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Maîtriser le risque de change Le risque de change et sa gestion: Lorsque l´entr

Maîtriser le risque de change Le risque de change et sa gestion: Lorsque l´entreprise vende ou achète en devises étrangères, s´ajoute aux risques inhérents à l ´opération commerciale elle-même la variation du cours de la monnaie utilisée par rapport à la monnaie de facturation. Cette variation de cours va automatiquement mettre l´entreprise ou sa contre-partie commerciale en risque de change. Le risque de change peut donc avoir un impact direct sur les marges commerciales. Le choix de la monnaie de facturation: La facturation en dirhams: C´est à l´évidence la solution de faciliter pour une entreprise marocaine. Le risque de change est alors supporté par l´autre partie contractante. Toutefois, l´entreprise doit être attentive au fait que les conditions de sa compétitivité par rapport à l´offre d´un concurrent qui peuvent être modifiées si son offre est présentée dans une devise. La facturation en devises: La facturation dans la devise de l´acheteur présente un avantage commercial essentiel, mais elle nécessite toutefois pour vous de vous couvrir du risque de change. Quel que soit votre choix, il devra s´appuyer sur une bonne connaissance de votre prix en Euro. La couverture du risque: Le choix du degré de couverture:Il sera effectué en fonction de l´arbitrage que vous devrez exercer entre la sécurité (risque de change minimum voire nul que vous acceptez de prendre) et la rentabilité de l´opération (impactée par le coût de la couverture que vous aurez à payer). Le choix des instruments de couverture: Différentes techniques sont ouvertes, qui nécessitent l´intervention d´une banque ou d´un organisme extérieur. Les techniques bancaires: - L´avance en devise à l´exportation permet de supprimer le risque de change (pour une opération effectivement payée à son échéance) tout en finançant le délai de paiement consenti à l´acheteur. - La vente de devise à terme en fixant à l´avance avec la banque le cours auquel vous lui céderez les devises que vous recevrez en règlement. Le risque de change est parfaitement couvert, sous réserve que l´échéance coïncide avec le règlement. - Le change à terme avec intéressement permet de bénéficier partiellement à l´échéance d´une éventuelle évolution favorable de la devise utilisée, tout en garantissant un cours minimum. - L´option de change, mode de couverture qui offre la plus grande flexibilité pour profiter de l ´évolution favorable du cours de la devise. - L´intervention sur les marchés organisés : - Les contrats futures sur les devises. Les différents régimes de changes: Les composantes du marché des changes: Le marché des changes peut être scindé en trois catégories : - Le marché au comptant - Le marché du dépôt - Le marché à terme Le marché au comptant: Le marché au comptant, appelé aussi « marché spot », est le marché sur lequel des devises sont échangées entre banques. Le marché est qualifié de comptant car les livraisons de devises s ´effectuent dans les deux jours ouvrables. Le cours d´une devise représente le prix d´une devise par rapport à une autre. Cette cotation résulte de la confrontation des demandes (par les importateurs, les emprunteurs de devises, les touristes se rendant à l´étranger, les investisseurs à l´étranger, ...) et des offres (par les exportateurs, les prêteurs de devises, les touristes qui viennent dans le pays, les investisseurs qui rapatrient des fonds, ...) Le cours d´achat est le prix auquel la banque est prête à acheter des devises. Inversement, le cours de vente est le prix demandé par la banque pour vendre de la devise. De nombreux sites vous permettent d´effectuer « on line » des conversions monétaires. Nous retiendrons parmi ceux-ci le site « The Universal Currency Converter », qui propose des conversions dans toutes les devises. Le marché du dépôt: C´est le marché sur lequel se traitent des opérations de trésorerie en devises sous forme d ´emprunts et de prêts. Ce marché appelé aussi marché interbancaire est organisé selon des règles très précises quant aux taux, aux durées et aux calculs d´intérêts. Le marché à terme: Le marché des changes à terme est un marché où les devises s´échangent pour un montant et à un cours déterminés immédiatement, mais pour une livraison à une date future et prédéterminée. Ce marché peut être utile pour un exportateur qui va recevoir des devises à une échéance donnée et qui souhaite dès maintenant figer le cours de change de son exportation afin de garantir le produit de ses ventes en devises nationales. On peut bien évidemment appliquer le même raisonnement à un importateur qui veut fixer d´avance le coût