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Ingénierie Financière Université de Technologie de Compiègne Mercredi 28 novemb

Ingénierie Financière Université de Technologie de Compiègne Mercredi 28 novembre 2007 Marc Debersé $ $ £ £ € € Plan de cours Introduction : L’ingénierie Financière Chapitre 1 : Les Taux d’Intérêt Chapitre 2 : Les flux d’Intérêt Chapitre 3 : Un peu de Mathématiques Chapitre 4 : Prix d’un instrument financier Page 3 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Finance : Une multitude de métiers • Investment Banking • Asset Management • Back Office • Brokerage • STP • Banque de détail • Assurance Private Equity Compliance Custody Hedge fund Banque privée Middle office Etc … Page 4 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Finance : Cas de la gestion d’actifs L'asset management, en français " gestions d'actifs " est l'activité qui recouvre la gestion des OPCVM, c'est à dire la gestion collective. La gestion d'actifs définit la politique d'investissement en relation étroite avec l'ensemble des gérants, et administre les fonds de la Banque. C’est en cela l’Asset Management s’oppose à l’Investment Banking La gestion collective est effectuée au travers des OPCVM (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières), plus communément appelés Fonds d’Investissement. On parle de gestion collective car les actionnaires ou porteurs de parts poursuivent une politique commune d’investissement en valeurs mobilières au sein d’une même entité juridique ; qu’il s’agisse d’une SICAV ou d’un FCP, cela n’a aucune incidence en matière de gestion. La gestion de capitaux est adaptée aux impératifs liés à un environnement changeant, grâce à une analyse en profondeur de la conjoncture économique et boursière Page 5 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Gestion d’actifs / Banque d’investissement ASSET MANAGEMENT INVESTMENT BANKING = Gestion de fonds ou de portefeuille = Salle de Marchés => Vision long terme => Vision instantannée => Argent de l’épargne collective => Argent de la banque Page 6 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Marchés Financiers : Définitions de base Un marché financier est un lieu (physique ou non) où se rencontrent une offre et une demande pour un produit donné. Ces produits sont variés : Actions, Obligations, devises, contrats Les marchés financiers assurent : - Le financement de l’économie (mise en relations prêteurs-emprunteurs) - L’échange des devises Les instruments financiers permettent le transfert des richesses ou des risques. Page 7 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Marchés Financiers : Définitions de base Un marché financier est un lieu (physique ou non) où se rencontrent une offre et une demande pour un produit donné. Ces produits sont variés : Actions, Obligations, devises, contrats Les marchés financiers assurent : - Le financement de l’économie (mise en relations prêteurs-emprunteurs) - L’échange des devises Les instruments financiers permettent le transfert des richesses ou des risques. Page 8 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ La finance au service de l’économie ETATS BANQUES CENTRALES ENTREPRISES BANQUES COMMERCIALES INTERMEDIAIRES FINANCIERS INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS EMPRUNTEURS DE CAPITAUX FOURNISSEURS DE CAPITAUX PARTICULIERS INVESTISSEURS BOURSIERS Page 9 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Les acteurs de la salle de marché ENTREPRISES BANQUES COMMERCIALES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS CLIENTS INVESTISSEURS BOURSIERS TRADERS AUTRE SALLE DE MARCHE MARCHE ORGANISE Teneur pour compte propre INTERMEDIAIRES FINANCIERS = SALLE DE MARCHE Page 10 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Les forces qui influencent l’économie Page 11 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Traitement micro d’un ordre Analyse du portefeuille Ordre placé avec un/des brokers Choix du/des brokers Envoi de l’ordre aux brokers Ordre accepté par le trader Ordre assigné à un trader Ordre accepté Envoi des Ordres au desk Vérification & contrôle des règles Ordres créés directement Prise de décision d’investir Ordre confirmé Prix accepté Ordre exécuté Rapprochement Middle/broker Instructions de livraison envoyées au dépositaire Envoi de la transaction au Back office Envoi de la transaction au Valorisateur Page 12 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Traitement macro d’un ordre Vérification & contrôle des règles Ordre placé avec un/des brokers Envoi de l’ordre aux brokers Prix accepté Ordre exécuté Envoi des Ordres au desk