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Le marché des changes est le marché sur lequel se retrouvent tous les participa

Le marché des changes est le marché sur lequel se retrouvent tous les participants désireux de vendre ou d’acheter une devise en échange d’une autre devise. Dans le jargon financier, il est souvent question du marché Forex pour désigner le marché des changes ; contraction des termes anglais FOReign EXchange. Comme tout marché il a aussi pour fonction de déterminer les prix d'échanges, c’est-à-dire le taux de change entre deux devises. Le plus grand marché au monde En avril 2013, un rapport de la BRI (Banque des Règlements Internationaux) estime le volume quotidien des échanges à près de 5 300 milliards de dollars. Cela en fait le marché le plus vaste et le plus liquide au monde en termes de volume de transactions. En 2013, le volume d’échange quotidien sur le marché des changes atteint 5 345 milliards de dollars, soit presque trois fois plus qu’en 2004 et 6 fois plus qu’en 1992. Le volume journalier des transactions sur le marché des changes est presque deux fois supérieur à la valeur du PIB annuel français ! La propagation du régime de changes flottants dans le monde depuis les années 1970, combinée aux progrès techniques (notamment avec les logiciels de Trading Haute Fréquence, et l’accès quasi-continu au marché des changes) expliquent en grande partie pourquoi ce marché est aujourd’hui le plus actif et le plus volumineux au monde. Un marché dominé par le Royaume-Uni Le marché des changes est décentralisé. Il n’est rattaché à aucune place boursière en particulier. La quasi totalité des opérations y sont réalisées de gré à gré. Il permet d’effectuer des transactions sur les devises quasiment 24h/24 tous les jours de la semaine alors que les autres titres financiers sont souvent rattachés à une place financière déterminée (Paris, New York, Tokyo, Londres…) avec des horaires quotidiens d’ouverture et de clôture. Le marché des changes clôt une fois par semaine pendant les heures qui séparent la fermeture de la Bourse le vendredi soir à 22h GMT sur la côte Ouest des États-Unis et l’ouverture le dimanche soir à 22h GMT de la Bourse de Wellington en Nouvelle- Zélande qui entame la semaine. Le marché des changes est largement dominé par le Royaume-Uni. Londres représente plus du tiers des opérations de changes. La France, quant à elle, n’accueille que 3 % des échanges mondiaux. Qui intervient sur le marché des changes ? Le marché des changes réunit des participants extrêmement divers. On y trouve :  des particuliers (très rarement) et des entreprises (PME et multinationales) qui ont besoin de vendre et d’acheter différentes devises selon leurs activités ;  des banques commerciales, des banques d’investissement et des courtiers qui exécutent les ordres de leurs clients et agissent aussi pour leur compte propre ;  les autorités monétaires, notamment les banques centrales qui sont des participants majeurs sur le marché des changes. Elles gèrent leurs réserves de change et interviennent le cas échéant, sur le cours des devises dont elles ont la charge.  des institutions internationales (comme le FMI, la Banque Mondiale, l’OCDE) ;  des fonds d’investissement dont certains sont même spécialisés sur les devises. Un particulier qui, pour ses besoins ponctuels de tourisme, souhaite se procurer des devises, se rendra au guichet de sa banque ou dans un bureau de change pour les devises les plus courantes. S’il souhaite des quantités importantes, il devra « commander » ses devises quelques jours à l’avance. S’il a besoin de l’équivalent de plus de 10 000 €, il fera l’objet d’une déclaration Tracfin (service du ministère des finances chargé de la lutte contre le blanchiment). S’il a besoin de devises « exotiques », il sera contraint de changer sur place. Quelques caractéristiques notables sur le marché des changes Le marché des changes est un marché où la quasi totalité des opérations sont réalisées de gré à gré . Les courtiers et les banques négocient directement les uns avec les autres, sans intermédiaire boursier. Les particuliers comme les entreprises doivent faire appel à leur banque pour avoir accès au marché des changes. Le Forex est donc un marché non régulé. Il existe cependant dans le Forex des compartiments régulés -de taille très restreinte- qui offrent des produits dérivés (par exemple des warrants) comme instruments de couverture et de spéculation. Depuis la libéralisation des échanges dans les années 1990, les acteurs du marché des changes se sont fortement concentrés autour