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La méthode des options financières Réalisé Par : Encadré Par : Mr. Brik Youssef

La méthode des options financières Réalisé Par : Encadré Par : Mr. Brik Youssef ADDALI Najwa TAHIRI Hamza FADDOUL Rajaa PLAN 2 Introduction Définition de la méthode Contexte de la méthode Mode de calcul et formule Retraitements comptables Retraitements fiscaux Application numérique Limites de la méthode Relais vers une méthode qui minimise la limite Conclusion Introduction 3 Définition de la méthode 4 Définition Une option est un titre qui procure à son détenteur le droit , et non l’obligation d’acheter ( call ) ou de vendre ( put ) une certaine quantité d’un actif sous-jacent à un prix déterminé à l’avance à une date donnée , l’option donne lieu au paiement d’une prime qui correspond au prix de l’option , A l’échéance l’acheteur du contrat à le choix d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent au prix convenu Si les conditions du marché lui sont favorables l’acheteur peut exercer sont droit à l’achat ou la vente dans ce cas , le vendeur du contrat à l’obligation de vendre ou d’acheter l’actif sous-jacent dans le respect des conditions fixées au départ. 5 Définition 6 Une option est un produit dérivé qui établit un contrat entre un acheteur et un vendeur Un produit dérivé est un instrument financier dont la valeur varie en fonction de l’évaluation d’un actif spis-jacent Initialement les produits dérivés ont été crées pour que les entreprises puissent se couvrir contre plusieurs risques ; Marché , liquidité , politique . . . Lien entre l’actif sous-jacent et les produits dérivés Le prix des produits dérivés dépend du prix ou des variations d’un autre élément qui est le sous-jacent Définition 7 Le marché des produits dérivés est divisé en 2 parties Le marché « Cash » ou les actifs se paient au comptant Le marché dérivé ou le règlement s’effectue à une date future NB: -Les produits dérivés sont négociés sur des marchés de gré à gré ou sur les marchés organisés -Les produits dérivés forment une famille extrêmement diversifiée Elle comprend : Les options , les contrats à terme sur les actions , les contrats futurs ,,, Définition 8 2 classes essentielles sont à retenir Les options européennes Les options américaines Ce sont les options pour lesquelles l’achat ou la vente de l’actif sous-jacent ne peuvent avoir lieu qu’a l’échéance Ce sont les options pour lesquelles l’achat/vente du sous- jacent peuvent avoir lieu à n’importe quel instant entre la souscription du contrat et son échéance Définition 9 Il existe deux sortes d'options. Option d’achat Option de vente Option d’achat ( CALL ) 10 Une option d'achat confère au titulaire le droit d'acheter un actif à un prix et dans un délai déterminés. Les investisseurs qui détiennent de telles options sont dans une position semblable à celle des investisseurs qui détiennent les actions elles-mêmes. Les personnes qui achètent une option d'achat espèrent que le cours de l'action sous-jacente va fortement monter avant l'échéance. Exemple début juin, j’achète pour 10 DH une option qui me permet d’acheter l’action de la société X le 31 juillet de l’année suivante, pour 200 DH. Imaginons qu’à cette date d’échéance, l’action de cette société vaille 250 DH. J’ai intérêt à exercer mon option. Mon gain sera de 250 - 200 - 10 = 40 DH Option de vente ( PUT ) une option de vente confère au titulaire le droit de vendre un actif à un prix et dans un délai déterminés. Les investisseurs qui détiennent de telles options sont dans une position très semblable à celle des investisseurs qui ont vendu des actions à découvert. Les personnes qui achètent une option de vente espèrent que le cours de l'action sous-jacente va chuter avant l'échéance. 11 Exemple je possède 50 actions X d'une valeur de 10 DH chacune. Je crains que la valeur de ces titres baisse, mais je n’en suis pas sûr. Que faire ? Acheter un « put ». Il me donne le droit de vendre ces 50 actions à 10 DH à une échéance fixée. Pour rétribuer le droit de vendre à ce prix, je verse une prime de X DH à la contrepartie Contexte de la méthode 12 13 Contexte de la méthode l’évaluation des entreprises par la méthode des options financières Cette nouvelle méthode concerne les start-ups, qui ne peuvent être évaluées par les méthodes classiques, pour différentes raisons comme l’absence des données pour raison temporelle, (une entreprise nouvellement créée ne peut être évaluée par la méthode patrimoniale); une entreprise non cotée ou de petite taille ou qui opère dans un secteur innovateur ne peut être évaluée par la méthode des comparatifs Une start-up Cette nouvelle méthode concerne les start-ups, qui ne peuvent être évaluées par les méthodes classiques, pour différentes raisons comme l’absence des données pour raison temporelle, (une entreprise nouvellement créée ne peut être évaluée par la méthode patrimoniale); une entreprise non cotée ou de petite taille ou qui opère dans un secteur innovateur ne peut être évaluée par la méthode des comparatifs. 