de son approvisionnement. On retrouve également sur le marché des changes à terme l´existence de contrats de swaps (d ´échanges) de devises. Ceux-ci constituent un engagement d´acheter (ou de vendre) au comptant un montant de devises et de revendre (ou racheter) à terme ce même montant de devises. Les swaps: Le swap de devises est un accord conclu entre deux parties qui s´échangent un montant déterminé de devises étrangères et s´engagent mutuellement à effectuer régulièrement des paiements correspondant aux intérêts ainsi qu´à se rendre le montant échangé à une échéance déterminée. Dans la plupart des cas, une banque sert d´intermédiaire pour la transaction. Il existe différents types de swaps : - Les swaps exports sont consentis par des banques aux exportateurs dans certains pays. Ils représentent en quelque sorte une avance en devises convertibles de la Banque Centrale, avance qui sera remboursée lorsque l´exportateur aura perçu le paiement de ses ventes ; - Le prêt parallèle permet à deux entreprises situées dans des pays différents de se mettre d ´accord pour s´accorder mutuellement un prêt dans les monnaies dont elles ont besoin pour une période déterminée. Au terme de la période, les deux sociétés remboursent les prêts qu´elles ont l´une envers l´autre dans leur monnaie respective. Le Marché des Changes: Les taux de change fluctuent au cours du temps selon les modalités du système monétaire choisi par le pays concerné. Il convient de distinguer les systèmes de changes à parités fixes des systèmes de changes à taux de changes flexibles (ou flottant). - Les régimes de changes fixes - Les régimes de changes flottant librement Les régimes de changes fixes: 1. Mécanisme: Les régimes de changes fixes rattachent la monnaie domestique à une devise étrangère ou à un panier de devises avec une parité fixe. Ce rattachement à une autre devise (ou un panier de devises) se fait lorsque la plupart des transactions internationales du pays sont libellées dans cette (ces) devise(s). Dans un tel système, les taux sont maintenus constants ou peuvent fluctuer à l´intérieur d´une fourchette étroite. Lorsqu´une monnaie a tendance à dépasser les limites prévues, les gouvernements interviennent pour la maintenir à l´intérieur de ces limites. Dans un système de change à parités fixes, mais ajustables par voie de dévaluation ou de réévaluation (par exemple, le système monétaire européen), la Banque Centrale joue un rôle fondamental. C´est elle qui, par sa politique, doit maintenir la valeur externe de la monnaie nationale égale à la parité. Pour atteindre ces objectifs, elle agit différemment selon que la balance des paiements est déficitaire ou excédentaire : - Si la balance des paiements est déficitaire : cette situation se traduit par une diminution de la valeur externe de la monnaie nationale. Il convient alors de soutenir cette monnaie en vendant des moyens de paiement internationaux. Il y a donc une diminution d´avoirs extérieurs à l´actif du bilan de la Banque Centrale. Cette sortie d´or et de devises entraîne une diminution de la quantité de monnaie que la Banque met en circulation. L´offre de monnaie se réduit, ce qui fait baisser le revenu national et augmenter le taux d´intérêt. Puisque le revenu national diminue, les importations le font également et la balance des paiements voit, ainsi, son déficit se résorber ; - Si la balance des paiements est excédentaire : dans l´hypothèse d´un surplus de la balance des paiements, la valeur de l´unité monétaire nationale tend à être supérieure à la parité. La Banque Centrale vend alors de la monnaie nationale et acquiert, par conséquent, des moyens de paiement internationaux. Le produit national ainsi que les importations s´accroissent ce qui rétablit l´équilibre de la balance. Parmi les pays qui ont adopté ce système, citons les exemples suivants : l´Angola, l´Argentine et l´Iraq ont rattaché leur monnaie au USD - le Bénin, le Burkina Faso, la Côte d´Ivoire, le Niger et le Sénégal ont rattaché leur monnaie au FRF - la Jordanie et la Lettonie ont quant à eux choisi le DTS. 2. Avantages: Le système de changes fixes présente les avantages suivants : - Il confère une certaine confiance en la devise du pays dans la mesure où celle-ci est rattachée à une devise déterminée ou à un panier de devises ; - Ce système entraîne une certaine discipline dans les politiques internes appliquées par les gouvernements. 3. Inconvénients: Les inconvénients d´un système de changes fixes sont les suivants : - Les politiques monétaires des pays sont moins libres ; - Les réserves internationales de devises du pays doivent être importantes ; - Les politiques de rééquilibrage des uploads/Finance/ maitriser-le-risque-de-change.pdf