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Le Plan d’investissement et de Financement : applications corrigées 121 Chap 8

Le Plan d’investissement et de Financement : applications corrigées 121 Chap 8 - Le Plan d’Investissement et de Financement Exercice - Le Plan d’Investissement et de Financement . 1 Exercice - Le Plan d’Investissement et de Financement . 2 Exercice - Le Plan d’Investissement et de Financement .3: Société al- Kimia La société Al-Kimia a obtenu un emprunt de 800 000 D auprès de la BIAT au taux facial de 12% et remboursable par annuités constantes sur 7 ans. Cet emprunt a servi à financer en partie un investissement de 1 200 000 D. Le reste de l'investissement est à financer par des fonds d'origine interne. L'investissement se compose d'un terrain de 200 000 D, d'un matériel industriel de 900 000 D amortissable en 5 ans et de frais d'aménagement et d’installation de 100 000 D amortissables en 10 ans. Le produit fabriqué peut être vendu à 120 D l'unité. La structure des coûts est la suivante: CV unitaire 60 D CF unitaire (autre que l'amortissement): 10 D Ce coût peut être maintenu inchangé pour un niveau d'activité maximal de 11 000 unités. Dépassé ce niveau, les coûts fixes augmenteront de moitié. Les coûts supplémentaires sont des coûts de distribution qui seront économisés si le niveau d'activité redescend en dessous des 11 000 unités. Le BFR d'exploitation est estimé à 30 jours du CAHT. On estime vendre 9 000 unités durant la première année d'activité. Ces ventes augmenteront de 2 000 unités par an pendant les années 2 et 3, puis baisseront au rythme de 2 000 unités par an les années suivantes. La production sera arrêtée dès que le point mort de production est atteint. TAF: Sachant que: - Le matériel industriel peut être utilisé après la 5ème année moyennant des dépenses d'entretien de 10 000 D par an. - Le terrain prendra de la valeur au rythme de 10% par an. - Une fois la production arrêtée, les équipements auront une valeur résiduelle nulle. 1) Analyser la rentabilité économique de l'investissement si le taux de rendement exigé par les entreprises de même classe de risque, mais non endettée est de 15% net d'impôt. 2) Avant de se lancer dans l'opération d'emprunt, la société a contacté un organisme de leasing qui a accepté de financer le matériel aux conditions suivantes: - Un dépôt de garantie de 400 000 D sur un contrat de 5 ans. - Des redevances annuelles de 200 000 D payables en fin d'année. - Une option d'achat à exercer à la fin l'année 4 et à valoir sur le dépôt de garantie. 122 Les décisions financières de l’entreprise Le financement par crédit bail est-il plus intéressant que l'emprunt ? 3) Evluer la rentabilité financière de cet investissement. 4) Dresser le PIF dans chaque hypothèse de financement. Exercice - Le Plan d’Investissement et de Financement .4: Société SOCOMA La SOCOMA veut se lancer dans la fabrication de parpaings destinés à la construction. Pour ce faire, elle doit acquérir une chaîne de fabrication automatique de traitement des matières premières, de façonnage et de séchage des parpaings. Une étude faite par le service commercial révèle qu'on peut écouler jusqu'à 200 000 unités par an au prix unitaire de 2 D. Structure des coûts: Le service production pense que la structure des coûts sera comme indiquée au tableau 8.6. Tableau - Le Plan d’Investissement et de Financement .1: Structure des coûts de production Coûts Eléments Libellé Coût Coûts variables Matières premières Sable Ciment Matières consommables Eau Energie Coût de distribution Coûts fixes Salaires bruts Charges sociales Salariales Patronales Amortissements Maintenance 5 kg à 0,020 le kg 5 kg à 0,070 le kg 4 personnes au salaire brut 7,75% du salaire brut 16% du salaire brut 0,100 D 0,350 D 0,050 0,050 0,100 450 D par personne et par mois ? ? ? 