Choix du/des brokers Ordre accepté par le trader Ordre assigné à un trader Ordre accepté Ordre confirmé Rapprochement Middle/broker Instructions de livraison envoyées au dépositaire Envoi de la transaction au Back office Envoi de la transaction au Valorisateur Gérant Dépositaire Risk Manager Trader Broker Valorisateur Middle/Back Office Analyse du portefeuille Prise de décision d’investir Ordres créés directement La finance de marché concerne les opérations réalisées sur les marchés financiers. Un ingénieur financier doit donc maîtriser les instruments financiers et leur modélisation. Derrière la modélisation financière et la compréhension des instruments financiers se cache la notion de cash flow ou de flux. Page 13 ¾ Retenez : La modélisation financière de base consiste au tracé d’un diagramme de flux. temps Exemple 1 Exemple 2 temps INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ La modélisation financière • Cette notion de flux est en réalité plus complexe. • Les flux peuvent être connus, inconnus, aléatoires, discrets, continus, présents, futurs, précomptés … Page 14 ¾ Retenez dans un premier temps : Les flux peuvent être continus ou discrets. Continu 44 46 48 50 52 54 56 58 60 62 t t+dt t+2dt t+3dt t+4dt t+5dt t+6dt t+7dt t+8dt t+9dt Discret 48 50 52 54 56 58 60 62 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 INTRODUCTION : L’INGENIERIE FINANCIERE ¾ Les flux financiers • Quelque soit le type de flux, continu ou discret …, il est essentiel de comprendre que la notion de taux d’intérêt est capitale et permet de comparer des flux. • Nous nous plaçons dans un premier temps en temps discret. • Question : Vaut-il mieux avoir 100 K€ aujourd’hui ou 100 K€ dans un an ? Page 15 ¾ Retenez : Les taux d’intérêt sont au centre de la modélisation financière. temps 100 105 Tx = 5% CHAPITRE 1 : LES TAUX D’INTERÊT ¾ Prologue • Un taux d’intérêt discret est un taux d’actualisation ‘’ponctuel’’ ¾ Taux d’intérêt discret simple • Un intérêt simple s'obtient en multipliant ce taux d'intérêt par le montant qui porte intérêt et par la durée de l'opération • L'usage du taux d'intérêt simple étant répandu dans le marché monétaire, on le nomme quelquefois "taux monétaire". • Ce taux d’intérêt simple correspond à un taux de prêt/d’emprunt inférieur à 1 an. Page 16 ¾ Retenez : ⎟ ⎠ ⎞ ⎜ ⎝ ⎛ × + = Base r Nbj F F 1 0 1 ⎟ ⎠ ⎞ ⎜ ⎝ ⎛ × + = Base r Nbj F F 1 0 1 CHAPITRE 1 : LES TAUX D’INTERÊT ¾ Taux discret ¾ Taux d’intérêt discret simple post-compté • L’intérêt peut être post-compté. Il se calcule à partir du flux initial de l'opération et s'ajoute à celui-ci pour déterminer le flux final. Page 17 temps 100 105 Tx = 5% ¾ Taux d’intérêt discret simple pré-compté • L’intérêt peut être pré-compté. Il se calcule à partir du flux final de l'opération et se retranche de celui-ci pour déterminer le flux initial. temps 95 100 Tx = 5% CHAPITRE 1 : LES TAUX D’INTERÊT ¾ Taux discret ¾ Taux d’intérêt discret composé • Un intérêt composé s'obtient en composant le taux d'intérêt de sorte les intérêts rapportent à leur tour des intérêts. • Ce taux d’intérêt simple correspond à un taux de prêt/d’emprunt supérieur à 1 an. Page 18 ¾ Retenez : ( ) ) ( 1 t T t T r F F − + = ( ) ) ( 1 t T t T r F F − + = CHAPITRE 1 : LES TAUX D’INTERÊT ¾ Taux discret • Un taux d’intérêt continu est un taux qui évolue à tout instant. Un taux continu r est un taux qui s'applique sur chaque action infinitésimale du temps dt, à la manière d'un taux d'intérêt simple. Le produit des intérêts, ainsi calculé en continu, est capitalisé à chaque instant, si bien que la variation dFt du montant placé résulte de l'accumulation de ces intérêts. Page 19 ¾ Retenez : rdt F dF t t = ( ) 0 0 t t r t e F F − = ⇒ temps F0 Ft Tx = r ( ) 0 0 t t r t e F F − = ¾ Exercice 1 CHAPITRE 1 : LES TAUX D’INTERÊT ¾ Taux continu La notion de taux simple ou composé est inexistante. • Un taux actuariel i est un taux d'intérêt composé, annuel, constant de base Exact/Exact Page 20 ¾ Retenez : Un taux actuariel est un taux qui s’applique à toutes les périodes. temps F0 F2 r r F1 etc … CHAPITRE 1 : LES TAUX D’INTERÊT ¾ Taux actuariel • Un taux d’intérêt comptant est un taux d’intérêt vu depuis une date initiale (r0,1 et r0,2) • Un taux d’intérêt forward est un taux d’intérêt futur vu depuis une date initiale (r1,2) Page 21 ¾ Retenez : Taux forward = taux futur CHAPITRE 1 : LES TAUX D’INTERÊT ¾ Taux comptant(spot) / à terme(forward) temps r0,1 r0,2 r1,2 Page 22 CHAPITRE 1 : LES TAUX D’INTERÊT ¾ Questions ? ¾ Questions ? Page 23 ¾ Retenez : Capitaliser un flux c’est uploads/Finance/ part1-ingenierie-financiere-plan-de-cours.pdf