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ETUDE DE CAS : AGRO-vert Dans le cadre de sa stratégie de développement, la soc

ETUDE DE CAS : AGRO-vert Dans le cadre de sa stratégie de développement, la société AGRO-Vert, spécialisée dans la commercialisation de produits agroalimentaires bios, envisage d’entreprendre un programme d’investissement qui devrait lui permettre de couvrir une importante part du marché local, jugé en plein expansion. Le projet qui sera exploité pour une durée de 5 ans à partir de l’année 2009 se caractérise par les données suivantes : 1- Acquisition et réalisation au début 2009 : De terrain au coût de 4000KDH. Des Equipements divers dont le coût est estimé à 6000KDH, amortissables linéairement sur 10 ans ; De Matériel roulant valant 3500KDH, amortissable sur 5 ans ; De Construction et aménagements spéciaux évalués à 10000KDH et amortissable sur 10 ans. . 2- Prévisions d’exploitation : Années 2009 2010 2011 2012 2013 CAHT 25 000 43 000 62000 72 000 84 000 Ratio de Marge sur coûts d’achat Charges variables Charges fixes hors amortissement 25% 3500 2400 25% 4200 2400 32% 6900 2400 35% 7600 2400 35% 8100 2400 1- la valeur résiduelle nette du projet est évaluée à 22500. 2- On fera abstraction des variations des BFR sur la durée de vie du projet. 3- Pour le financement de projet, la direction envisage le scénario suivant :  Emprunt bancaire sur 5 ans remboursable par quart (1/4) à partir de fin 2010 et assorti d’un an de différé : montant 10 000 ; taux de 10%  Emprunt de 5000 Auprès des Associés au taux de 11%, remboursable par amortissements constants sur 5 ans Sachant que le taux de l’IS est de 30% et le taux d’actualisation retenu par la direction est de 10%. TAF : 1- Calculez la dépense d’investissement 2- Etudiez la rentabilité économique du projet en utilisant les critères de la VAN et de l’indice de rentabilité 3- Etablissez le tableau d’amortissement pour les 2 emprunts 4- Déterminez les cash flows après Frais financiers et IS (après financement) 5- Etablissez le plan de financement du projet. 6- Quelles conclusions tirez- vous sur le financement de projet ? 7- Pour le matériel roulant. La société envisage soit : a) de souscrire à un contrat de crédit bail sur 4 ans à partir de début 2009 selon les conditions suivantes : - versement au début de chaque année de quatre redevances d'un montant de 850 KDH ; - versement d'un dépôt de garantie de 500 KDH au début de la première année de contrat, restitué au terme du contrat ; - une option d'achat de 800 KDH peut être exercée à la fin de la quatrième année. Dans ce cas, ce montant est intégralement amorti la cinquième année b) de contracter un emprunt classique selon les conditions suivantes : - durée de l’emprunt: 5 ans et la première échéance commence en 2009 - les échéances sont payées en fin de période - taux d’intérêt nominal : 8% - modalité de remboursement : Amortissement constant Utilisez la méthode des décaissements nets actualisés pour déterminer quel est le mode le plus avantageux pour le financement de Matériel roulant NB : tous les montants sont en milliers de DH Extrait de la table financière : 1 2 3 4 5 T=10% 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 Corrigé : 1- dépense d’investissement Eléments de la dépense 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Terrain 4000 Equipement 6000 Matériels roulants 3500 Construction et aména 10000 Total dépense 23500 0 0 0 0 0 COEF d'act 1 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621 DI act 23500 0 0 0 0 0 Somme DI act 23500 2- calcul de VAN et IP CEP 2009 2010 2011 2012 2013 CAHT 25000 43000 62000 72000 84000 Marge/ coût d'achat 6250 10750 19840 25200 29400 Charges variables -3500 -4200 -6900 -7600 -8100 Charges fixes -2400 -2400 -2400 -2400 -2400 Dotations amort -2300 -2300 -2300 -2300 -2300 Rés d'exploit -1950 1850 8240 12900 16600 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 Résultat net -1365 1295 5768,00 9030 11620 dot amort 2300 2300 2300 2300 2300 CF 935 3595 8068 11330 13920 VR 22500 COEF d'act 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621 CF Act 849,915 2969,47 6059,07 7738,39 22616,82 Somme CF act 40233,663 VAN 16733,663 IP 1,7120708 3- tableaux d’amortissements Tableau d'amortissement d'emprunt bancaire Années Capital dû intérêt ppl annuité capital restant 2009 10000 1000 0 1000 10000 2010 10000 1000 2500 3500 7500 2011 7500 750 2500 3250 5000 2012 5000 500 2500 3000 2500 2013 2500 250 2500 2750 0 Tableau d'amortissement d'emprunt Associés Années Capital dû intérêt ppl annuité capital restant 2009 5000 550 1000 1550 4000 2010 4000 440 1000 1440 3000 2011 3000 330 1000 1330 2000 2012 2000 220 1000 1220 1000 2013 1000 110 1000 1110 0 4-Détermination de la CAF OU CF Après FF et IS 2009 2010 2011 2012 2013 Marge/ coût d'achat 6250 10750 19840 25200 29400 Charges variables -3500 -4200 -6900 -7600 -8100 Charges fixes -2400 -2400 -2400 -2400 -2400 Dotations amort -2300 -2300 -2300 -2300 -2300 FF/EMP BANCAIRE -1000 -1000 -750 -500 -250 FF/EMP ASS -550 -440 -330 -220 -110 REDEVANCE CB 0 0 0 0 0 Dotations amort/MOB 0 0 0 0 0 Rés Avant IS -3500 410 7160 12180 16240 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 rés net -2450 287 5012,00 8526 11368 dot amort 2300 2300 2300 2300 2300 CF après FF et IS(CAF) -150 2587 7312 10826 13668 5- plan de financement ANNEES 2009 2010 2011 2012 2013 RESSOURCES CAF -150 2587 7312 10826 13668 EMPRUNT BANCAIRE 10000 EMPRUNT MAIS ASSOCIES 5000 RESTITUTION DEPOT DE GARANTIE 0 TOTAL RESSOURCES 14850 2587 7312 10826 13668 EMPLOIS 2009 2010 2011 2012 2013 Acquisitions: * construction 10000 *Terrain 4000 * équipement 6000 *matériel roulant 3500 Remboursements *emprunt bancaire 0 2500 2500 2500 2500 *emprunt Associès 1000 1000 1000 1000 1000 TOTAL EMPLOIS 24500 3500 3500 3500 3500 SOLDE -9650 -913 3812 7326 10168 SOLDE CUMULE -9650 -10563 -6751 575 10743 6- Le projet est déficitaire les 2 premiers années, puis progressivement le projet devient excédentaire, Il faut donc essayer dans le possible de diminuer ces déficits en équilibrant ce plan par une augmentation des fonds uploads/Finance/ exercice-de-gestion-financier.pdf