion, en fournissant les fonds nécessaires à l’exploitation courante, avec ses aléas, et à l’acquisition d’équipements. D’un autre côté, la rentabilité de l’entreprise par réduction des intérêts et autres frais bancaires, et par optimisation de l’emploi des capitaux propres. En fait, ses deux objectifs sont aussi complémentaires puisque les capitaux disponibles pour assurer la sécurité de l’entreprise sont contingentés par ses résultats et les opportunités de croissance (rentabilité). La gestion financière revêt deux dimensions: Une dimension « expost », l’analyse financière en tant qu’outil de la gestion financière fondée sur une vision purement technique basée sur l’analyse et l’interprétation des résultats portant sur la lecture des documents comptables et financiers. Une dimension « ex-ante », la prévision, celle-ci est, elle-même, établie à des horizons différents: Le long et le moyen terme, il s’agit de la prévision des emplois stables et des ressources durables qui les financent. Le court terme qui concerne la prévision des besoins du cycle d’exploitation. L’objectif de ce cours est de s’intéresser à la dimension prévisionnelle pour : - Initier les étudiants au maniement des principaux outils afin de déterminer la rentabilité d'un investissement, choisir un projet d'investissement en fonction des critères économiques et financiers. - Savoir construire une prévision financière.D’abord, une première partie s’attachera à étudier la gestion financière à long et moyen terme de l’entreprise à travers trois chapitres : Chap 1:Modalités du choix des investissements Chap 2: Modalités de financement des investissements Chap 3: Plan d’investissement et financement Ensuite, une analyse de la gestion financière à court terme sera menée en seconde partie. Celle-ci sera composée de deux chapitres : Chap 4: Besoin en fonds de roulement prévisionnel Chap 6: Gestion de la Trésorerie (budget de trésorerie et compte annuel CHAPITRE I : MODALITES DU CHOIX DES INVESTISSEMENTS De toutes les décisions à long terme prises par l’entreprise, l’investissement est certainement la plus importante, car c’est une décision de nature stratégique qui engage l’avenir de l’entreprise. Une mauvaise orientation peut condamner la survie de la société. En effet, l’investissement est un choix irréversible qui nécessite des fonds substantiels. C’est pourquoi, des outils d’aide à la décision basés sur l’application de techniques quantitatives sont proposés afin de permettre une meilleure évaluation de la décision d’investissement. Les critères de choix d’investissement sont nombreux, et cela d’autant plus que l’environnement dans lequel se situe le décideur est soit certain, soit aléatoire, soit indéterminé (risqué). Après avoir rappelé la dimension de l’investissement, nous allons présenter les différentes méthodes de choix à la disposition d’un investisseur. 1. NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS Comptablement, sont considérés comme investissements l’ensemble des actifs immobilisés acquis par l’entreprise et figurant aux immobilisations (incorporelles, corporelles, financières). Cette définition reste très restrictive; une définition financière plus large s’impose. « Investir c’est mettre en œuvre aujourd’hui des moyens financiers pour, au travers des activités de production et de vente, générer des ressources financières sur plusieurs périodes ultérieures. L’investissement est constitué non seulement par les actifs immobilisés mais aussi par les besoins en fonds de roulement d’exploitation qui représentent en fait des besoins permanents. Le plan comptable classe les investissements en fonction de leur destination dans les immobilisations. Trois classes sont définies : investissements incorporels, corporels et financiers. Bien que cette classification n’apporte aucune information à propos de la nature de la politique d’investissement de l’entreprise, elle permet, toutefois de bien saisir la diversité des projets. Différentes catégories peuvent être distinguées en fonction de la nature ou l’objet lié à la nature de l’entreprise. Les paramètres d’un projet d’investissement Le problème d’investissement revient à sélectionner des projets en comparant le coût de l’investissement I0 et ce qu’il peut rapporter, c’est à dire les gains futurs espérés. La connaissance de ces flux est indispensable à la préparation de la décision. Le capital investi: L’ensemble des dépenses directes ou indirectes nécessaires à la réalisation du projet doit être évalué : Prix d’acquisition des biens incorporels et financiers, Frais accessoires d’achat, de transport, de douane, de manutention, d’installation... Augmentation des besoins de financement d’exploitation (BFE). Cash-flow ou solde des flux de trésorerie induits par le projet Il s’agit du surplus monétaire crée par l’investissement. Conventionnellement, l’année sert de base périodique pour le mesurer bien que ce soit un phénomène continu. Ce surplus est mesuré sur la durée de vie de l’immobilisation acquise. Il est égal à la différence entre les recettes et les dépenses induits par le projet. cash-flow = Recettes induites du projet – Dépenses induites du projet = Produits encaissables - Charges décaissables = capacité d’autofinancement d’exploitation Comme on peut écrire aussi :CAF d’exploitation= résultat net+Dotations d’exploitation. On a donc : Cash-flow = Résultat net + Dotations Exemple Exemple : Soit un projet d’investissement comportant des matériels pour 160 000 DHS (HT) amortissables linéairement sur 5 ans. La TVA est totalement récupérée. Les prévisions d’exploitation relatives à ce projet sont les suivants (en milliers de DHS) : Les charges fixes, hors amortissements sont évaluées à 44000 et sont supposées rester à ce niveau pendant les 5 années. L’impôt sur les sociétés est au taux de 35 %. Calculer les cash-flows de ce projet. Année 1 2 3 4 5 CA 210 240 267 216 189 CV 100 120 130 110 94 La durée de vie du projet Un projet a une durée de vie qui conditionnera l’échéancier des cash-flows. Généralement, la durée de vie économique d’un projet excède la durée d’amortissement fiscal. La valeur résiduelle A la fin de la durée de vie, les biens ont une valeur résiduelle. Cette valeur est à prendre en compte pour le choix des projets. Elle est égale à la valeur vénale nette des impôts sur les plus values. Elle doit être ajoutée au cash flow de la dernière année du projet LES CRITERES DE CHOIX D’INVESTISSEMENT EN UNIVERS CERTAIN Ces méthodes considèrent que le cadre de décision est reconnu et que l’avenir est prévisible. Elles comparent la dépense initiale aux recettes attendues dans les années à venir. Mais cette comparaison doit se faire à la même date, en général, la date 0. La technique d’actualisation (traduction économique de la valorisation du présent par rapport au futur) permettra notamment de comparer des projets d’investissement à durée de vie différente. Toutefois, il convient de choisir un taux d’actualisation qui est lié à des facteurs subjectifs (attentes et exigences de l’investisseur) et objectifs (coût de capital, rentabilité des actifs ...) La valeur actuelle nette (VAN) Elle est égale à la différence entre les flux nets de trésorerie actualisés sur la durée de vie de l’investissement et le montant du capital. VAN= cash-flows actualisés – Investissement initial En cas de cash-flows constants, VAN= CF*([1-(1+t)-n])/t -I En cas de cash-flows variables, VAN=-I+ ∑ n i =1 CF (1+t)-i Avec I : l’investissement initial ; CF : cash-flow ; n : durée de vie, t : taux d’actualisation. La valeur actuelle nette mesure l’avantage absolu susceptible d’être retiré d’un projet d’investissement. Elle dépend donc de l’importance du capital investi dans le projet. Elle constitue : Un critère de rejet pour tout projet dont elle est négative ; Un critère de sélection entre deux projets, sera retenu celui dont la VAN est la plus forte. Application 1 Un investissement de 150 000 DHS procure des recettes nettes de 50 000 DHS par uploads/Finance/management 31 .pdf