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LA POLITIQUE MONÉTAIRE 1 LA DÉTERMINATION DES TAUX D’INTÉRÊT À COURT TERME • Af

LA POLITIQUE MONÉTAIRE 1 LA DÉTERMINATION DES TAUX D’INTÉRÊT À COURT TERME • Afin de comprendre les effets des politiques macroéconomiques sur la demande de monnaie, il faut une explication de la détermination à court terme des taux d’intérêt. • « Théorie de la préférence pour la liquidité » (J.M. Keynes, 1936). • La théorie : le taux d’intérêt équilibre, à court terme, l’offre et la demande de monnaie. 2 3 Quelques rappels Quelques rappels La monnaie : l’ensemble des actifs La monnaie : l’ensemble des actifs financiers les plus liquides financiers les plus liquides liquidité : facilité à transformer un actif en liquidité : facilité à transformer un actif en moyen d’échange moyen d’échange Il y a un avantage et un coût à détenir Il y a un avantage et un coût à détenir de la monnaie (keynes): de la monnaie (keynes): Avantage : liquidité Avantage : liquidité Coût : coût de renonciation (la valeur des Coût : coût de renonciation (la valeur des intérêts perdus). intérêts perdus). LA DEMANDE DE MONNAIE • Deux facteurs importants déterminent la quantité de monnaie que le public veut détenir (la demande de monnaie) : • La taux d’intérêt : une hausse de i augmente le coût de renonciation de la détention de monnaie et en réduit la quantité demandée; • Le PIB nominal : une hausse des prix ou de la production augmente la quantité de monnaie nécessaire pour acheter les biens et services. 4 5 Demande Monnaie La demande de monnaie M = Qté de monnaie Taux d’intérêt = i Relation négative entre le taux d’intérêt et la quantité demandée de monnaie La position de DM dépend de la valeur des transactions à réaliser:  P   DM (déplacement vers la droite)  Y   DM (déplacement vers la droite) 6 La courbe de demande de monnaie DM Quantité de monnaie Taux d’intérêt DM 1 DM 2 7 L’offre de monnaie OM M = Qté de monnaie Taux d’intérêt = i La quantité offerte de monnaie (le stock de monnaie) est une donnée La quantité offerte est déterminée par la Banque Centrale Européenne 8 Quantité de monnaie L’offre de monnaie Taux d’intérêt OM 9 DM L’équilibre du marché monétaire OM M = Qté de monnaie Taux d’intérêt i0 Le taux d’intérêt du marché équilibre l’offre et la demande L’ÉQUILIBRE DU MARCHÉ MONÉTAIRE • Le taux d’intérêt équilibre le marché monétaire. • Si le taux d’intérêt (7 %) est plus élevé que celui d’équilibre, les agents détiennent plus de monnaie que désiré. • Ils achètent des titres • Le prix des titres augmente et leur rendement diminue • Le taux d’intérêt du marché diminue • On évolue vers l’équilibre du marché monétaire (5 %). 10 11 Équilibre du marché monétaire Quantité de monnaie Taux d’intérêt DM OM 7 % 5 % OM 12 La politique monétaire La politique monétaire La Banque centrale Européenne est La Banque centrale Européenne est responsable de la formulation et de la mise responsable de la formulation et de la mise en œuvre de la en œuvre de la politique monétaire. . Depuis sa création, un seul objectif : Depuis sa création, un seul objectif : contrôler l’ contrôler l’inflation. . Cible d’inflation : inférieur à 2% Cible d’inflation : inférieur à 2% Méthode : Méthode : influencer indirectement la influencer indirectement la quantité de monnaie offerte. quantité de monnaie offerte. Lien empirique étroit entre la monnaie et Lien empirique étroit entre la monnaie et l’inflation l’inflation 13 Le contrôle de l’offre de Le contrôle de l’offre de monnaie monnaie La Banque européenne « contrôle » La Banque européenne « contrôle » indirectement la création de monnaie. indirectement la création de monnaie. Outil principal : Outil principal : Le Le taux sur le financement à un jour (aussi appelé (aussi appelé « taux directeur » ou « taux interbancaire ») « taux directeur » ou « taux interbancaire ») Augmentation du taux directeur = Augmentation du taux directeur = resserrement resserrement monétaire monétaire et diminution de la masse monétaire et diminution de la masse monétaire La Banque souhaite une réduction de la DA La Banque souhaite une réduction de la DA Réduction du taux directeur = Réduction du taux directeur = assouplissement assouplissement et augmentation de la masse monétaire et augmentation de la masse monétaire La Banque La Banque souhaite une augmentation de la DA souhaite une augmentation de la DA 14 DM i0 OM0 i1 Une injection de monnaie Taux d’intérêt Q OM1 15 DM i1 OM1 i0 Une contraction monétaire Taux d’intérêt Q OM0 QUAND UTILISER UNE POLITIQUE MONÉTAIRE RESTRICTIVE ? •  politique monétaire restrictive sert à lutter contre l’inflation en ralentissant l’économie •  i   I et  C •  Y et  P • But visé : maintenir l’inflation entre 1 et 3 % 16 P Y DA0 P0 OALT P1 OACT DA0 Y1 POLITIQUE MONÉTAIRE VS LAISSER-FAIRE • En équilibre de sur- emploi et absence de politique  le marché du travail s’ajuste • salaires   OACT •  Y et  P • L’inflation augmente • La politique monétaire restrictive permet donc de retourner au potentiel tout en contrôlant l’inflation 17 P Y DA0 P0 OALT P1 OACT0 Y1 OACT1 QUAND UTILISER UNE POLITIQUE MONÉTAIRE EXPANSIONNISTE ? • politique monétaire expansionniste sert à augmenter la croissance •  i   I et  C •  Y et  P • But visé : éliminer un écart récessionniste 18 P Y DA0 P1 OALT P0 OACT DA1 Y1 POLITIQUE MONÉTAIRE EXPANSIONNISTE • Vise à atteindre le plein-emploi rapidement • Difficultés : • Évaluer l’écart de production • L’effet des politiques sur la DA est incertain • Délai d’impacts  la Banque Centrale Européenne doit agir par anticipation • Pour ces raisons  politique expansionniste seulement lors de récessions majeures 19 UN EXEMPLE DE PROBLÈME DE STABILISATION • Politique expansionniste si on surévalue l’écart récessionniste   inflation • Si la politique persiste  spirale inflationniste et hyperinflation •  M   P   w   M   P   w  etc.. • L’inflation est un phénomène monétaire 20 P Y DA1 P1 OALT P0 OACT0 DA0 Y1 DA2 OACT1 OACT2 P2 P3 P4 uploads/Finance/ monnaie 2 .pdf