14 Contexte de la méthode Caractéristiques des start-ups Entreprise à fort potentiel de croissance et rentabilité Entreprise à fort risque de pérennité et succès Entreprise réalisée souvent par les fonds propres NB : Vu les caractéristiques des start-up aucune des méthodes d’évaluation précité ne pourra justement évaluer les start-ups. Pour faire face la méthode des options réelles vu le jour “ Mode de calcul et formule 15 15 La valeur d’une option 16 Cette valeur se compose de deux éléments: La valeur intrinsèque La valeur temps (ou valeur spéculative) + 17 Les propriétés de base des options sur actions La valeur d’une option avant son échéance est fonction de 6 paramètres: La valeur actuelle de l’action sous-jacente (S0) La volatilité de la valeur de l’action sous-jacente (σ) Le prix d’exercice de l’option (K) Le temps jusqu’à l’échéance (t), en années. Le taux sans risque annuel ( r) Le dividende 18 Les propriétés de base des options sur actions La valeur actuelle de l’action sous-jacente (S0) La valeur d’une option d’achat est d’autant plus élevée que le cours du sous- jacent est élevé. D’une manière symétrique, la valeur d’une option de vente est d’autant plus faible que le cours du sous-jacent est élevé. Les options sont des actifs dont la valeur dérive d’un actif sous-jacent : les augmentations de la valeur de l’actif sous-jacent augmenteront la valeur du droit de l’acheter à un prix donné et réduiront sa valeur de vente à un prix fixé. 19 Les propriétés de base des options sur actions La volatilité de la valeur de l’action sous-jacente (σ) La « volatilité » est un terme exprimant, par un pourcentage le plus souvent, l’amplitude et la fréquence de la variation du cours pour une action, un taux, un portefeuille ou un marché financier par rapport aux autres valeurs. Elle mesure l'importance des fluctuations de valeur d'un actif et donc son risque. Elle se calcule mathématiquement par l'écart type de rentabilité de l'actif. 20 Le prix d’exercice de l’option (K) En anglais ‘strike Price ‘ est le prix auquel un contrat peut être exercé et le prix auquel un actif sous-jacent peut être acheté ou vendu , pour une option Call , un sous-jacent peut être acheté dés lors qu’il atteint le prix d’exercice pour une option put un actif sous jacent peut être vendu des lors qu’il atteint le prix d’exercice pour qu’une option soit exercée elle doit atteindre son prix d’exercice avant sa date d’échéance Les propriétés de base des options sur actions 21 Les propriétés de base des options sur actions Lorsque l’actif sous-jacent d’une option atteint son prix d’exercice l’option est dite « à parité » Càd à la monnaie ( at the money ) Lorsqu’il dépasse le prix d’exercice elle est dans la monnaie ( in the money ) Les propriétés de base des options sur actions ▰ Appelé en anglais « Risk-free rate » Le taux de l'argent sans risque correspond au taux d'intérêt d'un placement sûr. Il se caractérise par une rentabilité certaine. On prend généralement comme référence le taux des emprunts d'Etat. On a vu que plus la date d’échéance de l’option est lointaine plus le paiement du prix est éloigné. Donc, l’écoulement du temps a un coût : c’est le taux de l’argent sans risque 22 Le taux sans risque annuel ( r) Les propriétés de base des options sur actions 23 Le dividende Le dividende par action constitue normalement la fraction du bénéfice net de l’exercice clos auquel a droit le porteur d'une action. Certains types d’actions peuvent également verser à leur détenteur un dividende plus important ou garanti par rapport aux actions normales, on parlera d’action de préférence généralement privées de droit de vote. La valorisation d’une option 24 Deux principaux modèles permettent de valoriser ces options: le modèle de Black et Scholes Le modèle binomial La valorisation d’une option par le modèle de BLACK & SCHOLE 25  La formule de black - Scholes permet de calculer la valeur théorique d’une option européenne à partir des cinq données suivantes: S: la valeur uploads/Finance/ expose-les-options-financieres-3-2-1-2.pdf