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1 Université Mohammed V Rabat. Faculté des Sciences Juridiques Economiques et S

1 Université Mohammed V Rabat. Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociales Souissi. Master spécialisé : Finance des marchés et d’entreprise 2018/2019. Rapport de l’exposé : Année universitaire : 2018-2019 LE MODELE DE MARCHE Evalué par : Mme. Lalla Fatima-Zohra TALIBI ALAMI Elaboré par :  Imad BERRADA  Mohammed AITBENALI  Mouad BENAMRANE  Kaoutar OUABBOU  Said LAINE 2 Sommaire : INTRODUCTION....................................................................................................3 Chapitre 1 : La rentabilité, le risque et la diversification ....................................... 5 a) La rentabilité : .................................................................................................. 6 b) Le risque : ........................................................................................................ 8 c) La stratégie de diversification : ........................................................................ 8 d) Cadre contextuel du modèle de marché et sa formulation : .......................... 10 Chapitre 2 : Le modèle de marché ......................................................................... 11 a) Présentation du modèle de marché : .............................................................. 12 b) L’interprétation du coefficient beta du modèle de marché : ......................... 13 c) Le principe Financier du Modèle de Marché : ............................................... 15 d) la décomposition du risque et le pouvoir explicatif du modèle : ................... 18 e) L’impact de la construction d’un portefeuille bien diversifié sur le risque spécifique selon le modèle de marché : ............................................................... 20 Chapitre 3 : L’application du modèle à la bourse de Casablanca ....................... 22 a) L’application du modèle à la bourse de Casablanca ...................................... 22 b) Les apports et les limites du modèle de marché : .......................................... 28 CONCLUSION.......................................................................................................30 3 Introduction : « Nul n’est certain de la valeur fondamentale des cours boursiers, d’autant plus qu’ils sont souvent en situation d’excès » 1 Tout acte d'investissement réel ou financier, suppose une espérance de rendement, dans la majorité des cas ce rendement est lié intrinsèquement à un risque, ceci est vrai bien quand il s'agit d'une entreprise qui entreprend un projet d'investissement que pour un épargnant qui cherche à rentabiliser son patrimoine à travers des placements financiers. La théorie du portefeuille est la théorie du choix entre projets risqués et intègre explicitement le risque dans sa formulation : elle est la théorie du risque, la théorie de portefeuille s’attache a posteriori a présenté les paramètres caractéristiques d’un portefeuille, à savoir son rendement et son risque, pour la gestion de portefeuille s’intéresse aux critères de choix rationnels de portefeuilles et en particulier à l’arbitrage entre le risque et le rendement. La théorie moderne de portefeuille battis par Markowitz, Sharpe et Miller à mis la lumière sur la question de maximisation de la richesse de l’investisseur averse au risque au travers l’utilisation des fonctions d’utilité et des modèles mathématique en fonction de l’espérance de rendement et l’écart type de risque. 1 Thami KABBAJ, Professeur à ENCG Casablanca, Président de l’Association Marocaine des Métiers de Finance, Ex Magistrat à la cour des comptes. 4 Ceci nous amènera à lance la problématique suivante : quelle est l’influence des variations de marché sur le rendement du titre ? A travers cette problématique on fait appel à de nombreuses questions :  Qu’est ce qu’un modèle de marché ?  Quels sont les critères de choix d’un portefeuille optimal ?  De quoi est composé un risque ? Et comment la diversification est telle avantageuse pour réduire le niveau de risque ? Dans le présent travail nous essayeront de mettre l’accent sur le modèle de marché, avant d’entamer ce dit modèle on va rappeler dans un premier lieu quelques notions théoriques de la gestion de portefeuille à savoir le risque, le rendement et la diversification tout en passant par le dit modèle, et on finira en dernier lieu par les apports et les reproches qui ont été adressées au modèle à un seul indice. 