de quelques acteurs majeurs, notamment du côté des banques. Ces acteurs mettent à disposition des autres participants du marché des instruments permettant de se couvrir ou de spéculer sur les variations de cours des devises. Mais ils jouent aussi un rôle dans la fixation d’un taux de change unique pour chaque devise en pratiquant des arbitrages. Un marché dominé par le dollar Il est intéressant de noter que le dollar américain (USD) reste la monnaie de référence sur le marché des changes. En 2010, sur la totalité des opérations réalisées sur le marché des changes, 87 % portaient sur le dollar américain, et 33 % mettaient en jeu l’euro. La paire de monnaies EUR/USD est ainsi celle qui donne lieu aux plus gros volumes d’échanges (1 289 milliards de dollars en moyenne chaque jour en avril 2013). Le dollar est donc la monnaie la plus échangée au monde. Elle intervient dans quasiment une transaction sur deux. L’euro est la deuxième monnaie la plus échangée. Les transactions sur les devises impliquent toujours deux monnaies, le total des transactions atteint donc 200 %. Les opérations au comptant et les opérations à terme La transaction la plus simple sur le marché des devises est l’opération au comptant . Elle consiste à acheter une devise en échange d’une autre au prix actuel du marché avec une livraison immédiate. Le marché au comptant (marché spot) représente 37 % des transactions quotidiennes. La majeure partie des transactions a lieu sur le marché à terme . Une opération à terme consiste à fixer le prix, la quantité et la date de l’échange futur dès le jour de l’opération. Son utilité réside dans le fait qu’elle offre une couverture contre les fluctuations désavantageuses des taux de change. En effet, quel que soit le prix à l’échéance (c’est-à-dire à la date fixée pour l’échange de devises) la transaction se fera selon les termes fixés plus tôt. Un importateur français a commandé des produits à son fournisseur américain qu’il doit payer dans 3 mois. Cette livraison lui coûte 1 000 $. Aujourd’hui, le taux de change est de 1 EUR = 1,30 USD. S’il payait aujourd’hui, le Français devrait débourser 769,23 € (1 000 / 1,30). Il craint que l’euro perde de sa valeur (ou que le dollar monte ce qui revient au même). Si le taux de change devient 1 EUR = 1,25 USD, il devrait débourser 800 € (1 000 / 1,25). Il décide donc de se couvrir contre le risque de baisse de l’euro en effectuant une opération à terme. Il fixe aujourd’hui le montant qu’il souhaite obtenir (1 000 $), le taux de change (1 EUR = 1,30 USD) et la date à laquelle il recevra ses dollars (dans 3 mois) Cela lui coûte 769,23 € auxquels s’ajoute la commission de la banque qui peut aller jusqu’à 0,5 % du montant demandé, soit dans son cas, 3,85 €. Au final, l’importateur français doit débourser 773,08 € pour obtenir 1 000 $. Quel que soit l’objectif d’un participant au marché des changes, une couverture comme dans notre exemple ou une spéculation, les différents intervenants se rencontrent quotidiennement sur ce marché en tant que « contreparties » de transactions. Ainsi, dans notre exemple, afin de se couvrir contre une baisse du taux de change euro/dollar américain, la banque de notre société française doit trouver sur le marché des changes une personne qui au même moment désire acheter des euros contre des dollars américains. Cette personne peut aussi bien être un spéculateur achetant des euros car il mise sur une hausse de cette devise, qu’une personne souhaitant se couvrir contre une hausse de l’euro vis-à-vis du dollar américain. On comprend donc l’intérêt de l’opération à terme pour des entreprises ou des institutions dont les activités se déclinent à l'international. On parle en anglais de forwards pour les opérations à terme réalisées sur un marché de gré à gré , et de futures pour les opérations à terme réalisées sur un marché organisé . Il existe d’autres types de produits dérivés permettant de se prémunir contre les effets des fluctuations des taux de change : il s’agit des swaps , des options sur devises et de certains produits structurés plus complexes. Sur les 5 345 milliards de dollars d’échanges quotidiens sur le marché des changes, 2 282 milliards de dollars concernent les swaps, soit 43 % des volumes échangés. Les transactions au comptant représentent 38 % des montants échangés. L’accès au marché des changes permet à la plupart des participants de se protéger contre une évolution adverse des changes flottants sur leurs recettes et leurs dépenses, en utilisant notamment le marché uploads/Finance/ le-marche-des-changes-petite-presentation.pdf