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Chapitre 10 – Exercice guidé Exercice guidé 1 Énoncé L’entreprise HILAIRE envis

Chapitre 10 – Exercice guidé Exercice guidé 1 Énoncé L’entreprise HILAIRE envisage l’acquisition d’une nouvelle machine pour son atelier de fabrication. Cet investissement de 1 000 000 € (1 000 k€), permettrait d’augmenter le chiffre d’affaires dans les conditions suivantes : Les frais variables représentent 40 % du chiffre d’affaires. Les frais fixes, autres que l’amortissement du matériel, s’élèvent à 100 k€ par année. L’entreprise envisage un amortissement linéaire sur 5 ans. Cet investissement entraînerait un besoin de financement d’exploitation de 100 k€ la première année récupéré en fin de vie. La valeur résiduelle du bien est nulle. 1. Calculer les flux nets de trésorerie. 2. Calculer la VAN au taux d’actualisation de 10 %, puis en déduire la VF au même taux ; le TIR ; le délai de récupération du capital investi avec actualisation au taux de 20 %. 3. L’entreprise HILAIRE hésite avec un autre projet (projet B), pour lequel on a calculé les indicateurs suivants : VAN = 95,77 ; délai de récupération = 4 ans, 0 mois et 17 jours ; TIR = 25,4 %. L’entreprise doit-elle opter pour le premier projet (projet A) ou pour ce projet alternatif (projet B) ? Corrigé 1. Calcul des flux nets de trésorerie 8 – La construction des comptes annuels © Nathan 1 Processus 5 Chapitre 10 – Exercice guidé 2. Calcul de la VAN avec un taux d’actualisation de 10 % On additionne les flux nets de trésorerie actualisés à la date 0 : Dates 0 1 2 3 4 5 Flux nets – 1 100 360 480 400 380 420 VAN à 10 % = – 1 100 + 360 × 1,1–1 + 480 × 1,1–2 + 400 × 1,1–3 + 380 × 1,1–4 + 420 × 1,1–5 = 444,83 VF à la date 5 = VAN × 1,15 = 444,83 × 1,15 = 716,40 Calcul du TIR : on cherche le taux i pour lequel la VAN est nulle : VAN = – 1 100 + 360 (1 + i)–1 + 480 (1 + i)–2 + 400 (1 + i)–3 + 380 (1 + i)–4 + 420 (1 + i)–5 = 0. La VAN est égale à zéro pour un taux d’actualisation de 24,7 %. Calcul du délai de récupération du capital investi au taux de 20 % Le cumul des flux actualisés à 20 % devient positif entre les dates 4 et 5. 51,93 / 168,79 × 12 = 3,69 mois après la date 4, soit 4 ans, 3 mois et 0,69× 30 = 21 jours. => délai de récupération (flux actualisés) = 4 ans, 3 mois et 21 jours. 3. Selon le critère de la VAN, le projet A apparaît comme le plus rentable. Mais selon les critères du TIR et du délai de récupération, c’est le projet B qui semble préférable. Deux critères sur trois incitent à choisir le projet B, un peu moins rentable mais qui permet un délai de récupération plus court. Exercice guidé 2 Énoncé La société PROTICE envisage le lancement d’un nouveau produit. Investissement prévu : 225 k€. Des études de marché ont permis de retenir pour chaque année trois hypothèses de flux nets de trésorerie, assorties de probabilités de réalisation. • Calculer les espérances, variances et écarts types des flux nets de trésorerie, puis l’espérance, la variance et l’écart type de la VAN. Taux d’actualisation = 8 %. Corrigé 8 – La construction des comptes annuels © Nathan 2 Processus 5 D’où : i = 0,1 et (1 + 1) – n = Chapitre 10 – Exercice guidé 8 – La construction des comptes annuels © Nathan 3 Processus 5 uploads/Finance/ exercice-corrige 15 .pdf