5 Chapitre 1 : La rentabilité, le risque et la diversification 6 La théorie financière s’est construite, pendant le demi-siècle qui vient de s’écouler, sur trois piliers. Le premier, la maximisation de l’espérance d’utilité, qui est une des composantes de la rationalité parfaite des individus. Le second, l’absence d’opportunité d’arbitrage, implique qu’il est impossible pour un investisseur de tirer profit de stratégies d’investissement sans prise de risque. Enfin, l’efficience informationnelle des financiers ne peuvent s’éloigner durablement de leur valeur fondamentale. La plupart des décisions d'allocation des ressources, comme les décisions d'épargne, d'investissement et de financement subissent l'influence du risque. Le risque d'un actif ou d'une transaction ne peut être évalué isolement ou dans l'absolu, il dépend du cadre de référence. Dans un contexte donné, l'achat ou la vente d'un actif peut augmenter l'exposition au risque, dans un autre cas de figure, la même transaction peut conduire à une réduction de risque.2 I. La rentabilité et le risque d’un titre et d’un portefeuille de titres : a) La rentabilité : Définition : Au sens sémantique: ‘‘le caractère de ce qui est rentable, faculté d'un capital placé ou investi de dégager un résultat ou un gain exprimé en monnaie.’’ Au sens financier : Le concept de rentabilité a des acceptions différentes selon les investisseurs. Quand nous parlons de rentabilité obtenue par un investisseur sur une action, nous nous référons non seulement au dividende net que lui rapporte ce titre mais aussi à la plus-value éventuelle qu’il en retire. 2 Le modèle de marché - cloudfront.net - consulté le 16/10/18 7 Formellement la rentabilité est définie par le rapport suivant : Avec :  Rt : le taux de rentabilité de l’action i pendant la période t  Dt : le dividende encaissé pendant la période t  Pt : le cour de l’action à la fin de la période t  Pt-1 : le cour de l’action à la fin de la période t-1 Il ne faut pas confondre le rendement d’un titre avec sa rentabilité, parce que le rendement comprend uniquement les revenus du capital investi, alors que la rentabilité comprend à la fois les revenus du capital investi et la variation de ce capital. Lorsque le capital est garanti c'est-à-dire investi dans des placements sécurisé tels que les obligations, les TCN, l’épargne ...Ce placement ne varie pas est donc les plus et moins values n’existent pas, la rentabilité sera donc égale au rendement Lorsque le capital n’est pas garanti, c'est-à-dire investi dans des placements risqué tels que les actions, donc le rendement d’une action par exemple est son dividende et le taux de rendement se calcul en divisant le montant du dividende par le cour de l’action à l’achat. La rentabilité d’une action se calcul en ajoutant au dividende la plus au moins value du capital investi. La rentabilité espérée d’un portefeuille de titre dépend des proportions investies dans chaque titre. La somme des proportions est égale à 1. Pour simplifier les notations, notons x la proportion investie dans le premier titre et 1-x la proportion investie ans le deuxième titre. 8 L’espérance de rentabilité est une fonction linéaire des espérances de rentabilité des titres qui composent le portefeuille : b) Le risque : Définition : Au sens sémantique: ‘‘ Un danger, inconvénient plus ou moins probable auquel on est exposé.’’ ‘‘ Le fait de s'engager dans une action qui pourrait apporter un avantage, mais qui comporte l'éventualité d'un danger.’’ Au sens financier : « l’incertitude qui existe quant à la valeur d’un actif à une date future. L’objectif de tout investisseur étant de réaliser une certaine rentabilité sur les capitaux qu’il gère. Cependant, l’obtention de celle-ci n’est pas certaine à l’avance. » La rentabilité d’un actif est une variable dépendant de son risque. La constitution d’un portefeuille d’actifs permet de se prémunir contre e risque. On estime que plus on à d’actifs différents plus le risque est diversifié. En effet, les différences en matière de rentabilité permettent de réduire le risque car la baisse du cour d’une action par exemple pourra être compensé par la hausse du cour d’une autre. Et c’est ça le principe de la stratégie de diversification. c) La stratégie de diversification : Définition Au sens sémantique: ‘‘ La diversification est l’action de diversifier, c’est-à-dire de faire prendre à quelque chose des caractères ou des aspects divers.’’ 9 Selon le glossaire financier Répartitions de l’actif entre différentes options de placement qui ne présente pas une corrélation positive parfaite, de sorte que des pertes dans un fonds de placement pourront être compensées par des gains d’autres fonds.  Quatre raisons de diversifier un portefeuille : 1. Tous les types de placements ne produisent pas un bon rendement au même moment. 2. Les différents types de placements ne réagissent pas tous de la même façon aux événements mondiaux et aux variations des facteurs économiques, comme les taux d’intérêt, les taux de change et les taux d’inflation. 3. La diversification vous permet de bâtir un portefeuille dont le risque global est plus faible que les risques combinés des titres individuels. 4. Si votre portefeuille n’est pas diversifié, vous vous exposez inutilement au risque. Le rendement moyen ne sera pas plus élevé si vous acceptez ce risque inutile.  Types de diversification Diversification par secteur d’activité : Le simple fait d’augmenter le nombre d’actions différentes ne permettra pas de réduire le risque Pour diversifier votre portefeuille, vous devez choisir des actions dont le prix ne varie pas en même uploads/Finance/ rapport-de-modele-de-marche.pdf