5 000 D Coût d'investissement: Le coût d'investissement relatif à l'acquisition et l'installation de la chaîne est estimé à 500 000 D. Un investissement complémentaire est nécessaire pour acheminer les matières premières à la chaîne. La société doit mettre à la disposition de la chaîne deux camions coûtant 75 000 D l'unité et deux chauffeurs au salaire mensuel net de 350 D chacun. Les deux catégories d'équipement sont amortissables linéairement sur 5 ans. Le terrain à utiliser aura une valeur négligeable parcequ'il est situé tout proche d'une carrière. Cependant des dépenses d'aménagement sont prévues. Leur montant est estimé à 50 000 D à amortir linéairement sur 10 ans. La valeur résiduelle de la chaîne et des camions est estimée forfaitairement à 30 0000 D. Le Plan d’investissement et de Financement : applications corrigées 123 Cycle d'exploitation: On prévoit, par ailleurs les délais suivants pour le cycle d'exploitation: - Stocks de matières premières: ces stocks tournent 20 fois par an. - Stocks de matières consommables: ces matières séjournent pendant 15 jours avant utilisation. L'eau n'est pas stockée. - Stock de produits finis : 15 jours. - Fournisseurs des matières premières: ces fournisseurs sont payés à 30 jours fin du mois. - Fournisseurs d'énergie: ces fournisseurs sont payés 15 jours après l'achat. - Les frais de maintenance sont réglés en fin d'année. - Le personnel est payé en fin du mois. - Les charges sociales du trimestre sont réglées le 15 du mois du trimestre suivant. - Le coût de distribution est réglé par semaine. - Les clients règlent à 30 jours. - La Société est assujettie à laTVA au taux de 18% sur ses achats et ventes. Schéma de financement: La société a le choix entre les financements suivants pour la chaîne: - Augmenter son capital de 400 000 D et financer le reste par des fonds d'origine interne. L'augmentation de capital se fera en numéraire et aura lieu durant le trimestre qui précédera le démarrage de la chaîne (prévu pour le début de l'année 2000). - Emprunter la totalité à 11% l'an. L'emprunt est remboursable par annuités constantes, la première annuité étant due une année après la date d'effet. L'argent sera disponible 2 mois avant le démarrage de l'activité, mais la date d'effet sera à partir du 1-1-2000. - Par crédit bail: Le contrat aura une durée de 5 ans, stipule un dépôt de garantie de 20 000 D et des redevances annuelles de 115 000 D à payer en fin d'année pendant 4 ans. Le prix de l'option d'achat à payer à la fin de l'année 4 sera compensé par le dépôt de garantie. Pour les camions, la société pense les récupérer de son parc, actuellement loués à la journée à une société de transport. TAF: 1) Analyser la rentabilité économique du projet sachant que le taux de rendement économique est de 15% net d'impôt. 2) Quel est le schéma de financement le moins coûteux à la société, sachant que les dépenses d’aménagement et le BFR sont financés par des fonds internes ? 3) Dresser le PIF dans le cas de chaque mode de financement. 124 Les décisions financières de l’entreprise Corr_exercice - Le Plan d’Investissement et de Financement .1: Question 1 : Evaluation de la rentabilité du projet Avant de se lancer dans les calculs, rappelons que le projet sera financé en partie par emprunt et en partie par fonds propres. Sachant qu'on nous donne, par ailleurs, le taux de rendement économique (équivalent au taux de capitalisation de l'entreprise non endettée), le modèle à appliquer est celui de la VAN ajustée. L'évaluation de la rentabilité se fera donc en deux étapes: d'abord la rentabilité économique et ensuite la rentabilité financière. 1ère étape: Evaluation de la rentabilité économique du projet Avant de se lancer dans l’analyse de la rentabilité économique, essayons de voir jusqu’à quelle année la fabrication pourra être maintenue sans enfreindre les contraintes. Rappelons ces contraintes : - Doublement des coûts fixes au-delà de 11 000 unités. - Arrêt de la production au niveau du point mort. Comme la quantité dépend du coût fixe, calculons les plages possibles pour ce dernier (tableau 8.1): Tableau - Le Plan d’Investissement et de Financement .2: Calcul des coûts fixes pour les différentes plages d’activité Année d’activité Niveau de la production CF hors amortissement Amortisse ments Entretien annuel CF total Entre 1et 5 ans  11 000 unités  11 000 unités 11 000 10 = 110 000 110 000  1,5 = 165 000 190 0001 190 000 0 0 300 000 355 000 Entre 6 et 10 ans 11 000 10 = 110 000 10 000 10 000 130 000 Etant donné que la production devra être arrêtée lorsqu’on tombe en dessous de la quantité du point mort, plusieurs points morts sont envisageables selon le niveau du coût fixe (voir tableau 8.2). Tableau - Le Plan d’Investissement et de Financement .3 : Niveaux possibles pour le point mort Coûts fixes Marge sur coût variable unitaire Quantité du point mort 130 000 300 000 355 000 130 000  60 = 60 300 000  60 = 60 355 000  60 = 60 2 166 5 000 5 916 Dans l’établissement de l’échéancier de trésorerie, on uploads/Finance/ exercices-pif.pdf